เงินลีราตุรกี (TRY) ทรงตัวหลังความตึงเครียดสหรัฐฯ–อิหร่านผ่อนคลายลง ธนาคารกลางตุรกี (CBT) ยังคงสร้างความเชื่อมั่นต่อทิศทางคู่เงิน USD/TRY ที่มีเสถียรภาพ
สถานะ “ลอง” ใน TRY (การถือเพื่อหวังให้ค่าเงินแข็งค่าหรือได้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย) ถูกลดลงในช่วงที่ตึงเครียด โดยถูกตัดลดราวครึ่งหนึ่ง
ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของ CBT (FX reserves: เงินสำรองสกุลต่างประเทศที่ใช้ดูแลเสถียรภาพค่าเงิน) ลดลงจากจุดสูงสุด 210,000 ล้านดอลลาร์ สู่ราว 161,000 ล้านดอลลาร์ การปรับลดนี้เชื่อมโยงกับแรงขายในตลาดทองคำโลกในวงกว้าง
ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเริ่มกลับมาถือสถานะลองใน TRY สอดคล้องกับบรรยากาศการลงทุนโลกที่ดีขึ้น
คาดว่า USD/TRY จะค่อย ๆ ปรับขึ้นไปใกล้ 46.6 ภายในกลางปี 2026 โดยประมาณการนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า “แคร์รีเทรด” (carry trade: กลยุทธ์กู้/ถือเงินดอกเบี้ยต่ำแล้วไปถือสินทรัพย์หรือสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) ใน TRY จะกลับมาทีละน้อย
เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของตุรกียังคงสูงที่ 50% เทียบกับอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ 3.5% สภาพแวดล้อมเอื้อต่อการกลับมาทำแคร์รีเทรดในลีรา โดย USD/TRY เคลื่อนไหวตามกรอบจาก 43.0 ต้นปีสู่ระดับปัจจุบัน 45.1 สะท้อน “การอ่อนค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปที่มีการดูแล” (managed depreciation: ค่าเงินอ่อนลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปภายใต้การดูแลของนโยบาย/การสื่อสารของทางการ) ยังเป็นไปตามแผน ความนิ่งนี้ซึ่งเกิดหลังความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical tensions: ความเสี่ยงจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ) คลี่คลายในไตรมาส 1 เปิดโอกาสให้กลับมาใช้กลยุทธ์ได้ชัดเจน
สำหรับผู้ใช้ “สัญญาซื้อขายล่วงหน้า” (forward contracts: สัญญาตกลงซื้อ/ขายเงินตราในอนาคตที่อัตราที่กำหนดไว้) แนวทางคือถือฝั่งได้ประโยชน์จากลีรา โดยคาดว่าการอ่อนค่าจริงจะช้ากว่าที่ “ตลาดฟอร์เวิร์ด” กำหนดราคาไว้ (forward pricing: อัตราที่สะท้อนดอกเบี้ยและความคาดหวังในอนาคต) CBT แสดงจุดยืนชัดเรื่องเสถียรภาพ ทำให้แนวทางแบบดูแลนี้ไปสู่เป้าหมายกลางปีที่ 46.6 มีความน่าเชื่อถือมากขึ้น จึงมองว่า “อัตราแลกเปลี่ยนทันที” (spot rate: อัตราซื้อขายปัจจุบัน) มีโอกาสดีกว่าอัตราที่อนุมานจากฟอร์เวิร์ดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ในตลาด “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิแต่ไม่บังคับในการซื้อ/ขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) ประเด็นหลักคือ “ความผันผวน” ลดลง โดย “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ของ USD/TRY ลดจากจุดสูงกว่า 30% ในช่วงไตรมาส 1 ที่นักลงทุนลดความเสี่ยง (risk-off: ลดการถือสินทรัพย์เสี่ยง) มาอยู่ราว 18% ทำให้การ “ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย” (premium: เงินที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขายออปชัน) ดูน่าสนใจ มองโอกาสขาย “คอลออปชัน” USD/TRY ที่ “นอกเงิน” (out-of-the-money: ยังไม่คุ้มใช้สิทธิ ณ ราคาปัจจุบัน) โดยให้หมดอายุใน 1–2 เดือน กลยุทธ์นี้ทำกำไรได้หากลีราไม่เผชิญการอ่อนค่าแบบฉับพลันและรุนแรง (sharp devaluation: ค่าเงินอ่อนลงมากในเวลาสั้น)
อย่างไรก็ดี ต้องระวังความเสี่ยงที่เคยเกิดในช่วงผันผวนก่อนหน้า เช่น แรงขายรุนแรงในปี 2021 กลยุทธ์ปัจจุบันขึ้นอยู่กับความสามารถของธนาคารกลางในการรักษาความเชื่อมั่นและมีทุนสำรอง FX เพียงพอ ซึ่งล่าสุดอยู่ที่ 161,000 ล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนนโยบายหรือแรงกระแทกจากภายนอกที่ไม่คาดคิดอาจทำให้เงื่อนไขที่เอื้อต่อกลยุทธ์เหล่านี้กลับทิศได้อย่างรวดเร็ว
