ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังเอนเอียงไปทางขาขึ้น
ราคาพลังงานที่สูงนานขึ้น รวมถึงมาตรการงบประมาณเพิ่มเติม (supplementary budget: งบประมาณพิเศษที่เพิ่มจากงบเดิม) คาดว่าจะทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ทำให้ภาพรวมความเสี่ยงเงินเฟ้อยังเอนเอียงไปทางขาขึ้น จากมุมมองนี้ การหันไปผ่อนคลายนโยบาย (policy easing: ลดดอกเบี้ย/ทำให้นโยบายการเงินตึงน้อยลง) น่าจะเลื่อนออกไป โดยคาดการณ์รวมถึงการขึ้นดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกรกฎาคม ภายใต้ผู้ว่าฯ คนใหม่ ชิน ฮยอน ซง (25bp: 25 จุดเบส หรือ 0.25%) ย้อนกลับไปต้นปี 2025 เคยคาดว่าเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงและราคาที่เพิ่มขึ้นจะบังคับให้ BoK ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยมุมมองตอนนั้นชี้ไปที่การเพิ่ม 25 จุดเบสในเดือนกรกฎาคม 2025 จากความเสี่ยงเงินเฟ้อที่มาจากต้นทุนพลังงาน แนวคิดคือธนาคารกลางต้องให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อมากกว่าการพยุงการเติบโต แต่ท้ายที่สุด BoK คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ตลอดทั้งปี 2025 และต่อเนื่องมาถึงปีนี้ แม้เงินเฟ้อจะลดช้า (sticky: ลงยาก/ค้างอยู่สูง) โดยขึ้นไปสูงสุดที่ 3.7% ในเดือนสิงหาคม 2025 แต่การส่งออกที่โตช้าลงและความกังวลเรื่องตลาดอสังหาฯ ทำให้ธนาคารกลาง “พัก” ไม่ขึ้นดอกเบี้ย ความต่างจากที่คาดไว้สะท้อนว่า “ความมั่นคงทางการเงิน” สามารถมาก่อนเป้าหมายเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวผลต่อมุมมองตลาดด้านอัตราดอกเบี้ย
ณ วันนี้ 2 เมษายน 2026 เงินเฟ้อยังเป็นประเด็นหลัก โดยข้อมูล CPI เดือนมีนาคมล่าสุดอยู่ที่ 3.1% ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoK อย่างชัดเจน เงินเฟ้อที่ยังสูงต่อเนื่องนี้ รวมกับท่าที “เข้มงวด” ของธนาคารกลาง (hawkish tone: มีแนวโน้มคง/ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมเงินเฟ้อ) ทำให้ตลาดเลื่อนความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยออกไป ปัจจุบันตลาดประเมินว่าช่วงครึ่งหลังของปีนี้อาจผ่อนคลายน้อยมาก หรืออาจไม่ลดเลย สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับดอกเบี้ย/ค่าเงิน/สินทรัพย์อื่น) มุมมองนี้บอกว่า การวางกลยุทธ์รับสภาพดอกเบี้ย “สูงและอยู่นาน” ในเกาหลียังใช้ได้ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่า “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” ในสว็อปอัตราดอกเบี้ยวอนเกาหลีระยะสั้น (IRS: interest rate swap หรือสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย) เป็นดีลที่น่าสนใจ เพราะได้ประโยชน์หากตลาดลดโอกาสการลดดอกเบี้ยเร็ว ๆ นี้ โดยเฉพาะอายุ 1 ปี และ 2 ปี (tenor: อายุสัญญา) ที่ไวต่อการเปลี่ยนนโยบายระยะใกล้ที่สุด มุมมองนี้ยังหมายความว่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี (KTBs: Korea Treasury Bonds) ไม่น่าจะลดลงมาก ผู้ซื้อขายจึงควรระวังการถือสถานะ “ขาขึ้น” (long position: ซื้อไว้หวังราคาขึ้น) ในฟิวเจอร์ส KTB และอาจพิจารณา “ขาย” เมื่อราคาดีดขึ้น (shorting: เปิดสถานะขายหวังราคาลง) เงินเฟ้อที่ยังสูงและท่าทีเข้มงวดของธนาคารกลางทำให้ราคาพันธบัตรขึ้นได้จำกัดในระยะสั้น ด้านค่าเงิน ท่าทีเข้มงวดของ BoK ตามหลักควรช่วยหนุนวอน แต่ข้อมูลส่งออกที่อ่อนแอทำให้คู่ USD/KRW (ดอลลาร์สหรัฐ/วอนเกาหลี) ยังสูง ล่าสุดใกล้ 1,350 เกิดแรงดึงกันคนละทาง ทำให้ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้น การใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขายในอนาคต) เช่น ซื้อสแตรดเดิลบน USD/KRW (straddle: ซื้อออปชันทั้งฝั่งขึ้นและฝั่งลง เพื่อเล่นความผันผวนโดยไม่เดาทิศทาง) อาจเป็นวิธีเทรดความไม่แน่นอนนี้โดยไม่ต้องเลือกทางใดทางหนึ่ง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
