TD Securities ทีมกลยุทธ์ทั่วโลกคาดว่า ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate: OCR) ไม่เปลี่ยนแปลง สอดคล้องกับมุมมองของตลาด โดยคาดว่าการสื่อสารของ RBNZ จะเน้น “ความอดทน” ในการตอบสนองต่อ “แรงกระแทกด้านอุปทาน” (supply shocks: เหตุการณ์ที่ทำให้ต้นทุนหรือปริมาณสินค้า/บริการเปลี่ยนฉับพลัน เช่น ราคาพลังงาน การขนส่งติดขัด ภัยธรรมชาติ) ในช่วงที่เศรษฐกิจยังดำเนินการต่ำกว่าศักยภาพ (below capacity: ผลิตและใช้แรงงานต่ำกว่าที่เศรษฐกิจทำได้จริง)
ทีมระบุว่า ตลาดกำลังคาดการณ์ “การขึ้นดอกเบี้ย” มากกว่า 75 bps (basis points: หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย 1 bps = 0.01% ดังนั้น 75 bps = 0.75%) ในปี 2026 โดยมองว่าการคาดการณ์ระดับนี้ “มากเกินไป” และเตรียมตรวจสอบรายงานการประชุม (Minutes: เอกสารสรุปเหตุผลและการถกเถียงของคณะกรรมการนโยบาย) เพื่อหาสัญญาณว่ามีโอกาส “เข้มงวดนโยบาย” (tightening: การปรับนโยบายให้ตึงตัวขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) เร็วกว่าที่คาดหรือไม่
Reserve Bank Of New Zealand Outlook
คาดว่า RBNZ จะไม่เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และน่าจะย้ำความอดทน เพราะเศรษฐกิจยังต่ำกว่าศักยภาพ มุมมองนี้ขัดกับการคาดการณ์ของตลาดที่ประเมินว่ามีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 3 ครั้งก่อนสิ้นปี
ท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางมีเหตุผลจากข้อมูลล่าสุดที่สะท้อนว่าเศรษฐกิจอ่อนแอ โดยเห็นการเติบโตของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าการผลิตทั้งหมดของประเทศ) ติดลบเล็กน้อยที่ -0.1% ช่วงปลายปี 2025 และอัตราว่างงานเพิ่มเป็น 4.8% แม้อัตราเงินเฟ้อไตรมาส 1 ยัง “เหนียว” (sticky: ลดลงช้า อยู่ระดับสูงนาน) ที่ 3.1% แต่ RBNZ น่าจะให้น้ำหนักกับการพยุงการเติบโตมากกว่าการเร่งกดเงินเฟ้อส่วนที่เหลือในระยะนี้
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น อัตราดอกเบี้ย) มุมมองนี้ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจต่ำกว่าที่ตลาดกำลังคาดไว้ ภาพคล้ายกันเกิดขึ้นในปี 2025 เมื่อการคาดการณ์ของตลาด “นำหน้า” จังหวะจริงของธนาคารกลาง ทำให้ผู้ที่เดิมพันสวนกับการเข้มงวดแบบรุนแรงได้ประโยชน์ ดังนั้น กลยุทธ์ที่ได้ผลเมื่อ RBNZ คงดอกเบี้ย เช่น การ “รับอัตราคงที่” ในสว็อปอัตราดอกเบี้ย (receiving fixed in interest rate swaps: ทำสัญญาแลกดอกเบี้ย โดยฝ่ายรับดอกเบี้ยคงที่/จ่ายดอกเบี้ยลอยตัว มักได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยตลาดไม่ขึ้นตามที่คาด) อาจเหมาะสม
What To Watch In The Minutes
ประเด็นสำคัญคือจับตาถ้อยคำในรายงานการประชุมอย่างใกล้ชิด หากมีข้อความที่บ่งชี้ว่าธนาคารกลางเริ่ม “หมดความอดทน” กับเงินเฟ้อ หรือมองว่าเศรษฐกิจกลับมาเร่งตัว จะเป็นสัญญาณให้ทบทวนหรือออกจากสถานะ กลุ่มการสื่อสารนี้จะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
