ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของอาร์เจนตินา (ตัวเลขดิบ ไม่ปรับฤดูกาล) ลดลง 8.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) ในเดือนกุมภาพันธ์ จากเดิมที่ลดลง 3.2% ในการรายงานครั้งก่อน
ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าภาคอุตสาหกรรมหดตัวแรงขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และชี้ว่าผลผลิตอ่อนแอกว่าปีก่อนอย่างชัดเจน
การเร่งตัวของการลดลงอย่างมากของผลผลิตอุตสาหกรรมอาร์เจนตินา เป็นสัญญาณแรงว่าเศรษฐกิจกำลังหดตัวลึกขึ้น แนวโน้มนี้หมายถึงแรงกดดันต่อกำไรบริษัทและกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมที่เพิ่มขึ้น ผู้ลงทุนควรเตรียมรับแรงกดดันเชิงลบต่อสินทรัพย์อาร์เจนตินาที่อาจมากขึ้น
เศรษฐกิจที่อ่อนแรงมีแนวโน้มสูงที่จะกดดันค่าเงินเปโซอาร์เจนตินา (ARS) ให้ลดลงต่อ เราคาดว่าเงินสกุลนี้จะอ่อนค่าต่อเนื่อง ทำให้การ “ขายล่วงหน้า” ค่าเงิน ARS (เช่น ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า—ฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นสัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) หรือการซื้อ “พุทออปชัน” (Put option: สิทธิในการขายที่ราคาเดิมภายในเวลาที่กำหนด ใช้เก็งกำไรจากราคาที่คาดว่าจะลง) เพื่อเก็ง ARS อ่อนค่าต่อดอลลาร์สหรัฐ เป็นทางเลือกที่น่าสนใจ
ภาวะซบเซาของภาคอุตสาหกรรมย่อมกระทบดัชนีหุ้น Merval โดยตรง เพราะหุ้นขนาดใหญ่หลายตัวอยู่ในกลุ่มอุตสาหกรรม เรามองว่ามีเหตุผลรองรับการซื้อพุทออปชันบนดัชนี Merval หรือบน ETF ที่ลงทุนตามหุ้นอาร์เจนตินา (ETF: กองทุนรวมที่ซื้อขายเหมือนหุ้น) เพื่อทำกำไรหากตลาดหุ้นปรับลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลล่าสุดยืนยันว่าไม่ใช่ปัญหาเฉพาะจุด เพราะกิจกรรมก่อสร้างก็ลดลงมากกว่า 24% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ความอ่อนแอเป็นวงกว้างนี้ตอกย้ำมุมมองว่าเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยรุนแรง มาตรการรัดเข็มขัดของรัฐบาล (การลดรายจ่าย/เข้มงวดการคลัง) ซึ่งเป็นนโยบายหลักตั้งแต่เริ่มปฏิรูปในปี 2025 ดูเหมือนทำให้เศรษฐกิจหดตัวแรงกว่าที่คาด
แม้เศรษฐกิจถดถอย แต่เงินเฟ้อรายเดือนเดือนมีนาคมยังสูง 15% ทำให้ธนาคารกลางอยู่ในภาวะตัดสินใจลำบาก จึงมีโอกาสน้อยที่จะลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ “จุดอับด้านนโยบาย” นี้มีแนวโน้มยืดความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจและกดดันราคาสินทรัพย์ต่อไป
ความไม่แน่นอนโดยรวมทำให้ตลาดผันผวนสูง และมีแนวโน้มทำให้ “ค่าเบี้ยออปชัน” (Options premium: เงินที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ปรับสูงขึ้น เรามองเห็นโอกาสในกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรงของราคาไม่ว่าขึ้นหรือลง โดยการทำ “ลองสตราเดิล” (Long straddle: ซื้อคอลออปชัน—สิทธิซื้อ—และพุทออปชันพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งตัวแรง) บนสินทรัพย์อาร์เจนตินาที่มีสภาพคล่องสูง อาจเป็นวิธีเทรดความผันผวนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ
