ธนาคารกลางในละตินอเมริกากำลังใช้นโยบายแตกต่างกันมากขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมปรับขึ้น ทำให้ค่าครองชีพสูงขึ้น) ที่เพิ่มขึ้น วงจรการ “ลดดอกเบี้ย” น่าจะสิ้นสุดแล้วในชิลีและเปรู
ธนาคารกลางเม็กซิโกอาจลดดอกเบี้ยได้อีกครั้งเป็นครั้งสุดท้าย หากสถานการณ์ตะวันออกกลางกลับมานิ่งขึ้น การประชุมนโยบายครั้งถัดไปกำหนดไว้วันที่ 7 พฤษภาคม
บราซิลและโคลอมเบียแยกทาง
ธนาคารกลางบราซิลเริ่ม “ผ่อนคลายนโยบายการเงิน” (easing: ลดความเข้มงวด เช่น ลดดอกเบี้ย เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) ตั้งแต่เดือนมีนาคม แต่ความเร็วอาจช้ากว่าที่คาดไว้
โคลอมเบียถูกคาดว่าจะเป็นธนาคารกลางรายใหญ่เพียงรายเดียวในละตินอเมริกาที่ “ขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้น” (short-term interest rates: ดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นที่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยโดยรวม) จากแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังต่อเนื่อง ขณะที่ “นโยบายการคลัง” (fiscal policy: การใช้จ่ายและการจัดเก็บภาษีของภาครัฐ) ในภูมิภาคโดยรวมยังคงตึงตัว (restrictive: ใช้จ่ายจำกัด/คุมงบ เพื่อไม่กระตุ้นเศรษฐกิจมากเกินไป)
เส้นทางนโยบายการเงินในละตินอเมริกากำลังแยกเป็นคนละทิศทางชัดเจน และอาจเปิดโอกาสในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่าโคลอมเบียเด่นที่สุด เพราะเป็นประเทศเดียวที่คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย ข้อมูลล่าสุดจาก DANE (DANE: สำนักงานสถิติของโคลอมเบีย) ชี้ว่าเงินเฟ้อเดือนมีนาคมขยับขึ้นเป็น 5.8% สูงกว่าที่ตลาดคาด สนับสนุนเหตุผลในการคุมเข้มนโยบาย (tightening: ทำให้นโยบายการเงินตึงขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) และทำให้การถือสถานะ “ซื้อเงินเปโซโคลอมเบีย” (long Colombian Peso: คาดว่าเงินเปโซโคลอมเบียจะแข็งค่า) น่าสนใจ
ผลต่อกลยุทธ์การเทรดทั่วภูมิภาค
ภาพนี้ต่างจากบราซิลอย่างชัดเจน ซึ่งธนาคารกลางกำลังผ่อนคลายนโยบาย แม้ช้ากว่าที่คิด ตัวเลขเงินเฟ้อ IPCA ล่าสุดอยู่ที่ 4.2% (IPCA: ดัชนีราคาผู้บริโภคทางการของบราซิล) โดยเงินเฟ้อหมวดบริการยัง “ลดลงยาก” (sticky: ดึงลงยาก/ฝังแน่น) ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวัง สำหรับเรา การจับคู่ถือ “ซื้อเปโซโคลอมเบีย” กับ “ขายเรียลบราซิล” (short Brazilian Real: คาดว่าเรียลจะอ่อนค่า) เป็นดีลเทรดแบบ “มูลค่าเปรียบเทียบ” (relative value trade: เทรดจากความต่างของสองสินทรัพย์ มากกว่าทิศทางตลาดรวม) ที่น่าสนใจ
ในเม็กซิโก ธนาคารกลางผูกการลดดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายไว้กับความนิ่งของตะวันออกกลางก่อนการประชุมวันที่ 7 พฤษภาคม หลังความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา (Strait of Hormuz: เส้นทางส่งออกน้ำมันสำคัญของโลก ความเสี่ยงสูงทำให้ราคาพลังงานผันผวน) ตลาดจึงไม่มั่นใจว่าจะมีการลดดอกเบี้ย ส่งผลให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น ควรพิจารณาใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เช่น “ลองสตรัดเดิล” บนเงินเปโซเม็กซิโก (long straddle: ซื้อออปชันทั้งสิทธิซื้อและสิทธิขายที่ราคาใกล้กัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง)
ขณะที่ชิลีและเปรูดูมีแนวโน้ม “คงดอกเบี้ย” ที่คาดเดาได้มากขึ้น ซึ่งน่าจะลดความผันผวนของค่าเงิน ตัวอย่างเช่น เงินเฟ้อชิลีทรงตัวใกล้เป้าหมาย 3% ต่อเนื่องสองเดือน ช่วยเพิ่มความมั่นใจว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ สภาพแวดล้อมนี้เหมาะกับกลยุทธ์ “ขายออปชัน” บนเงินเปโซชิลีหรือเงินโซลเปรู เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) จากการคาดว่าราคาเคลื่อนไหวไม่มาก
