WTI (น้ำมันดิบสหรัฐฯ) ซื้อขายใกล้ 95.70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันจันทร์ เพิ่มขึ้น 5.90% ภายในวัน ราคาอยู่ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ และยังต่ำกว่าจุดสูงสุดสัปดาห์ก่อนที่เหนือ 106 ดอลลาร์
การปรับขึ้นเกิดขึ้นหลังความตึงเครียดรอบอิหร่านและช่องแคบฮอร์มุซกลับมารุนแรงขึ้น ประธานาธิบดีสหรัฐฯ สั่งกองทัพสหรัฐฯ ให้สกัดกั้นเรือที่เกี่ยวข้องกับท่าเรือของอิหร่าน ตั้งแต่เวลา 10:00 น. ตามเวลาเขตตะวันออกของสหรัฐฯ ในวันจันทร์
Strait Of Hormuz Supply Shock
ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางลำเลียงน้ำมันราว 20% ของอุปทานน้ำมันโลก Standard Chartered รายงานว่าเส้นทางดังกล่าว “แทบใช้งานไม่ได้” ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยการเดินเรือบรรทุกน้ำมันลดลง และการส่งออกน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียลดลงราว 43% ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม ทำให้น้ำมันประมาณ 11 ล้านบาร์เรลต่อวันไม่สามารถออกสู่ตลาดได้ในทางปฏิบัติ
รายงานระบุว่า การเจรจาสันติภาพระหว่างวอชิงตันและเตหะรานล่มลงในช่วงสุดสัปดาห์ ขณะเดียวกันยังคงมีการหยุดยิงเป็นเวลา 2 สัปดาห์
ซาอุดีอาระเบียฟื้นกำลังการส่งน้ำมันเต็มที่ของท่อส่ง East-West (ท่อส่งจากฝั่งอ่าวไปฝั่งทะเลแดง) ราว 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นทางเลือกส่งออกผ่านทะเลแดง และช่วยลดการพึ่งพาเส้นทางเดินเรือในอ่าวเปอร์เซียได้บางส่วน
การพุ่งขึ้นทันทีสู่ 95.70 ดอลลาร์สะท้อนว่าตลาดให้ความสำคัญกับความเสี่ยง “ปิดกั้นการขนส่ง” มาก แต่การที่ราคายังไม่กลับไปยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ แปลว่านักลงทุนยังชั่งน้ำหนักโอกาสที่จะมีทางออกทางการทูต แรงดึงระหว่างความเสี่ยงอุปทานสะดุด (supply shock: อุปทานหายฉับพลันจนราคากระโดด) กับความหวังลดความตึงเครียด มีแนวโน้มทำให้ราคาผันผวนสูงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า นักลงทุนในตลาดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาที่อ้างอิงราคาสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ควรเตรียมรับความผันผวนขึ้นลงแรง มากกว่าคาดหวังแนวโน้มที่ไต่ระดับแบบเรียบ ๆ
Trading The Volatility
มีความเสี่ยงชัดเจนที่ราคาจะพุ่งเหนือจุดสูงสุดสัปดาห์ก่อนที่ 106 ดอลลาร์ หากสหรัฐฯ บังคับใช้มาตรการปิดกั้นจริง และการหยุดยิงยุติลง หากย้อนดูเหตุการณ์ปี 2019 การโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในพื้นที่เดียวกันเคยทำให้ราคาพุ่งเกือบ 20% ในวันเดียว เมื่อข้อมูลล่าสุดของ EIA (สำนักงานสารสนเทศพลังงานสหรัฐฯ) ชี้ว่ากำลังการผลิตสำรองของโลก (spare production capacity: ปริมาณผลิตเพิ่มได้ทันทีเมื่อมีเหตุฉุกเฉิน) ตึงตัวอยู่แล้วที่เพียง 2.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตลาดจึงยิ่งไวต่อความเสี่ยงที่น้ำมัน 11 ล้านบาร์เรลต่อวันจะสะดุด
ในทางกลับกัน หากการเจรจามีความคืบหน้า ราคาก็อาจร่วงกลับลงมาบริเวณต้น ๆ 90 ดอลลาร์ได้รวดเร็วพอ ๆ กับตอนขึ้น การที่ซาอุฯ สามารถเปลี่ยนเส้นทางได้สูงสุดราว 7 ล้านบาร์เรลต่อวันผ่านท่อ East-West เป็นกันชนสำคัญ แม้จะชดเชยได้ไม่ทั้งหมดหากฮอร์มุซปิดเต็มรูปแบบ ความเป็นไปได้ที่ราคาจะย่อลงแรง ทำให้การถือสถานะ “ฝั่งซื้อ” แบบตรง ๆ (outright long: ซื้อเก็งกำไรขาขึ้นโดยตรง) มีความเสี่ยง หากไม่มีการป้องกันความเสี่ยง (hedge: วิธีลดความเสี่ยง เช่น ใช้ออปชัน)
เมื่อแรงสองด้านตีกัน กลยุทธ์ที่ตรงที่สุดคือ “เทรดความผันผวน” เราคาดว่า CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX: ดัชนีวัดความคาดหวังความผันผวนจากราคาออปชันน้ำมันดิบ) ซึ่งกระโดดขึ้นมาที่ 55 แล้ว จะยังอยู่ในระดับสูงท่ามกลางความไม่แน่นอน กลยุทธ์อย่าง long straddle หรือ long strangle (กลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขยับแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) จึงเหมาะกับตลาดที่อยู่บนความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์แบบ “คมมีด”
