GBP/JPY ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 6 ในวันจันทร์ ซื้อขายใกล้ 214.87 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 4 กุมภาพันธ์ การปรับขึ้นนี้เกิดตามหลังเงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่อง จากราคาน้ำมันที่ทรงตัวสูง
ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นทำให้ตลาดกังวลต่อดุลการค้า (ส่วนต่างระหว่างมูลค่าส่งออกและนำเข้า) ของญี่ปุ่น เพราะญี่ปุ่นพึ่งพาพลังงานนำเข้า ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทำให้ความเสี่ยงด้านอุปทาน (ความเสี่ยงที่น้ำมันส่งมอบได้ไม่พอ) ยังอยู่ในโฟกัส
Oil Driven Yen Weakness
ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ สั่ง “ปิดล้อมทางทะเล” (naval blockade: ใช้กำลังเรือรบสกัดกั้นการขนส่งทางทะเล) โดยพุ่งเป้าไปที่ท่าเรือของอิหร่าน หลังการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านยุติโดยไม่บรรลุข้อตกลง ส่งผลให้ตลาดกังวลว่าอุปทานน้ำมันอาจสะดุดยาวนานขึ้น
ญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากความผันผวนของอุปทานพลังงานมากกว่าอังกฤษ เพราะสัดส่วนการนำเข้าจำนวนมากมาจากตะวันออกกลาง ต้นทุนนำเข้าที่สูงขึ้นอาจกดดันการเติบโต และดันเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมสูงขึ้น)
คาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ: ธนาคารกลางญี่ปุ่น) ระบุว่าเศรษฐกิจและราคายังสอดคล้องกับคาดการณ์ และเงินเฟ้อพื้นฐาน (underlying inflation: เงินเฟ้อที่ตัดผลของราคาที่ผันผวนมาก เช่น พลังงาน/อาหาร) กำลังเคลื่อนไปสู่เป้าหมายของธนาคารกลาง เขากล่าวว่า “ความเสี่ยงเงินเฟ้อมีสองด้าน” (คือมีทั้งโอกาสสูงกว่าคาดและต่ำกว่าคาด) และหาก “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (inflation expectations: สิ่งที่ผู้คนคาดว่าเงินเฟ้อในอนาคตจะเป็นเท่าไร) ปรับขึ้นต่อเนื่องจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ก็อาจผลักดันเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงขึ้น
ฝั่งสหราชอาณาจักร ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ และทำให้การกลับสู่เป้าหมาย 2% ยากขึ้น ส่งผลให้มีพื้นที่จำกัดสำหรับการลดดอกเบี้ย GBP/JPY ยังได้แรงหนุนจาก “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate gap: ดอกเบี้ยของประเทศหนึ่งสูงกว่าอีกประเทศ ทำให้นักลงทุนย้ายเงินไปหาผลตอบแทนที่สูงกว่า) ระหว่างอังกฤษกับญี่ปุ่น ขณะที่ USD/JPY ใกล้ 160.00 ยังเป็นระดับที่เคยเชื่อมโยงกับ “การแทรกแซงค่าเงิน” (intervention: รัฐ/ธนาคารกลางเข้าซื้อหรือขายเงินเพื่อพยุงอัตราแลกเปลี่ยน) ของญี่ปุ่นในอดีต
Rate Differentials And Intervention Risk
การปรับขึ้นต่อเนื่องของ GBP/JPY ซึ่งล่าสุดอยู่ใกล้ 214.87 เป็นระดับสูงในรอบหลายเดือน ได้แรงขับจากราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้น โดยน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent: ราคามาตรฐานอ้างอิงของน้ำมันดิบตลาดโลก) เพิ่มขึ้นมากกว่า 12% ในเดือนที่ผ่านมา มาอยู่เหนือ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้เงินเยนอ่อนค่ามากกว่าปอนด์ เพราะญี่ปุ่นนำเข้าพลังงานขั้นต้น (primary energy: พลังงานดิบก่อนแปรรูป เช่น น้ำมัน ก๊าซ ถ่านหิน) มากกว่า 90% ทำให้เศรษฐกิจเปราะบางต่อแรงกระแทกด้านอุปทานจากตะวันออกกลาง
การปิดล้อมทางทะเลที่มุ่งเป้าท่าเรืออิหร่านเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันเงินเยนต่อเนื่อง และทำให้ตลาดเลือกขายเยนในช่วงวิกฤตราคาพลังงาน ซึ่งเป็นพฤติกรรมที่มักเกิดขึ้นเมื่อความเสี่ยงด้านพลังงานรุนแรงขึ้น ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์นี้จึงอาจยังเป็นธีมหลักของตลาดในช่วงต่อไป
แม้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานล่าสุดของญี่ปุ่นอยู่ที่ 2.5% แต่ BoJ มีแนวโน้มระมัดระวัง ความเห็นของผู้ว่าการอูเอดะสะท้อนความกังวลว่าพลังงานราคาแพงจะกระทบกำลังซื้อ ทำให้ BoJ ไม่เร่งขึ้นดอกเบี้ยจากระดับ 0.10% ส่งผลให้เงินเยนไม่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนสูง
ในอังกฤษ ภาพตรงกันข้าม โดยเงินเฟ้อพื้นฐานที่ “เหนียว” (sticky core inflation: เงินเฟ้อที่ลดลงยากและอยู่สูงนาน) ล่าสุดอยู่ที่ 3.8% ทำให้ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE: ธนาคารกลางสหราชอาณาจักร) ลดดอกเบี้ยนโยบายที่ 5.25% ได้ยาก และเพิ่มโอกาสที่ดอกเบี้ยจะอยู่สูงต่อไป “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ระหว่างอังกฤษกับญี่ปุ่นจึงมีแนวโน้มกว้างขึ้น และยังหนุน GBP/JPY
อย่างไรก็ดี ต้องจับตาความเสี่ยง “การแทรกแซง” เมื่อ USD/JPY เข้าใกล้ระดับสำคัญ 160.00 ซึ่งเป็น “ระดับจิตวิทยา” (psychological level: ระดับกลมๆ ที่ตลาดให้ความสำคัญ) ในอดีตทางการญี่ปุ่นเคยเข้าแทรกแซงหนักในปี 2022 และ 2024 เมื่อเงินเยนอ่อนผ่านระดับใกล้เคียงกัน
