ดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) ปรับขึ้นหลังคำกล่าวที่ “ตึงตัว” (hawkish: ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมเงินเฟ้อ) จากผู้ว่าการธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) นายเบรแมน และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันลดลง ผู้ว่าการระบุว่า ธนาคารจะตอบสนองด้วยการขึ้นดอกเบี้ย หาก “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวนสูง เช่น อาหารและพลังงาน ออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) เร่งตัวขึ้น
ตลาดกลับมามองแนวโน้ม “ตึงตัว” มากขึ้น โดยสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 3 ครั้งภายในสิ้นปี อย่างไรก็ดี การคาดการณ์นี้สวนทางกับ “ช่องว่างผลผลิตติดลบ” (negative output gap: เศรษฐกิจผลิตได้ต่ำกว่าศักยภาพ ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อต่ำ) ของนิวซีแลนด์ที่ยังมาก และการเติบโตที่อ่อนแอในช่วงไตรมาสล่าสุด
Market Takes A More Hawkish Turn
คาดว่า NZD จะอ่อนแอกว่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ราคาน้ำมันที่อ่อนลงอาจช่วยหนุนให้ NZD แข็งค่าต่อเมื่อเทียบดอลลาร์สหรัฐ (USD) แต่โดยรวมยังคาดว่า NZD จะทำผลงานด้อยกว่า AUD
คาดว่า RBNZ จะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาส 4/2026 เท่านั้น การปรับขึ้น 25bp (basis points: หน่วย “จุดพื้นฐาน” โดย 25bp = 0.25%) 1 ครั้ง จะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายไปที่ 2.75% ภายในสิ้นปี 2026
ดอลลาร์นิวซีแลนด์ฟื้นตัวช่วงหลัง ส่วนใหญ่จากถ้อยแถลงเชิงตึงตัวของผู้ว่าการ RBNZ และแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่ลดลง ทำให้ NZD แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ตลาดตอบรับคำเตือนเรื่องเงินเฟ้อและคาดว่าธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายเข้มงวด
Why The Market May Be Overpricing Hikes
อย่างไรก็ดี เรามองว่าตลาด “คาด” การคุมเข้มนโยบายเร็วและแรงเกินไป ข้อมูลล่าสุดเดือนมีนาคม 2026 ระบุว่า GDP โตแทบไม่ขยับที่ 0.1% และเงินเฟ้อรายปีชะลอลงมาอยู่ที่ 2.8% ภาพเศรษฐกิจที่อ่อนแรงทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยแรง ๆ มีน้อย
ตลาดอัตราดอกเบี้ยขณะนี้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 3 ครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งดูมากเกินไปเมื่อเทียบกับช่องว่างผลผลิตติดลบที่ยังสูง หากย้อนดูปี 2025 ก็เคยเห็นรูปแบบคล้ายกัน คือการเติบโตที่อ่อนแอจำกัดการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง
สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน/ดอกเบี้ย) มุมมองนี้ชี้ว่า ความแข็งแกร่งล่าสุดของ NZD อาจเป็นจังหวะขาย การซื้อ “ออปชันพุต” (put option: สิทธิในการขายที่ราคาในอนาคต ใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรราคาลง) ในคู่ NZD/USD โดยเลือกอายุสัญญา 3–6 เดือน อาจเป็นวิธีวางตำแหน่งเพื่อรอการย่อตัวของราคา ทั้งนี้ “ราคาออปชัน” (option premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อสิทธิ) อาจอยู่ในระดับที่น่าสนใจจากแรงคาดหวังของตลาดในปัจจุบัน
เรายังมองว่า NZD จะอ่อนแอกว่า AUD เศรษฐกิจออสเตรเลียดูทนทานกว่า โดยอัตราว่างงานทรงตัวใกล้ 4.0% และอุปสงค์ต่อการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ยังดี ดังนั้น การถือสถานะ “ซื้อ AUD/ขาย NZD” ผ่าน “สัญญาฟอร์เวิร์ด” (forward contract: สัญญาตกลงแลกเปลี่ยนในอนาคตที่อัตรากำหนดไว้ล่วงหน้า) จึงเป็นคู่เทรดที่มีเหตุผล
ประมาณการของเราชี้ว่า RBNZ น่าจะรอถึงไตรมาส 4/2026 จึงเริ่มขึ้นดอกเบี้ย และคาดเพียงขึ้น 25bp ครั้งเดียว ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายไปที่ 2.75% ซึ่งต่างจากสิ่งที่ตลาด “สวอป” (swaps market: ตลาดสัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินสด/อัตราดอกเบี้ยที่ใช้สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) กำลังสะท้อนอยู่
เปิดบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ทันที
