ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของโคลอมเบียเพิ่มขึ้น 5.56% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมีนาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ 5.47%
ตัวเลขเดือนมีนาคมสูงกว่าที่คาด 0.09 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยเป็นการเปรียบเทียบเงินเฟ้อจริงกับประมาณการของตลาดสำหรับเดือนเดียวกัน
มุมมองนโยบายหลังเงินเฟ้อสูงกว่าคาด
เงินเฟ้อรายปีเดือนมีนาคมที่ 5.56% สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ (market consensus: ค่าเฉลี่ยคาดการณ์ร่วมของนักวิเคราะห์) ทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอลงอย่างต่อเนื่อง (disinflationary: เงินเฟ้อยังเพิ่มแต่เพิ่มช้าลง) ที่เห็นมาตลอดช่วงใหญ่ของปี 2025 สะดุด หลังจากเงินเฟ้อลดลงต่อเนื่องจากระดับมากกว่า 8% ความคลาดเคลื่อนนี้ทำให้ต้องประเมินแนวทางนโยบายของธนาคารกลางใหม่สำหรับช่วงที่เหลือของปี
เรามองว่าธนาคารกลางซึ่งลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (policy rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ) ลงมาอยู่ที่ 6.75% เมื่อเดือนก่อน อาจต้องหยุดวงจรการลดดอกเบี้ย (easing cycle: ช่วงที่ลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) ตลาดเคยประเมินว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกสองครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน (basis point: 0.01% ดังนั้น 25 bps = 0.25%) ภายในไตรมาส 3 ซึ่งตอนนี้ดูเป็นไปได้น้อยลง ส่งผลให้สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาที่คู่สัญญาแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยแบบคงที่กับแบบลอยตัว) ฝั่งรับดอกเบี้ย (receiving: ฝั่งที่รับดอกเบี้ยคงที่/จ่ายลอยตัว) อาจต้องปรับราคาให้ “อัตราดอกเบี้ยที่สะท้อนในตลาด” สูงขึ้น โดยเฉพาะช่วงอายุสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (curve: ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทนกับระยะเวลา)
ท่าทีธนาคารกลางที่เข้มงวดขึ้น (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ จึงมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่รีบลด) โดยทั่วไปช่วยหนุนค่าเงินท้องถิ่น เปโซโคลอมเบียซึ่งแข็งค่ามาก่อนแล้วจากการหลุดต่ำกว่า 3,900 เปโซต่อดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2025 อาจมีแรงซื้อกลับเข้ามาอีก ขณะนี้จับตาคู่เงินดอลลาร์/เปโซ (USD/COP: อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเปโซโคลอมเบีย) อาจลงไปใกล้ระดับ 3,820 และความผันผวน (volatility: ความแกว่งของราคา) อาจเพิ่มขึ้น ทำให้กลยุทธ์ผ่านออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด โดยไม่ใช่ข้อผูกมัด) น่าสนใจขึ้น
โอกาสที่ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงนานขึ้นเป็นแรงกดดันต่อหุ้นโคลอมเบีย การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้การฟื้นตัวของดัชนี MSCI COLCAP (ดัชนีหุ้นหลักของโคลอมเบีย) ยากขึ้น หลังทำผลตอบแทนเพียง 4% ในไตรมาส 1 ปีนี้ แม้ปี 2025 จะโดดเด่น เราคาดว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี (index futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายดัชนีในอนาคต) อาจถูกกดดันลง เพราะต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น (financing costs: ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในการกู้/ระดมทุน) อาจลดแรงส่งของการเติบโตเศรษฐกิจ 2.8% ที่เคยคาดไว้สำหรับปี 2026
