ทุนสำรองของธนาคารกลางรัสเซียลดลงมาอยู่ที่ 767.5 พันล้านดอลลาร์ จาก 775.4 พันล้านดอลลาร์
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเท่ากับลดลง 7.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงรายงานล่าสุด
การลดลงของทุนสำรองครั้งนี้สะท้อนการปกป้องค่าเงินรูเบิลอย่างจริงจัง โดยธนาคารกลางขายเงินตราต่างประเทศ (เช่น ดอลลาร์) เพื่อพยุงค่าเงินของตนไม่ให้อ่อนค่า เริ่มเห็นสัญญาณแรงกดดันจริง หลังไตรมาสแรกปี 2026 ค่อนข้างสงบ การแทรกแซง (การเข้าไปซื้อขายในตลาดเพื่อมีผลต่อค่าเงิน) บ่งชี้ว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจกำลังบีบให้ต้องลงมือ
คู่เงิน USD/RUB (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อรูเบิล) ถูกตรึงให้อยู่ในกรอบแคบผิดปกติที่ 105-110 มาหลายเดือน แต่การเคลื่อนไหวนี้เป็นสัญญาณว่า “ลอยตัวแบบมีการดูแล” (ปล่อยให้ค่าเงินขึ้นลงได้ แต่รัฐคอยคุมไม่ให้ผันผวนมาก) อาจหลุดกรอบได้แล้ว ความผันผวนโดยนัย (ตัวเลขที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนจากราคาออปชัน) ของออปชันรูเบิล (สัญญาซื้อ/ขายล่วงหน้าประเภทที่ให้ “สิทธิ” ไม่ใช่ “ภาระผูกพัน”) กระโดดจาก 19% เป็น 24% ในสัปดาห์นี้ ควรพิจารณาซื้อคอลออปชัน USD/RUB แบบนอกเงิน (สัญญาที่ราคาใช้สิทธิอยู่ไกลกว่าราคาตลาด ทำให้ต้นทุนถูกกว่าแต่ต้องให้ราคาวิ่งแรงจึงคุ้ม) เพื่อรับโอกาสที่ USD/RUB จะพุ่งทะลุ 115
แรงกดดันน่าจะมาจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง โดยน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) อ่อนลงเหลือ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากมากกว่า 95 ดอลลาร์ในไตรมาส 4 ปี 2025 ซึ่งทำให้รายได้รัฐลดลง และเงินดอลลาร์ไหลเข้าประเทศน้อยลง ส่งผลให้ต้องพึ่งพาเงินสำรองมากขึ้นเพื่ออุดช่องว่างงบประมาณและดูแลค่าเงิน
สถานการณ์คล้ายช่วงปลายปี 2024 ที่ค่าเงินถูกประคองให้นิ่งอยู่ระยะหนึ่ง ก่อนอ่อนค่าแรงเมื่อการแทรกแซงมีต้นทุนสูงเกินไป 당시 ผู้ที่ซื้อ “ความผันผวน” ผ่านออปชันทำกำไรได้มากเมื่อความสงบแตกลง โครงสร้างรอบนี้ชวนให้นึกถึงแบบเดิม ทำให้กลยุทธ์ถือสถานะรับความผันผวน (long volatility: ได้ประโยชน์เมื่อราคาผันผวนแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) น่าสนใจ
รูเบิลที่อ่อนลงจะกดดันเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ซึ่งเคยลดลงมาอยู่ในระดับ 6.5% ตลอดปี 2025 ธนาคารกลางรัสเซียอาจต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะกดดันเศรษฐกิจในประเทศและตลาดหุ้น มองเป็นสัญญาณให้พิจารณา “ขายฟิวเจอร์ส” (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผูกพันต้องซื้อ/ขายในอนาคต) ของดัชนี MOEX Russia Index เพื่อเป็นเฮดจ์ (การทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยง) ต่อความไม่เสถียรที่เพิ่มขึ้น
