Societe Generale ทบทวนการเลือกตั้งประธานาธิบดีโคลอมเบียก่อนวันลงคะแนน 31 พฤษภาคม 2026 โดยผลสำรวจชี้ว่ามีโอกาสสูงที่จะต้องเลือกตั้งรอบสอง (runoff: หากไม่มีผู้สมัครได้คะแนนถึงเกณฑ์ในรอบแรกต้องแข่งกันใหม่ในรอบสอง) และดวลรอบสองมีแนวโน้มเอื้อ “ฝ่ายขวาที่รวมตัวเป็นหนึ่ง” มากกว่าผู้สมัครจาก Historic Pact คือ กุสตาโว เซเปดา
รายงานระบุว่า ปาโลมา บาเลนเซีย และ เด ลา เอสปริเอลญา ทำผลงานดีกว่าเซเปดาในสมมติฐานผลสำรวจรอบสอง พร้อมเตือนว่า “การแตกกระจายของฝ่ายขวา” ยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก
พลวัตรอบสองและผลสำรวจ
แรงหนุนของบาเลนเซียถูกมองว่ากำลังเพิ่มขึ้น จากผู้มีสิทธิ์ที่ยังไม่ตัดสินใจค่อย ๆ เทคะแนนมาที่เธอ ขณะที่เซเปดาถูกประเมินว่าใกล้ชน “เพดานคะแนน” (ceiling: จุดที่คะแนนเพิ่มต่อได้ยากในแบบสำรวจ)
โอกาสถูกประเมินว่าเอนเอียงเล็กน้อยเข้าทางบาเลนเซีย ขณะที่ความน่าเชื่อถือของผลสำรวจถูกกดดันจากการไต่สวนของ CNE (Consejo Nacional Electoral: สภาการเลือกตั้งแห่งชาติ/หน่วยงานกำกับการเลือกตั้ง) รายงานยังชี้ถึงความตึงเครียดด้านสถาบันและการคลังที่สูงขึ้น เช่น ประเด็นความขัดแย้งที่เกี่ยวกับธนาคารกลาง และ “พื้นที่ทางการคลังจำกัด” (fiscal space: ความสามารถของรัฐในการใช้งบ/ก่อหนี้เพิ่มโดยไม่กระทบเสถียรภาพ) ซึ่งเชื่อมโยงกับท่าทีระมัดระวังของตลาดต่อสินทรัพย์โคลอมเบีย
เมื่อการเลือกตั้งใกล้เข้ามา ตลาดสะท้อนความไม่แน่นอนสูงในสินทรัพย์โคลอมเบีย ผลสำรวจชี้ไปที่รอบสอง โดยผู้สมัครฝ่ายขวาที่รวมตัวและ “เป็นมิตรต่อตลาด” ดูได้เปรียบเล็กน้อย แต่ผลยังไม่แน่ชัด ความตึงเครียดนี้เปิดทั้งโอกาสและความเสี่ยงให้ผู้เทรด “อนุพันธ์” (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ในช่วง 6 สัปดาห์ข้างหน้า
ความเสี่ยงการเมืองที่สูงขึ้นดัน “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ตัวเลขที่ตลาดสะท้อนความคาดหวังต่อความผันผวนในอนาคตจากราคาออปชัน) เพิ่มขึ้น โดยเด่นใน “ออปชัน” (options: สัญญาให้สิทธิซื้อหรือขายในราคา/เวลาที่กำหนด) ของคู่เงิน USD/COP (ดอลลาร์สหรัฐ/เปโซโคลอมเบีย) เปโซอ่อนค่ากว่า 3% ในไตรมาสนี้ ซื้อขายใกล้ 4,100 ต่อดอลลาร์ จากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ผู้ที่คาดความปั่นป่วนเพิ่มสามารถซื้อ “คอลออปชัน” (call option: สิทธิซื้อสินทรัพย์อ้างอิง) บน USD/COP เพื่อวางตำแหน่งรับกรณีเปโซอ่อนค่ามากขึ้น หากผู้สมัคร Historic Pact ได้แรงหนุน
ฝั่งหุ้น ดัชนี COLCAP เป็นหนึ่งในตลาดที่ผลตอบแทนแย่ในละตินอเมริกา ลดลงเกือบ 5% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ดัชนี Bovespa ของบราซิลยังเป็นบวก สะท้อนความกังวลต่อแรงกดดันด้านการคลังและสถาบันไม่ว่าผู้ชนะจะเป็นใคร การซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สิทธิขายสินทรัพย์อ้างอิง) บน ETF หุ้นโคลอมเบีย (ETF: กองทุนดัชนีซื้อขายในตลาดเหมือนหุ้น) อาจใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง หากผลเลือกตั้งออกมาแย่กว่าคาดสำหรับตลาด
อัตราดอกเบี้ย เครดิต และความผันผวน
ช่วงก่อนเลือกตั้งปี 2022 “สว็อปประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้” (Credit Default Swap: CDS คือสัญญาประกัน/โอนความเสี่ยงที่ผู้ออกตราสารหนี้อาจผิดนัด) อายุ 5 ปีของโคลอมเบียขยายตัวแรง สะท้อนการประเมินความเสี่ยงที่สูงขึ้น ขณะนี้เริ่มเห็นสัญญาณคล้ายกัน โดยส่วนต่าง (spread: ค่าพรีเมียม/ส่วนเพิ่มที่สะท้อนความเสี่ยง) ขยับขึ้นราว 25 เบสิกพอยต์ (basis point: 0.01%) ตั้งแต่ต้นปี บ่งชี้ว่านักลงทุนตราสารหนี้เริ่มสะท้อนความเสี่ยงเพิ่ม
ธนาคารกลางอยู่ในสถานการณ์ลำบาก เพราะต้องสกัดเงินเฟ้อที่ “เหนียว” (sticky: ลดลงช้า/ค้างระดับสูง) เหนือ 5% ทำให้มีพื้นที่จำกัดในการช่วยเศรษฐกิจ ภาพรวมนี้ทำให้ตลาดไวต่อข่าวการเมืองมากขึ้น หมายความว่าแม้ผลสำรวจเปลี่ยนเล็กน้อยก็อาจทำให้ราคาแกว่งแรง ดังนั้นการวางเดิมพันทางเดียว (directional: คาดขึ้นหรือคาดลงอย่างเดียว) มีความเสี่ยงสูง และกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรง เช่น “ลองสตรัดเดิล” (long straddle: ซื้อคอลและพุตพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจเหมาะกว่า
