EUR/USD ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 7 ในวันอังคาร ซื้อขายใกล้ระดับ 1.1800 และบวกราว 0.37% การเคลื่อนไหวเกิดขึ้นหลังเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และบรรยากาศ “รับความเสี่ยง” (risk appetite: นักลงทุนกล้าลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น) ดีขึ้น

มีรายงานว่าการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านรอบสองอาจเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้ หลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่าอิหร่านติดต่อเข้ามา ความคืบหน้าดังกล่าวทำให้ความต้องการถือ “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven: สินทรัพย์ที่มักถูกซื้อเมื่อความเสี่ยงสูง เช่น ดอลลาร์/พันธบัตรรัฐบาล) ในเงินดอลลาร์ลดลง และกดราคาน้ำมันถอยจากจุดสูงล่าสุด

ดอลลาร์อ่อน หนุนยูโรแข็ง

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY เป็นดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินสกุลหลัก) เคลื่อนไหวแถว 98.00 ต่ำสุดนับตั้งแต่ 2 มี.ค. เงินดอลลาร์ยังอ่อนลงหลังข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิตสหรัฐ (Producer Price Index: PPI เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อ “ต้นน้ำ” ระดับผู้ผลิต/โรงงาน) เดือนมี.ค. ออกมาอ่อนกว่าคาด

PPI ภาค “หัวข้อหลัก” (headline: ตัวเลขรวม ไม่หักรายการผันผวน) เพิ่มขึ้น 0.5% เทียบเดือนก่อน ต่ำกว่าคาด 1.2% และเท่ากับตัวเลขเดิม 0.5% ซึ่งถูกปรับลงจาก 0.7% ส่วน PPI รายปีเพิ่มขึ้น 4.0% ต่ำกว่าคาด 4.6% และสูงขึ้นจาก 3.4% ก่อนหน้า

ภาพรวมราคาน้ำมันยังอยู่ในระดับสูง และตลาดกำลัง “คำนวณไว้ในราคา” (pricing in: สะท้อนความคาดหวังเข้าไปในราคาสินทรัพย์แล้ว) ว่า ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ECB) อาจขึ้นดอกเบี้ยราว 2 ครั้ง ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด ระบุว่า ยุโรปไม่ได้อยู่จุดศูนย์กลางของผลกระทบ และนโยบายจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ (data-dependent: ตัดสินใจตามข้อมูลที่ประกาศออกมา) โดยยังไม่ส่งสัญญาณจะเข้มงวดขึ้น (no tightening bias: ไม่เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่อง)

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary Fund: IMF) คาดเศรษฐกิจยูโรโซนโต 1.1% ในปี 2026 และ 1.2% ในปี 2027 ลดลงจาก 1.3% และ 1.4% ส่วนสหรัฐคาดโต 2.3% ในปี 2026 จากเดิม 2.4% และโต 2.1% ในปี 2027 จากเดิม 2.0%

โฟกัสตลาดหันไปที่แนวโน้มนโยบาย

จากความเคลื่อนไหวล่าสุด เรามองว่า EUR/USD ทะลุ “แนวต้านสำคัญ” (resistance: ระดับราคาที่มักมีแรงขายกดไว้) ขึ้นมาที่ 1.1800 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นตั้งแต่ความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่านรุนแรงขึ้นช่วงต้นปีก่อน การปรับขึ้นนี้ขับเคลื่อนโดยดอลลาร์อ่อนค่า หลังแรงตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical tensions: ความเสี่ยงจากการเมืองระหว่างประเทศ) ดูผ่อนคลายลง และเงินเฟ้อระดับผู้ผลิตเริ่มชะลอ ผู้ค้าควรมองเป็นสัญญาณอาจเกิดการเปลี่ยนทิศทางแนวโน้มระยะกลาง โดยยูโรมีแรงหนุนมากกว่าดอลลาร์

PPI ที่อ่อนลงเป็นปัจจัยหลัก บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: Fed) อาจคงท่าที “รอดูสถานการณ์” (patient stance: ไม่รีบปรับดอกเบี้ย) ต่อไป อย่างไรก็ดี ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI เป็นเงินเฟ้อ “ปลายน้ำ” ที่ประชาชนเผชิญ) ล่าสุดเดือนมี.ค. 2026 ชี้ว่าเงินเฟ้อหัวข้อหลักยัง “เหนียว” (sticky: ลดลงยาก) ที่ 3.5% สูงกว่าเป้าหมายของเฟดมาก ความต่างระหว่างเงินเฟ้อต้นน้ำที่ชะลอ กับเงินเฟ้อปลายน้ำที่ยังสูง ทำให้ภาพเงินเฟ้อซับซ้อน และอาจจำกัดการคาดหวังว่าดอลลาร์จะอ่อนต่อ หากแรงกดดันราคาสินค้า/บริการยังอยู่

ความหวังเชิงบวกต่อการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านทำให้บทบาทดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง แต่ความเชื่อมั่นนี้เปราะบาง โดยในปี 2025 ตลาดเคยตอบสนองรวดเร็วเมื่อความตึงเครียดปะทุ ทำให้น้ำมันพุ่งและหนุนดอลลาร์ ดังนั้น แม้แนวโน้มปัจจุบันยังสนับสนุนการถือสถานะ “ซื้อยูโร” (long Euro: คาดว่ายูโรจะแข็งค่า) แต่ผู้ใช้ “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาทางการเงินอ้างอิงราคา เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ควรพิจารณา “ป้องกันความเสี่ยง” (hedging: ลดผลกระทบจากความผันผวน) ด้วยออปชันขาย EUR/USD ที่ราคาใช้สิทธิไกลจากระดับตลาด (out-of-the-money puts: สิทธิขายที่ยังไม่คุ้มจะใช้ทันที) เพื่อกันความเสี่ยงหากการเจรจาสะดุดกะทันหัน

จุดที่ต้องจับตาคือความต่างระหว่างมุมมองตลาดกับถ้อยแถลงของ ECB “สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย” (interest rate futures: สัญญาที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) บ่งชี้โอกาส 70% ที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 เบสิกพอยต์ (basis point: หน่วย 0.01%) ภายในสิ้นปี 2026 แต่ลาการ์ดยังย้ำแนวทางขึ้นกับข้อมูลและไม่ผูกมัด ท่าทีนี้ทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซนระยะถัดไปสำคัญมาก ว่าจะยืนยันการคาดการณ์แบบ “เข้มงวด” (hawkish: เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมเงินเฟ้อ) ของตลาด หรือทำให้ต้องปรับมุมมองไปทาง “ผ่อนคลาย” (dovish: เอนเอียงไปทางลดดอกเบี้ย/ไม่ขึ้นดอกเบี้ย) จนอาจจำกัดการแข็งค่าของยูโร

นอกจากนี้ ภาพเศรษฐกิจจาก IMF ยังลดความร้อนแรงฝั่งบวกต่อยูโร โดยคาดการณ์การเติบโตยูโรโซนถูกปรับลงเหลือ 1.1% ในปี 2026 ทำให้ ECB อาจอธิบายได้ยากหากจะขึ้นดอกเบี้ยแรงตามที่ตลาดคาด โดยเฉพาะเมื่อกิจกรรมเศรษฐกิจมีสัญญาณชะลอ ความอ่อนแอพื้นฐานนี้เป็นแรงกดดันที่ต้องชั่งน้ำหนักเทียบกับโมเมนตัมเชิงบวกในระยะสั้น