อัตราการว่างงานของเกาหลีใต้ลดลงสู่ 2.7% ในเดือนมีนาคม จาก 2.9% ในช่วงก่อนหน้า
การที่อัตราว่างงานลดลงเหลือ 2.7% สะท้อนว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งเกินคาด เมื่อประกอบกับข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดที่ชี้ว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ตัดราคาสินค้าที่ผันผวนมาก เช่น อาหารและพลังงาน เพื่อดูแนวโน้มเงินเฟ้อที่แท้จริง)” ทรงตัวที่ 3.2% ยิ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจมีแรงส่งมากกว่าที่ประเมินไว้ และทำให้ทิศทางนโยบายการเงินดำเนินได้ยากขึ้น
Implications For Monetary Policy
เรามองว่าธนาคารกลางเกาหลี (Bank of Korea) แทบไม่มีเหตุผลที่จะพิจารณา “ลดอัตราดอกเบี้ย” ในระยะใกล้ โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันอยู่ที่ 3.50% รายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งนี้ทำให้โอกาส “พลิกไปผ่อนคลาย (Dovish pivot: เปลี่ยนท่าทีไปเน้นลดดอกเบี้ย/ผ่อนคลายนโยบาย)” ที่เคยคาดหวังถูกเลื่อนไป โฟกัสของผู้ซื้อขายควรย้ายไปที่ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะมีท่าที “เข้มงวด (Hawkish stance: กังวลเงินเฟ้อและพร้อมคง/ขึ้นดอกเบี้ย)”
สำหรับผู้ซื้อขายที่เน้นดอกเบี้ย หมายถึงการวางตำแหน่งเพื่อรับ “ผลตอบแทนพันธบัตร (Yield: อัตราผลตอบแทนของพันธบัตร)” ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ “ช่วงสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (Short end of the curve: พันธบัตรอายุสั้น เช่น 1–3 ปี)” การ “ขาย (ชอร์ต) สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายสินทรัพย์ในอนาคตที่ราคากำหนดไว้) พันธบัตรรัฐบาลเกาหลีอายุ 3 ปี” เป็นวิธีที่ตรงในการสะท้อนมุมมองนี้ เพราะตลาดต้องตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในปีนี้ออกไป เราเห็นผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 3 ปีขยับขึ้นแล้ว 5 “เบซิสพอยต์ (Basis points: หน่วย 0.01%)” สู่ 3.45% จากข่าวนี้ และคาดว่าแนวโน้มยังไปต่อ
มุมมองนี้ยังหนุน “วอนเกาหลี (KRW)” ด้วย เศรษฐกิจที่แข็งแรงควบคู่ธนาคารกลางที่ลดดอกเบี้ยไม่ได้ ทำให้สกุลเงินน่าสนใจขึ้น โดยเฉพาะเมื่อข้อมูลการค้าล่าสุดเดือนมีนาคมแสดง “เกินดุล (Surplus: ส่งออกมากกว่านำเข้า)” 4.9 พันล้านดอลลาร์ เรามองว่าการ “ถือสถานะซื้อ (Long: คาดว่าสินทรัพย์/สกุลเงินแข็งค่า) วอนเทียบดอลลาร์สหรัฐ” เป็นดีลที่เหมาะสม โดยมีเป้าหมายที่ 1320 สำหรับคู่ “USD/KRW (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อวอน; ตัวเลขลดลงหมายถึงวอนแข็งค่า)” ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ฝั่งหุ้น โดยเฉพาะดัชนี KOSPI 200 ภาพยังไม่ชัดและควรระมัดระวัง แม้เศรษฐกิจแข็งแรงช่วยกำไรบริษัท แต่ความเสี่ยงดอกเบี้ยสูงขึ้นอาจจำกัด “มูลค่าประเมิน (Valuation: ราคาเทียบกับกำไร/กระแสเงินสด)” คล้ายความผันผวนที่เกิดขึ้นเมื่อความกังวลดอกเบี้ยกดดันตลาดในปี 2025 การ “ขายออปชันคอลนอกเงิน (Out-of-the-money call options: สัญญาสิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน มักได้พรีเมียมแต่กำไรจำกัดและมีความเสี่ยงหากตลาดพุ่ง)” บนดัชนีแถวระดับ 2,800 อาจเป็นกลยุทธ์เพื่อกันความเสี่ยงจากโอกาสขึ้นที่จำกัด
