ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ Ivey ของแคนาดา (ปรับผลตามฤดูกาล) ลดลงสู่ 49.7 ในเดือนมีนาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 55.9
ค่าดัชนีต่ำกว่า 50 หมายถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ “หดตัว” (การผลิต/คำสั่งซื้อ/การจ้างงานชะลอลง) ส่วนค่ามากกว่า 50 หมายถึง “ขยายตัว” เดือนมีนาคมจึงทำให้ดัชนีเข้าสู่ภาวะหดตัว
รายงาน Ivey PMI เดือนมีนาคมออกมาต่ำกว่าคาดอย่างมาก โดยลดลงสู่ 49.7 จากที่ตลาดคาด 55.9 และกลับเข้าสู่โซนหดตัวเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน สะท้อนความเสี่ยงว่าเศรษฐกิจแคนาดาอาจชะงักแบบไม่คาดคิด เราจำเป็นต้องปรับกลยุทธ์เพื่อรับความเสี่ยงขาลงและความผันผวนของสินทรัพย์แคนาดาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอนี้ขัดกับท่าที “เข้มงวด” ของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ก่อนหน้า ซึ่งหมายถึงการเอนเอียงไปทางคง/ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อกดเงินเฟ้อ โดยกังวลเงินเฟ้อภาคบริการที่อยู่ที่ 3.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมกราคม 2026 ดังนั้นโอกาสที่ BoC จะ “พักการขึ้นดอกเบี้ย” หรือส่งสัญญาณ “ลดดอกเบี้ยในอนาคต” จึงสูงขึ้น ซึ่งมักกดดันให้เงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่า เรากำลังพิจารณาซื้อ “คอลออปชัน” (สิทธิในการซื้อ ไม่ใช่ข้อบังคับ) บนคู่เงิน USD/CAD เพื่อรับประโยชน์จากการอ่อนค่าที่คาดของเงินดอลลาร์แคนาดา
ภาพรวมตลาดหุ้นแคนาดาก็แย่ลงจากรายงานนี้ ค่า PMI ที่หดตัวมักชี้ว่า “กำไรบริษัท” และกิจกรรมเศรษฐกิจในอนาคตอาจลดลง จากมุมมองของเราในปี 2025 เรายังจำได้ว่าการร่วงของ PMI ช่วงกลางปี 2024 นำไปสู่การปรับฐานราว 5% ของดัชนี S&P/TSX Composite ดังนั้นควรพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (สิทธิในการขาย) บน ETF ที่อิงตลาดกว้างเพื่อป้องกันความเสี่ยง
จากการเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์นโยบายการเงิน เราคาดว่า “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล” แคนาดาจะลดลง โดยตลาดได้ปรับมุมมองอย่างรวดเร็วต่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อน ล่าสุดตลาดสัญญาอนุพันธ์ (เครื่องมือการเงินที่อ้างอิงราคาสินทรัพย์อื่น) ชี้ว่าโอกาสต่ำกว่า 15% จากมากกว่า 50% เมื่อสัปดาห์ก่อน ทำให้การถือสถานะ “ซื้อ” (long) ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรแคนาดาน่าสนใจ เพราะราคาสัญญามักปรับขึ้นเมื่อดอกเบี้ยลดลง
ส่วนต่างที่กว้างระหว่างตัวเลขคาดการณ์กับตัวเลขจริงของ PMI มีแนวโน้มดัน “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนผ่านราคาออปชัน) ให้สูงขึ้นทั่วตลาดแคนาดา เปิดโอกาสให้ผู้ขายออปชันเก็บ “ค่าเบี้ยประกัน” (premium: ราคาที่ผู้ซื้อจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ได้มากขึ้น แต่ก็ทำให้การซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยงมีต้นทุนสูงขึ้น เราจะติดตาม VIXC ซึ่งเป็นดัชนีความผันผวนของแคนาดา เพื่อดูว่าความกังวลในตลาดจะยืดเยื้อหรือไม่ ก่อนเพิ่มสถานะขาย (short) อย่างมีนัยสำคัญ
