ความเสี่ยงการแทรกแซงเพิ่มขึ้น
TD Securities ประเมินว่า ความเสี่ยงที่รัฐจะ “เข้าแทรกแซงตลาดเงิน” (foreign-exchange action: รัฐซื้อ/ขายเงินตราต่างประเทศเพื่อดันค่าเงิน) จะสูงขึ้น หากราคาไหลต่อเนื่องและขับเคลื่อนด้วยแรงเก็งกำไร ไปทาง 162–164 โดยช่วงนี้อาจเป็นจุดที่ทางการมีแนวโน้ม “ใช้ทุนสำรอง” (reserves: เงินตราต่างประเทศที่รัฐถือไว้) อย่างจริงจังมากขึ้น รายงานเสริมว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อ ตลาดอาจเปลี่ยนโฟกัสจากเงินเฟ้อไปเป็น “เศรษฐกิจชะลอแรง” (growth shock: เศรษฐกิจสะดุดฉับพลัน) ในกรณีนั้น ดอลลาร์อาจแข็งขึ้นอีกเพราะคนหาความปลอดภัย และกระทรวงการคลังญี่ปุ่นอาจยังไม่รีบใช้ทุนสำรองจนกว่าการเคลื่อนไหวจะรุนแรงและเข้าใกล้ 162–164 มากกว่าโต้ตอบทันทีที่ 160 เมื่อ USD/JPY ดันขึ้นเหนือ 161.50 เราเห็นระดับ “คำเตือนด้วยวาจา” จากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นสูงที่สุดในรอบหลายปี การพูดถี่ ๆ สะท้อนความไม่พอใจมาก แต่ไม่น่าหยุดแรงขึ้นของดอลลาร์ได้ด้วยตัวเอง แรงหนุนหลักมาจากเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแรงและบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัย เหตุผลพื้นฐานที่ทำให้เยนอ่อนยังคงเป็น “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นที่กว้างมาก (interest rate gap: ดอกเบี้ยสองประเทศต่างกันมาก) แม้ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยเมื่อปีก่อน แต่ทิศทางนโยบายยังต่างกันชัด โดยดอกเบี้ยสหรัฐยังสูงกว่ามากกว่า 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ทำให้การ “กู้เยนไปซื้อดอลลาร์” ทำกำไรได้มาก (แนวคิด carry trade: กู้เงินสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลที่ดอกเบี้ยสูง) ซึ่งคำขู่ด้วยวาจาแก้ได้ยากจับตาความผันผวนของออปชัน
ย้อนดูการแทรกแซงปี 2024 หน่วยงานรัฐใช้เงินมากกว่า ¥9 ล้านล้านเมื่อมองว่าการเคลื่อนไหวเร็วเกินไปและขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร สภาพตลาดตอนนี้สะท้อนเรื่องนี้ เพราะข้อมูลล่าสุดจาก CFTC (หน่วยงานกำกับตลาดสัญญาล่วงหน้าของสหรัฐ) ชี้ว่า “สถานะเก็งกำไรสุทธิฝั่งขาย” ต่อเงินเยน (speculative net short: นักเก็งกำไรถือเดิมพันว่าเยนจะอ่อนมากกว่าฝั่งที่เดิมพันว่าแข็ง) เพิ่มขึ้นเกิน 150,000 สัญญา “สถานะที่เอนเอียงมากผิดปกติ” แบบนี้มักเป็นเป้าหมายที่รัฐจะเข้ามาจัดการเมื่อถึงเวลา สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์” (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคาสินทรัพย์อื่น เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) หมายความว่า “ความผันผวนคาดการณ์” ของออปชัน USD/JPY น่าจะเพิ่มขึ้นมากเมื่อเข้าใกล้ 162–164 (implied volatility: ตัวเลขที่สะท้อนว่าตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงแรงแค่ไหน) ความเสี่ยงที่ราคาจะร่วงฉับพลัน 3–5 เยนมีจริง ทำให้การถือกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวน (long-volatility: ได้กำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรง) หรือการซื้อการป้องกันฝั่งขาลง เช่น “พุตดอลลาร์/คอลเยน” (USD put/JPY call: สิทธิขายดอลลาร์หรือสิทธิซื้อเยน เพื่อป้องกันกรณี USD/JPY ลงแรง) เป็นเรื่องที่ควรพิจารณา เพราะออปชันเหล่านี้มักมีค่าขึ้นเมื่อรัฐลงมือแบบฉับพลัน สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
