กิจกรรมทางเศรษฐกิจและตัวเลขตลาดแรงงานของยูโรโซนในเดือนกุมภาพันธ์อ่อนแอกว่าคาด แต่ยังอยู่ในกรอบปกติ อัตราว่างงานยูโรโซนเพิ่มขึ้น 0.1 เป็น 6.2%
ในเยอรมนี การจ้างงานภาคอุตสาหกรรมลดลง 2.7% เมื่อเทียบรายปี (YoY: เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน) ขณะที่อัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.0% ยอดค้าปลีกเยอรมนีลดลง 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน (MoM: เทียบกับเดือนก่อน)
อัปเดตผู้บริโภคและภาคอุตสาหกรรมฝรั่งเศส
ฝรั่งเศส: การใช้จ่ายของผู้บริโภค “ตามราคาจริง” (real: ปรับผลเงินเฟ้อแล้ว) ในกลุ่มสินค้า ลดลง 1.4% MoM โดยหมวดพลังงานลดลง 2.4% และเสื้อผ้าลดลง 4.0% หากไม่รวมพลังงาน การใช้จ่ายลดลง 0.2% ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์เมื่อเทียบกับไตรมาส 4
ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมฝรั่งเศสลดลง 0.7% MoM ในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ผลผลิตภาคการผลิต (manufacturing: โรงงานผลิตสินค้า) ทรงตัว ระดับของเดือนมกราคมถูกปรับลดลง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ ทำให้ภาพรวมที่ส่งต่อมายังไตรมาส 1 (carry-over: ผลจากระดับข้อมูลเดิมที่ลากเข้ามาในไตรมาสถัดไป) ติดลบเล็กน้อย
ยังคงคาดการณ์ GDP จริงของฝรั่งเศส (GDP จริง: มูลค่าเศรษฐกิจหลังหักเงินเฟ้อ) โต 0.1% QoQ (QoQ: เทียบไตรมาสต่อไตรมาส) ในไตรมาส 1 ข้อมูลผลผลิตอุตสาหกรรมของสเปนจะประกาศวันพฤหัสบดี และอิตาลีวันศุกร์ ส่วนยอดค้าปลีกยูโรโซนเดือนกุมภาพันธ์จะประกาศวันพุธ
ข้อมูลเศรษฐกิจชี้ไปที่ภาวะ “ทรงๆ” มากกว่าจะเป็นการชะลอตัวรุนแรง โดยประมาณการเงินเฟ้อเบื้องต้น (flash estimate: ตัวเลขประมาณการเร็ว) ล่าสุดสำหรับเดือนมีนาคม 2026 อยู่ที่ 1.9% ทำให้แรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพิ่มขึ้นให้มีท่าที “ผ่อนคลายมากขึ้น” (dovish: มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยหรือผ่อนนโยบาย) ส่งผลให้สินทรัพย์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์ส EURIBOR (EURIBOR: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเงินกู้ระหว่างธนาคารในยูโร) มีความสำคัญมากขึ้น
กลยุทธ์ดัชนีความผันผวนต่ำ
เมื่อยังไม่มีแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลงที่ชัดเจน ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ (volatility: การแกว่งตัวของราคา) บนดัชนีกว้างอย่าง Euro Stoxx 50 โดยดัชนีแกว่งอยู่ในกรอบแคบ 4,850–5,000 มาหลายสัปดาห์ และความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดผ่านราคาออปชัน) ที่วัดด้วย VSTOXX ลดลงมาแถว 14.5 สภาพแวดล้อมแบบนี้เหมาะกับการ “ขายค่าเบี้ย” (selling premium: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย) ผ่านกลยุทธ์อย่าง iron condor (ไอรอนคอนดอร์: กลยุทธ์ออปชันที่วางทั้ง Call/Put เพื่อหวังให้ราคาอยู่ในกรอบ) โดยเน้นกำไรจากค่าเสื่อมเวลา (time decay: มูลค่าออปชันลดลงตามเวลา)
ความอ่อนแอของภาคอุตสาหกรรมเยอรมนีที่ยืดเยื้อเป็นแรงถ่วงสำคัญ และทำให้น้ำหนักมุมมองต่อสินทรัพย์เยอรมนีเอนเอียงไปทางลบ ภาวะซบเซานี้สวนทางกับความหวังฟื้นตัวช่วงครึ่งหลังปี 2025 เมื่อราคาพลังงานทรงตัว ควรคงสถานะขาย (short: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) ในฟิวเจอร์ส DAX หรือพิจารณาซื้อพุต (put option: ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาลดลง) เพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดความเสี่ยง)
การอ่อนแรงของการใช้จ่ายผู้บริโภคฝรั่งเศส โดยเฉพาะค้าปลีกและเสื้อผ้า สะท้อนความเปราะบางรายอุตสาหกรรมในยูโรโซน แม้จะมีปัจจัยเฉพาะหน้า เช่น อากาศอุ่นกว่าปกติ แต่ภาพรวมคือผู้บริโภคระมัดระวังมากขึ้น จึงอาจพิจารณาพุตบน ETF กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary: สินค้า/บริการที่ไม่จำเป็น) หรือหุ้นค้าปลีกที่อ่อนแอกว่าตลาด
การเติบโตที่ซบเซาพร้อมโอกาสที่ ECB จะผ่อนนโยบายเพิ่ม เป็นแรงกดดันต่อค่าเงินยูโร คู่เงิน EUR/USD ยังยืนเหนือระดับ 1.0900 ได้ยาก มองว่าผู้ค้าอาจวางสถานะรับมือการอ่อนค่าต่อ โดยใช้ออปชันเพื่อจำกัดความเสี่ยงในสถานะขายยูโร
