ทองคำ (XAU/USD) แทบไม่เปลี่ยนแปลง หลังเปิดตลาดด้วย “ช่องว่างราคา (gap down: ราคาเปิดต่ำกว่าราคาปิดวันก่อนอย่างชัดเจน)” โดยแกว่งอยู่แถว 4,670 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ (troy ounce: หน่วยชั่งน้ำหนักโลหะมีค่า ใช้ในตลาดทองคำ) ในการซื้อขายเอเชียวันจันทร์ ราคายังถูกกดดันจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อ และทำให้ตลาดคาดหวังการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ธนาคารกลางสหรัฐ ผู้กำหนดนโยบายดอกเบี้ย) ลดลง

น้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate: น้ำมันดิบมาตรฐานสหรัฐ) เปิดตลาดด้วย “ช่องว่างขาขึ้น (bullish gap: ราคาเปิดสูงกว่าราคาปิดก่อนหน้า)” พุ่งราว 8.5% ซื้อขายใกล้ 98.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังความตึงเครียดระหว่างสหรัฐและอิหร่านกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง

การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐ ระบุว่า วอชิงตันจะเริ่มปิดกั้นเรือที่เข้า-ออกช่องแคบฮอร์มุซ หลังการเจรจาสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านที่อิสลามาบัดล้มเหลว กองบัญชาการกลางสหรัฐ (US Central Command: หน่วยบัญชาการทหารสหรัฐในตะวันออกกลาง) ระบุว่า จะปิดกั้นการเดินเรือที่เข้าและออกจากท่าเรืออิหร่าน ตั้งแต่เวลา 10.00 น. ตามเวลา ET (เวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐ) หรือ 14.00 น. GMT (เวลามาตรฐานกรีนิช) วันจันทร์

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐ (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อของราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) เมื่อวันศุกร์ สนับสนุนมุมมองว่า Fed อาจ “คงดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาด (higher-for-longer: คงอัตราดอกเบี้ยระดับสูงเป็นเวลานาน)” โดย CPI รายปีเพิ่มเป็น 3.3% ในเดือนมีนาคม จาก 2.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ CPI รายเดือนเพิ่ม 0.9% จาก 0.3%

CPI พื้นฐาน (Core CPI: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) เพิ่ม 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.6% เมื่อเทียบรายปี ข้อมูลรายงานโดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (US Bureau of Labor Statistics: หน่วยงานรัฐที่จัดทำสถิติแรงงานและเงินเฟ้อ)

ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มทองคำเข้าทุนสำรอง 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2022 ตามข้อมูลสภาทองคำโลก (World Gold Council: องค์กรอุตสาหกรรมทองคำระดับโลก) ซึ่งเป็นการซื้อรายปีสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกข้อมูล

ปัจจัยขับเคลื่อนทองคำและการวางตำแหน่งการลงทุนในตลาด

โดยทั่วไปทองคำมักเคลื่อนไหวสวนทางกับเงินดอลลาร์สหรัฐ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries: ตราสารหนี้ของรัฐบาลสหรัฐ) และอาจเคลื่อนไหวสวนทางกับสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้น อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมักหนุนทองคำ ขณะที่ดอกเบี้ยสูงกดดันราคา

จากความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่ง ซึ่งเป็นแรงผลักดันเงินเฟ้อโดยตรง ส่งผลให้แนวโน้ม “คงดอกเบี้ยสูงนาน” ของ Fed มีน้ำหนักมากขึ้น โดยเฉพาะหลังรายงาน CPI ที่ออกมาสูงเมื่อวันศุกร์ซึ่งชี้ว่าเงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ 3.3% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย Fed (Fed funds futures: สัญญาที่ตลาดใช้คาดการณ์ทิศทางดอกเบี้ยของ Fed) ขณะนี้ให้น้ำหนักโอกาสลดดอกเบี้ยก่อนไตรมาส 4 เพียง 15% ลดลงมากจากเดือนก่อน

สำหรับทองคำ ตลาดอยู่ท่ามกลางแรงสองด้าน ทำให้ความผันผวนสูง ความขัดแย้งในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มบทบาท “สินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven: สินทรัพย์ที่มักถูกซื้อเมื่อความเสี่ยงสูง)” ของทองคำ แต่การเร่งขึ้นของเงินเฟ้อและการคาดการณ์ดอกเบี้ยทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่า ซึ่งกดดันทองคำ เมื่อมองย้อนปัจจัยตลาดในปี 2024 และ 2025 จะเห็นว่าเงินดอลลาร์แข็งและดอกเบี้ยสูงสามารถจำกัดการปรับขึ้นของทองคำได้ แม้ช่วงที่โลกมีความไม่แน่นอน

ความไม่แน่นอนสูงทำให้ผู้ลงทุนใน “อนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น หุ้น ทอง น้ำมัน)” ควรเน้นการลงทุนกับ “ความผันผวน (volatility: ระดับการแกว่งของราคา)” มากกว่าทิศทางราคา โดยอาจใช้กลยุทธ์อย่าง “ลองสแตรดเดิล (long straddle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังกำไรจากราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง)” หรือ “ลองสแตรงเกิล (long strangle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายคนละราคาใช้สิทธิ เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรง)” ดัชนีความผันผวนทองคำของ Cboe (Cboe Gold Volatility Index: GVZ ดัชนีสะท้อนความคาดหวังความผันผวนของราคาทองจากตลาดออปชัน) มีแนวโน้มดีดขึ้นเหนือ 20% ในช่วงเปิดตลาด สะท้อนว่าตลาดคาดการแกว่งตัวแรงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า

การลงทุนที่ชัดเจนคือพลังงาน เพราะการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซสร้าง “ช็อกด้านอุปทาน (supply shock: ปริมาณสินค้าลดลงฉับพลันจนดันราคา)” ออปชันซื้อ (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด ภายในเวลาที่กำหนด) บนสัญญาน้ำมัน WTI ล่วงหน้า (WTI futures: สัญญาซื้อขายน้ำมันล่วงหน้า) หรือกองทุน ETF กลุ่มพลังงาน (ETF: กองทุนซื้อขายในตลาดหุ้น) ดูน่าสนใจตราบเท่าที่ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ยังสูง

สุดท้ายต้องจับตาเงินดอลลาร์ เพราะเป็นปัจจัยหลักของทองคำ วิกฤตปัจจุบันทำให้เกิด “ไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย (flight to safety: เงินไหลไปสินทรัพย์ที่เสี่ยงต่ำ)” มาที่ดอลลาร์ โดยดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index: DXY วัดความแข็งของดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) กำลังทดสอบแนวต้านสำคัญช่วงเช้านี้ หากทะลุและยืนเหนือระดับ 106.50 ได้ต่อเนื่อง ซึ่งไม่เห็นมาตั้งแต่พฤศจิกายนปีก่อน จะเป็นแรงกดดันสำคัญที่อาจกลบแรงซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย