เงินเยนอ่อนค่าแม้ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนลง โดย USD/JPY ยังอยู่ใกล้ระดับ 160.00 การซื้อขายช่วงข้ามคืนผันผวน และ USD/JPY ลดลงแตะ 158.27 หลังผู้กำหนดนโยบายญี่ปุ่นส่งสัญญาณเตือนที่เข้มข้นขึ้น
รมว.คลัง คาตายามะ กล่าวว่า ญี่ปุ่นกำลังติดตามตลาดอัตราแลกเปลี่ยนด้วย “ความเร่งด่วนสูง” และระบุว่าเจ้าหน้าที่ “จำเป็นต้องทำให้ตลาดสงบลงอย่างแน่นอน” พร้อมตกลงที่จะประสานงานใกล้ชิดกับ สก็อตต์ เบสเซนต์
Policy Signals And Rate Expectations
การคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ลดลง โดยขณะนี้คาดว่าจะขึ้นรวมราว 5bps (เบซิสพอยต์ หรือ 0.05%) ในช่วงปลายเดือนนี้ หลังผู้ว่าการอูเอดะให้ความเห็นที่ยังไม่ชัดเจนพอว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเร็ว ๆ นี้
รายงานของบลูมเบิร์กระบุว่า BoJ วางแผนติดตามผลกระทบต่อเศรษฐกิจและราคา (เงินเฟ้อ) รวมถึงสถานการณ์ตะวันออกกลางจนถึงช่วงท้ายที่สุดก่อนตัดสินใจ และยังชี้ว่าเจ้าหน้าที่ BoJ อาจมีมุมมองไม่ตรงกัน
ยังไม่ตัดความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายน แต่ตลาดมองว่าโอกาสลดลง การชะลอนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น (การขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่อง) ทำให้รัฐบาลถูกกดดันมากขึ้นให้พิจารณา “แทรกแซงค่าเงิน” โดยตรงเพื่อพยุงเงินเยน
เงินเยนยังอ่อนค่าต่อเนื่อง ดัน USD/JPY เข้าใกล้ 160.00 แม้ดอลลาร์สหรัฐโดยรวมจะอ่อนลง เมื่อ BoJ ชะลอการขึ้นดอกเบี้ย แรงกดดันต่อเจ้าหน้าที่ให้ลงมือเพิ่มขึ้น ทำให้บรรยากาศตึงเครียด และคำเตือนด้วยวาจามีน้ำหนักมากขึ้น
Trading Implications For Yen Volatility
สถานการณ์คล้ายเคยเกิดขึ้นแล้ว โดยเฉพาะช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2024 เมื่อคำเตือนลักษณะเดียวกันนำไปสู่ “การแทรกแซงตลาด” (รัฐเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราโดยตรง) หลังหลุดระดับ 160.00 ในครั้งนั้น ทางการใช้เงินมากกว่า 9 ล้านล้านเยน ส่งผลให้ USD/JPY ร่วงลงอย่างรวดเร็วและรุนแรง ภาษาที่เจ้าหน้าที่ใช้ในปัจจุบันบ่งชี้ว่าเหตุการณ์อาจซ้ำรอย
สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์” (ตราสารที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) หมายความว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ของออปชันเงินเยนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ ความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวรุนแรงฉับพลันทำให้การถือสถานะสปอตตรง ๆ เสี่ยงสูง ผู้เทรดอาจพิจารณาซื้อ “ออปชัน” เช่น put บน USD/JPY (สิทธิในการขาย เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลง) เพื่อรับโอกาสจากความเป็นไปได้ที่ราคาจะย่อตัวแรงจากการแทรกแซง
ปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้เยนอ่อนยังคงเป็น “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐที่กว้างมาก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่แถว 4.5% ขณะที่ของญี่ปุ่นใกล้ 0.9% ส่วนต่างมากกว่า 360 เบซิสพอยต์ ทำให้การ “แคร์รีเทรด” (carry trade: กู้สกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ เช่น เยน ไปซื้อสินทรัพย์/สกุลเงินดอกเบี้ยสูง เช่น ดอลลาร์) ให้ผลตอบแทนคุ้มค่า และยังกดดันเงินเยนต่อเนื่อง
ภายใต้ภาพรวมนี้ การถือสถานะ “ลอง” USD/JPY (ฝั่งซื้อ คาดว่าคู่เงินจะขึ้น) ยังสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน แต่มีความเสี่ยงสูง กลยุทธ์ที่รอบคอบคือป้องกันความเสี่ยงด้วยการซื้อ put แบบ “นอกเงิน” (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิยังไม่ให้กำไรในตอนนี้) ซึ่งทำหน้าที่เหมือนประกัน หากทางการญี่ปุ่นแทรกแซงจนคู่เงินร่วงแรง
