Growth Data And Near Term Context
ตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์แสดงว่า ผลผลิตโรงงานลดลง 2.1% เมื่อเทียบรายเดือน และยอดขายปลีกลดลง 0.2% เมื่อเทียบรายปี ข้อมูลนี้ถูกมองว่าไม่สะท้อนสถานการณ์ล่าสุดมากนัก ผลสำรวจธุรกิจ Tankan ไตรมาส 1 (Tankan: แบบสำรวจความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น) จะประกาศเป็นลำดับถัดไป และคาดว่าจะเป็นข้อมูลให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นใช้ก่อนการประชุมนโยบาย ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นและเงินเยนอ่อนค่าอาจทำให้กำลังซื้อของครัวเรือนลดลงและกดดันการฟื้นตัว เรามองว่าตลาดให้น้ำหนักสูงกับการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนเมษายน จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและเงินเยนที่อ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง เมื่อ USD/JPY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเยน) เพิ่งทดสอบระดับ 152 ซึ่งคล้ายกับสถานการณ์ในปี 2024 แรงกดดันต่อธนาคารกลางให้ลงมือทำมีมาก ผู้เทรดควรพิจารณาซื้อ put (ออปชันแบบขาย: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนด เพื่อกันความเสี่ยง/เก็งกำไรเมื่อราคาลง) บน USD/JPY หรือทำ call spread (กลยุทธ์ออปชันแบบซื้อสองขา: ซื้อ call และขาย call ที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุน) บน JPY เพื่อรับโอกาสที่เงินเยนอาจแข็งค่า การคาดการณ์การเปลี่ยนนโยบายนี้ดัน implied volatility (ความผันผวนโดยนัย: ระดับความผันผวนที่ “ตลาดคาด” และสะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ของคู่เงินเยนให้สูงขึ้น ทำให้ออปชันแพงขึ้น เช้านี้ implied volatility ระยะ 3 เดือนของ USD/JPY อยู่ใกล้ 9.5% เพิ่มขึ้นมากจากช่วงต่ำปลายปี 2025 สะท้อนว่าแม้คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย แต่ขนาดของปฏิกิริยาตลาดยังไม่แน่นอนRates Positioning And Risk Assets
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราวางกลยุทธ์ให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น (yield curve steeper: อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับระยะสั้น) โดยขายฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้น (JGB futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น) นี่คือการคาดการณ์ตรงว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยกดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งคล้ายกับการตัดสินใจในเดือนมีนาคม 2024 ที่ยุติดอกเบี้ยติดลบ หากผลสำรวจ Tankan ออกมา “เข้มงวด” (hawkish: เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) มากกว่าคาด จะยิ่งเร่งให้ตลาดปรับราคาใหม่ สำหรับหุ้น การขึ้นดอกเบี้ยอาจเป็นแรงกดดันต่อดัชนี Nikkei 225 ที่ทรงตัวใกล้จุดสูงสุดตลอดกาลเหนือ 40,000 จุด เราป้องกันพอร์ตที่ถือหุ้นฝั่งซื้อด้วยการซื้อ put แบบ out-of-the-money (ราคาใช้สิทธิอยู่นอกระดับปัจจุบัน: สำหรับ put คือราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาปัจจุบัน มักถูกกว่าแต่ต้องให้ราคาลงมากพอจึงคุ้ม) บนฟิวเจอร์ส Nikkei เมื่อย้อนดูการสั่นคลอนช่วงแรกหลังการขึ้นดอกเบี้ยปี 2024 มีตัวอย่างว่าตลาดอาจอ่อนตัวระยะสั้น แม้แนวโน้มยาวยังเป็นบวก แรงกดดันเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกัน เพราะน้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate: ราคามาตรฐานน้ำมันดิบของสหรัฐ) อยู่เหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลต่อเงินเฟ้อและบีบการใช้จ่ายผู้บริโภค การลดลงของยอดขายปลีกเดือนกุมภาพันธ์แม้เป็นข้อมูลย้อนหลัง แต่ชี้ว่าผู้บริโภคยังเปราะบาง ต้นทุนจากต่างประเทศที่สูงขึ้นและค่าเงินอ่อนทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีพื้นที่น้อยลงที่จะคงนโยบายการเงินผ่อนคลาย (accommodative: ดอกเบี้ยต่ำ/กระตุ้นเศรษฐกิจ)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
