ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ทรงตัวแถว 99.80 ใกล้จุดสูงสุด 100 ของสัปดาห์ก่อน หลังตลาดจับตาความขัดแย้งอิหร่านและเส้นตายของสหรัฐเวลา 20.00 น. ตามเวลา EST (เวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐ) ที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) โดยเตหะรานปฏิเสธการหยุดยิงชั่วคราว ปิดช่องทางสื่อสารกับสหรัฐ และตั้งเงื่อนไขสำหรับข้อตกลงระยะยาว

คำสั่งซื้อ “สินค้าทุนพื้นฐาน” (core capital goods orders: คำสั่งซื้อเครื่องจักร/อุปกรณ์เพื่อการลงทุนของภาคธุรกิจ ไม่รวมรายการผันผวน ใช้เป็นสัญญาณการลงทุน) ของสหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มขึ้น 0.6% ขณะที่คำสั่งซื้อ “สินค้าคงทน” (durable goods orders: สินค้าที่มีอายุใช้งานยาว เช่น รถยนต์ เครื่องจักร เครื่องบิน) โดยรวมลดลง 1.4% ตลาดยังรอติดตามรายงานการประชุมเฟด (FOMC minutes: บันทึกรายละเอียดการประชุมกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ) และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE (PCE inflation: เงินเฟ้อจากการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเฟดให้น้ำหนัก)

ความเคลื่อนไหวสำคัญของคู่เงินหลัก

EUR/USD ปรับขึ้นใกล้ 1.1580 หลังความคาดหวังเพิ่มขึ้นว่า ECB อาจ “คุมเข้มนโยบาย” (tighten policy: ขึ้นดอกเบี้ย/ลดการอัดฉีดสภาพคล่อง) หากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผ่านไปกดดันเงินเฟ้อ GBP/USD ขยับขึ้นมาแถว 1.3270 โดยเงินปอนด์ยังอยู่ใกล้จุดอ่อนค่ามากกว่า 4 เดือนเมื่อเทียบดอลลาร์ ท่ามกลางความกังวลเรื่องต้นทุนพลังงานนำเข้าและข้อจำกัดด้านการคลัง (fiscal constraints: พื้นที่การใช้จ่าย/ขาดดุลงบประมาณที่จำกัด)

USD/JPY อยู่ใกล้ 159.80 ขณะญี่ปุ่นติดตามความผันผวนที่มาจากราคาน้ำมัน ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (10-year JGB yield: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น) ขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 27 ปีที่ 2.43% AUD/USD เคลื่อนไหวแถว 0.6960 ได้แรงหนุนจากสัญญาณนโยบายล่าสุดของ RBA (ธนาคารกลางออสเตรเลีย)

WTI (น้ำมันดิบสหรัฐชนิด West Texas Intermediate: ตัวชี้วัดราคาน้ำมันดิบสหรัฐ) ขึ้นไปใกล้ 117 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลก่อนย่อลงมาที่ 113.40 ดอลลาร์ โดยน้ำมันบางเกรดที่ส่งมอบจริง (physical grades: น้ำมันเกรดต่าง ๆ ในตลาดจริง) แตะใกล้ 150 ดอลลาร์ และมีปริมาณราว 12 ล้านบาร์เรลต่อวันหยุดชะงัก ทองคำซื้อขายใกล้ 4,680 ดอลลาร์ โดยจีนขยายการซื้อทองต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 17

ปฏิทินข้อมูลมี RBNZ (ธนาคารกลางนิวซีแลนด์), ยอดค้าปลีกสหภาพยุโรป, การประชุม ECB และรายงานการประชุมเฟด (8 เม.ย.) จากนั้นเป็น PCE, GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าการผลิตรวมของเศรษฐกิจ) และข้อมูลแรงงานสหรัฐ (9 เม.ย.) ต่อด้วย CPI สหรัฐ (ดัชนีราคาผู้บริโภค: เงินเฟ้อฝั่งผู้บริโภค) และข้อมูลอื่น ๆ (10 เม.ย.) WTI เป็นมาตรฐานราคาน้ำมันดิบสหรัฐที่ซื้อขายและส่งมอบอ้างอิงที่คุชชิง (Cushing: ศูนย์เก็บ/ส่งมอบน้ำมันในรัฐโอคลาโฮมา) โดยราคาถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์-อุปทาน ภูมิรัฐศาสตร์ โควตา OPEC (OPEC quotas: โควตาการผลิตของกลุ่มผู้ส่งออกน้ำมัน) การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ และรายงานสต็อกจาก API และ EIA (API: สถาบันปิโตรเลียมสหรัฐ, EIA: หน่วยงานสารสนเทศพลังงานสหรัฐ)

ภาพมหภาคและนัยต่อกลยุทธ์

ราคาน้ำมันที่พุ่งแรงเมื่อปีก่อนทำให้ตลาดกังวลเงินเฟ้อ จึงเห็นทั้ง ECB และเฟดส่งสัญญาณคุมเข้มเชิงรุก แต่เมื่อราคาพลังงานเริ่มผ่อนคลายในครึ่งหลังปี 2025 เงินเฟ้อก็ชะลอตาม โดย CPI สหรัฐล่าสุดของเดือนมีนาคม 2026 อยู่ที่ 2.8% ถือว่าอยู่ในระดับรับได้ ส่งผลให้ตลาด “สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเฟด” (fed funds futures: เครื่องมือที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐในอนาคต) ประเมินโอกาส 75% ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในไตรมาส 4 ของปีนี้

ดัชนีดอลลาร์ซึ่งเคยพุ่งแตะ 100 ระหว่างวิกฤตปี 2025 อ่อนลงมากตามความคาดหวังดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป ขณะนี้ DXY แกว่งใกล้ 95 สะท้อนมุมมองตลาดว่า “รอบขึ้นดอกเบี้ย” (tightening cycle: ช่วงที่ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง) ของเฟดจบไปแล้ว จุดอ่อนค่าของดอลลาร์ลักษณะนี้ควรถูกนำไปเป็นสมมติฐานหลักในการวางกลยุทธ์ช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า

สภาพแวดล้อมนี้หนุนการถือสถานะ “ซื้อ EUR/USD” (long EUR/USD: คาดค่าเงินยูโรแข็งเมื่อเทียบดอลลาร์) แม้ ECB จะผ่อนท่าทีลงด้วย คู่เงินไต่จากโซน 1.1580 ของปีก่อนขึ้นมาท้าทายระดับ 1.18 โดยแรงขับหลักมาจากดอลลาร์อ่อนมากกว่ายูโรแข็ง สำหรับ GBP/USD การฟื้นตัวของเงินปอนด์จากจุดต่ำในรอบ 4 เดือนช่วงต้นปี 2025 เด่นชัด เพราะความเปราะบางจากต้นทุนพลังงานนำเข้ากลับกลายเป็นแรงหนุน

แรงกดดันต่อเงินเยนญี่ปุ่นก็น้อยลงมาก ปีก่อน USD/JPY เคยจ่อ 160 แต่เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐผ่านจุดสูงสุด และส่วนต่างดอกเบี้ย (rate differential: ช่องว่างอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทนระหว่างสองประเทศ) มีแนวโน้มแคบลง คู่เงินจึงถอยกลับมาหา 151 ซึ่งชี้ว่า “ออปชัน Put” (puts: สัญญาที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาปรับลง) บน USD/JPY หรือโครงสร้างอนุพันธ์ฝั่งขาลง (bearish derivative structures: เครื่องมือ/กลยุทธ์ที่ได้กำไรเมื่อสินทรัพย์อ่อนค่า) อาจให้ผลตอบแทนได้ เมื่อความแตกต่างด้านนโยบายระหว่างเฟดกับ BOJ (ธนาคารกลางญี่ปุ่น) ลดลง

ทองคำเป็นผู้ได้ประโยชน์ชัดจากระบอบตลาดที่เปลี่ยนไป ปีก่อนทองขึ้นต่อยากเหนือ 4,680 ดอลลาร์เพราะดอลลาร์แข็ง แต่ล่าสุดราคาทะลุทำจุดสูงใหม่ใกล้ 5,100 ดอลลาร์ ด้วยฉากทัศน์ดอลลาร์อ่อนและแนวโน้มลดดอกเบี้ย การซื้อ “ออปชัน Call” (call options: สัญญาที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาปรับขึ้น) บนสัญญาทองคำล่วงหน้า (gold futures: สัญญาซื้อขายทองในอนาคต) เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะเพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นต่อไป