แถลงการณ์งบประมาณรายเดือนของสหรัฐฯ รายงาน “ขาดดุล” -164 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ -156.75 พันล้านดอลลาร์
การขาดดุลมากกว่าคาดหมายสะท้อนว่า “รัฐบาลอาจต้องกู้เพิ่ม” ในระยะถัดไป ซึ่งมักหมายถึงจะมี “พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury bonds)” ออกมามากขึ้นในตลาด เมื่ออุปทานพันธบัตรเพิ่ม ราคาพันธบัตรมักลดลง และ “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yield)” ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับเมื่อเทียบกับราคา มักปรับสูงขึ้น จึงควรเตรียมรับมือความเสี่ยงที่ “อัตราดอกเบี้ย” อาจขยับขึ้นในวงกว้าง
การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นตอกย้ำแนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรขาขึ้น
ข้อมูลการคลังนี้สอดคล้องกับแนวโน้มใหญ่ที่ติดตามอยู่ โดย “หนี้สาธารณะสหรัฐฯ” ล่าสุดทะลุ 36 ล้านล้านดอลลาร์ และ “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield)” ขยับจาก 4.2% เป็น 4.45% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา การขาดดุลที่กว้างขึ้นยิ่งหนุนมุมมองว่า “ต้นทุนการกู้ยืม” มีแนวโน้มสูงขึ้น
สำหรับนักเทรด “อนุพันธ์ (derivatives)” ซึ่งเป็นสัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น พันธบัตรหรือดัชนี ภาพนี้ชี้ไปที่กลยุทธ์ฝั่ง “ขาลง (bearish)” ต่อสินทรัพย์รายได้คงที่ (fixed income) หรือการลงทุนที่ให้ดอกเบี้ยสม่ำเสมอ โดยอาจพิจารณา “ขาย” สัญญา “ฟิวเจอร์ส (futures)” พันธบัตรรัฐบาล เช่น 10-Year T-Note (ZN) ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานที่อ้างอิงพันธบัตรอายุใกล้ 10 ปี หรือซื้อ “พุตออปชัน (put options)” ซึ่งเป็นสิทธิในการขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด บน “อีทีเอฟ (ETF)” ที่ลงทุนในพันธบัตร ปัจจัยพื้นฐานจากการออกหนี้ภาครัฐที่มากขึ้นสนับสนุนมุมมองนี้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
สภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอาจกดดันตลาดหุ้น เพราะเมื่อดอกเบี้ยสูง หุ้นมักดูน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตร การซื้อพุตออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge) บนดัชนีหลักอย่าง S&P 500 หรือ Nasdaq 100 อาจเหมาะสมเพื่อลดผลกระทบหากตลาดปรับฐาน นอกจากนี้ “ความผันผวน (volatility)” ที่วัดโดย “VIX” ซึ่งเป็นดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจพุ่งขึ้น เปิดโอกาสในฟิวเจอร์สหรือออปชันของ VIX
ย้อนไปปี 2025 เงินเฟ้อที่ลดลงช้า ส่วนหนึ่งมาจากการใช้จ่ายภาครัฐ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต้องคงท่าที “เข้มงวด (hawkish)” หมายถึงเน้นคุมเงินเฟ้อและไม่รีบลดดอกเบี้ย นานกว่าที่หลายฝ่ายคาด ตลาดจึงเห็นชัดว่านโยบายการคลังส่งผลต่อนโยบายการเงินโดยตรง ตัวเลขขาดดุลเดือนมีนาคมบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้ออาจยังอยู่ ทำให้ Fed มีพื้นที่จำกัดในการลดดอกเบี้ย
