USD/JPY ปรับขึ้นมาที่ราว 159.15 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันศุกร์ โดยดอลลาร์สหรัฐได้แรงหนุนจากความกังวลเรื่องช่องแคบฮอร์มุซและความตึงเครียดในตะวันออกกลาง นักลงทุนยังจับตารายงานเงินเฟ้อสหรัฐเดือนมีนาคม (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการ) ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันศุกร์นี้
ประธานาธิบดีสหรัฐ โดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่าเมื่อวันอังคาร เขาเห็นด้วย “ที่จะระงับการทิ้งระเบิดและการโจมตีอิหร่านเป็นเวลา 2 สัปดาห์” หากอิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะที่วันศุกร์เขากล่าวหาอิหร่านว่า “จัดการได้แย่มาก” ในการขนส่งน้ำมันผ่านเส้นทางเดินเรือนี้ และระบุว่าอาจสั่งโจมตีครั้งใหญ่หากเงื่อนไขหยุดยิงไม่เป็นไปตามที่ตกลง
ความตึงเครียดตะวันออกกลางและแรงหนุนต่อดอลลาร์
รองประธานาธิบดีสหรัฐ เจดี แวนซ์ และผู้แทน สตีฟ วิตคอฟฟ์ และจาเร็ด คุชเนอร์ มีกำหนดหารือที่ปากีสถานในวันเสาร์เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงระยะยาวกับอิหร่าน ด้านญี่ปุ่น นายกรัฐมนตรี ซาเนเอะ ทาคาอิจิ กล่าวว่า รัฐบาลกำลังพิจารณาปล่อยน้ำมันสำรองเพิ่มเติมเทียบเท่าการใช้ราว 20 วัน ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม เพื่อพยุงอุปทานท่ามกลางการขนส่งทางเรือที่สะดุด
ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนเมษายน ซึ่งอาจหนุนเงินเยน โดยโทโมฮิสะ ฟูจิกิ จาก Citi Research ประเมินโอกาสเกิดขึ้นได้สูงถึง 70%
เงินเยนได้รับอิทธิพลจากเศรษฐกิจญี่ปุ่น นโยบายของ BoJ และช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตร (ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรสหรัฐกับญี่ปุ่น) โดยมูลค่ายังเปลี่ยนได้ตามระดับ “การรับความเสี่ยง” ของตลาด (นักลงทุนกล้าลงทุนสินทรัพย์เสี่ยงมากน้อยเพียงใด)
เมื่อ USD/JPY ขยับเหนือ 159 สะท้อนการไหลเข้าดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย จากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ ความตึงเครียดนี้ดันราคาน้ำมันขึ้นแรง โดยสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้า (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงราคาน้ำมันเบรนท์) เพิ่มขึ้นกว่า 12% ในรอบ 2 สัปดาห์ แตะใกล้ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยิ่งเพิ่มความน่าสนใจของดอลลาร์ อย่างไรก็ดี นักลงทุนควรระวัง เพราะแรงส่งนี้อิงข่าวเป็นหลัก ไม่ได้มาจากปัจจัยพื้นฐานล้วน ๆ
ประเด็นสำคัญระยะสั้นคือรายงาน CPI สหรัฐที่จะออกภายหลังวันนี้ ซึ่งอาจเป็นตัวเร่งตลาด โดยตลาดคาดว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) จะชะลอลงเล็กน้อย หากออกมาตามคาด อาจทำให้ดอลลาร์อ่อนแรงและ USD/JPY ย่อลงแรงจากระดับสูงนี้ แต่หากเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด อาจทำให้ตลาดเพิ่มเดิมพันว่าเฟดจะ “เข้มงวด” (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คงดอกเบี้ยสูงนานเพื่อสกัดเงินเฟ้อ) และอาจดันคู่เงินไปใกล้ระดับ 160
นโยบาย BoJ และส่วนต่างดอกเบี้ย
มีความเป็นไปได้ไม่น้อยที่ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนเมษายน ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อเงินเยน ตลาดยังจำได้ว่าเงินเยนแข็งค่าหลัง BoJ ยุตินโยบายดอกเบี้ยติดลบ (negative interest rate: ดอกเบี้ยนโยบายต่ำกว่า 0%) ในเดือนมีนาคม 2024 หากมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง อาจเร่งให้เยนแข็งค่า และทำให้ USD/JPY ปรับลงเร็ว
ปัจจัยที่ต้องจับตาคือ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทน” ระหว่างพันธบัตรสหรัฐและญี่ปุ่น โดยส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US 10-year Treasury: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี) กับพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปี อยู่ใกล้ 380 เบซิสพอยต์ (basis points: 1 เบซิสพอยต์ = 0.01%) ซึ่งในอดีตมักหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า หาก BoJ ขึ้นดอกเบี้ย ช่องว่างนี้มีแนวโน้มแคบลง ทำให้เครื่องมือที่เดิมพันว่า USD/JPY จะลดลง เช่น พุทออปชัน (put option: สัญญาที่ให้สิทธิขายที่ราคาในอนาคต ใช้เมื่อคาดว่าราคาจะลง) ดูน่าสนใจมากขึ้น
ท่ามกลางแรงกดดันคนละด้านระหว่างภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงิน ความผันผวนจึงเป็นธีมหลัก ดัชนีความผันผวน USD/JPY ของ Cboe (JYVIX: ดัชนีที่สะท้อนความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงตลาดตึงตัวปลายปี 2025 ภาวะเช่นนี้อาจเหมาะกับกลยุทธ์ที่เน้น “ได้ประโยชน์จากความผันผวน” เช่น การซื้อสตรัดเดิล (straddle: ซื้อคอลและพุทพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) หรือสแตรงเกิล (strangle: ซื้อคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน) สำหรับผู้ที่คาดว่าจะเกิดการแกว่งตัวแรงแต่ไม่มั่นใจทิศทาง
การเจรจาทางการทูตที่ปากีสถานสุดสัปดาห์นี้เป็นตัวแปรสำคัญ หากลดความตึงเครียดกับอิหร่านได้สำเร็จ ราคาน้ำมันอาจร่วงแรง และแรงหนุนพิเศษของดอลลาร์จากความเสี่ยง (risk premium: ส่วนเพิ่มของราคาหรือผลตอบแทนที่มาจากความกังวลความเสี่ยง) อาจคลายลง ส่งผลให้ USD/JPY ปรับลง แต่หากการเจรจาล้มเหลว ดอลลาร์อาจยิ่งได้สถานะสินทรัพย์ปลอดภัย และดันคู่เงินขึ้นต่อ
