อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields — ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากการถือพันธบัตรรัฐบาล) ปรับขึ้นทั่วทุกช่วงอายุในวันพุธ พันธบัตรอายุ 10 ปีพลิกกลับจากการปรับลงก่อนหน้า หลังข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐออกมาแข็งแกร่ง ทำให้โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะ “คงไว้” ตลอดปีนี้เพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานภาคเอกชน ADP เดือนมีนาคม (ADP Employment Change — รายงานประเมินการจ้างงานเอกชน) อยู่ที่ 62,000 สูงกว่าคาด 40,000 แต่ต่ำกว่าเดือนกุมภาพันธ์ 4,000 ส่วนยอดค้าปลีกเดือนกุมภาพันธ์ (Retail Sales — มูลค่าการขายสินค้าปลีก) เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน (month on month — เทียบกับเดือนก่อน) สูงกว่าคาด 0.5% และพลิกจากเดือนมกราคมที่ -0.1% ภาคการผลิตของสหรัฐขยายตัวในเดือนมีนาคมตามแบบสำรวจ ISM (ISM survey — แบบสำรวจจากสถาบันจัดการด้านอุปทาน) โดยดัชนี “ราคาที่จ่าย” สำหรับต้นทุนวัตถุดิบโรงงาน (prices-paid — ตัวชี้ว่าต้นทุนการผลิตแพงขึ้นหรือถูกลง) ขยับขึ้นสูงสุดในรอบเกือบ 4 ปี เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed — หน่วยงานกำหนดนโยบายดอกเบี้ยของสหรัฐ) ย้ำเป้าหมายพาเงินเฟ้อกลับสู่ 2% ไมเคิล บาร์กล่าวว่ายังต้องทำงานอีกมาก โธมัส บาร์คินกล่าวว่าหาก “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” สูงขึ้น (inflation expectations — สิ่งที่ประชาชน/ตลาดคาดว่าเงินเฟ้อจะเป็นในอนาคต) ก็ต้องมีการตอบสนอง อัลเบร์โต มูซาเล็มกล่าวว่านโยบาย “อยู่ในจุดที่เหมาะ” ใกล้ขอบล่างของระดับเป็นกลาง (neutral rate — ระดับดอกเบี้ยที่ไม่กระตุ้นและไม่กดเศรษฐกิจมากเกินไป) พร้อมเตือนว่าแรงกระแทกด้านอุปทาน (supply shocks — เหตุการณ์ที่ทำให้สินค้า/วัตถุดิบขาดหรือแพงขึ้นฉับพลัน) ยังเป็นความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index — ค่าดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ลดลง 0.27% สู่ 99.58 “คาดการณ์เงินเฟ้อแบบ breakeven” อายุ 5 ปี (five-year breakeven — ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรปกติกับพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ ใช้ตีความเป็นเงินเฟ้อที่ตลาดคาด) อยู่ที่ 2.54% ลดลงจาก 2.57% และ breakeven อายุ 10 ปีขยับลงจาก 2.31% เป็น 2.3% ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (Initial Jobless Claims — จำนวนคนยื่นขอรับสิทธิ์ว่างงานรายสัปดาห์) และสุนทรพจน์จากเฟดเพิ่มเติมจะประกาศในวันพฤหัสบดี จากนั้นโฟกัสไปที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมีนาคม (Nonfarm Payrolls — จำนวนงานที่เพิ่ม/ลดในระบบเศรษฐกิจ ยกเว้นเกษตร) ในวันศุกร์ ซึ่งตรงกับวันหยุดของสหรัฐ ในมุมมองของปี 2025 ข้อมูลเศรษฐกิจแข็งแกร่งเกินคาด สนับสนุนการตัดสินใจของเฟดในการคงดอกเบี้ยสูงตลอดปีนั้น ตัวเลขการจ้างงานและยอดค้าปลีกออกมาดีกว่าคาด ทำให้การคาดหวังว่าจะลดดอกเบี้ยเร็วไม่ถูกต้อง สภาพแวดล้อมนี้เอื้อให้นักลงทุนที่วางตำแหน่งเพื่อคาดว่า “นโยบายตึงตัว” จะอยู่นาน (policy restriction — การคุมเข้มด้วยดอกเบี้ยสูง/สภาพคล่องตึง) ปัจจุบันภาพต่างไปมาก และกลยุทธ์ต้องปรับ ตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง โดยรายงานการจ้างงาน ADP เดือนมีนาคม 2026 ล่าสุดอยู่ที่ 150,000 ต่ำกว่าคาดเฉลี่ยของตลาด (consensus — ค่ากลางที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาด) ที่ 165,000 เล็กน้อย ต่างจากความแข็งแกร่งแบบเหนือคาดที่เห็นเมื่อปีก่อน ราคาต้นทุนวัตถุดิบโรงงานที่เคยทำให้เจ้าหน้าที่กังวลในปี 2025 ปัจจุบันลดแรงลงมาก โดยข้อมูลเงินเฟ้อ Core PCE เดือนกุมภาพันธ์ 2026 (Core PCE — ดัชนีราคาที่เฟดใช้ดูเงินเฟ้อ ตัดหมวดอาหารและพลังงานที่ผันผวน) อยู่ที่ 2.3% ใกล้เป้าหมายเฟดมากขึ้น ดังนั้นคำพูดของเฟดจึงเปลี่ยนจาก “สู้เงินเฟ้อ” มาเป็น “คุยเรื่องจังหวะลดดอกเบี้ย” ช่วงปลายปีนี้ ทำให้เครื่องมือที่เดิมพันว่าดอกเบี้ยจะลดลงน่าสนใจขึ้น เช่น พุตของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SOFR (SOFR futures puts — ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อคาดว่าดอกเบี้ยระยะสั้นจะลดลง โดย SOFR คืออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงตลาดเงินสหรัฐ) หรือคอลออปชันของพันธบัตรรัฐบาล (Treasury call options — สิทธิ์ซื้อพันธบัตรในราคาที่กำหนด ซึ่งมักได้ประโยชน์เมื่อราคาพันธบัตรขึ้น/ผลตอบแทนลง) การเปลี่ยนนโยบายนี้สะท้อนในอัตราผลตอบแทนพันธบัตร โดยพันธบัตรอายุ 10 ปีขณะนี้ซื้อขายแถว 3.85% ต่างจากแรงกดดันขาขึ้นที่เห็นในปี 2025 ความคาดหวังเงินเฟ้อก็ทรงตัวมากขึ้น โดย breakeven อายุ 10 ปียืนใกล้ 2.25% ต่ำกว่าระดับราว 2.3% เมื่อปีก่อน บ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่าเฟดคุมแรงกดดันด้านราคาในระยะยาวได้แล้ว เมื่อยังไม่แน่ชัดว่า “ลดดอกเบี้ยครั้งแรก” จะเกิดเมื่อไร ควรคาดว่าความผันผวนในตลาดดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น กลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งของราคา (derivatives — สัญญาอ้างอิงราคาสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน; straddle — กลยุทธ์ซื้อทั้งคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันเพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรง) เช่น สตรัดเดิลบน ETF พันธบัตรรัฐบาล (Treasury bond ETFs — กองทุนซื้อขายในตลาดที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล) อาจเหมาะในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะข้อมูลที่จะประกาศต่อไป เช่น Nonfarm Payrolls และ CPI (CPI — ดัชนีราคาผู้บริโภค วัดระดับราคาสินค้า/บริการ) จะเป็นตัวกำหนดความคาดหวังของตลาดและควรติดตามอย่างใกล้ชิด

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets