ผลต่อการตลาดและแนวโน้มนโยบาย
ความน่าจะเป็นที่ ECB จะลดดอกเบี้ยก่อนไตรมาส 3 ลดลงมาก โดยราคาที่สะท้อนในตลาดสวอปอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน (Overnight Index Swap/OIS: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยที่ใช้คาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) ตอนนี้ชี้ว่าโอกาสต่ำกว่า 10% ควรปรับพอร์ตให้สอดคล้อง เช่น ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (short-term interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าที่อิงดอกเบี้ยระยะสั้น) อย่างสัญญาที่อิงกับ EURIBOR (อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระหว่างธนาคารในยูโร) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากการคาดว่าดอกเบี้ยจะสูงนานขึ้น นี่เป็นการกลับมุมมองเร็วมาก จากสัปดาห์ก่อนที่ตลาดยังให้โอกาสเกือบ 50% ว่าจะลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อน พัฒนาการนี้เป็นผลบวกต่อเงินยูโร เพราะคาดดอกเบี้ยสูงจะดึงเงินทุนเข้ามา เราเริ่มเห็นคู่เงิน EUR/USD ปรับขึ้นใกล้ระดับ 1.0950 ซึ่งเป็น “แนวต้าน” (resistance: ระดับราคาที่มักผ่านยากเพราะมีแรงขาย) สำคัญจากเดือนกุมภาพันธ์ ผู้เทรดอาจพิจารณาซื้อออปชันคอลระยะสั้นของยูโร (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงภายในเวลาที่กำหนด) เพราะหากผ่านระดับนี้ได้ อาจขึ้นต่อได้เร็ว สำหรับหุ้น นี่เป็นสัญญาณลบ เพราะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและดอกเบี้ยสูงจะกด “ส่วนต่างกำไร” ของบริษัท (corporate margins: กำไรต่อยอดขาย) และทำให้มูลค่ากำไรในอนาคตถูก “คิดลด” มากขึ้น (discount future earnings: การทำให้มูลค่าเงินในอนาคตต่ำลงเมื่อดอกเบี้ยสูง) ควรคาดความผันผวนเพิ่ม และพิจารณาซื้อออปชันพุทเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put: ออปชันที่ช่วยจำกัดขาดทุนเมื่อราคาลง) บนดัชนี DAX ของเยอรมนี และดัชนี Euro Stoxx 50 (ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ของยูโรโซน) ดัชนี VSTOXX (ดัชนีความผันผวนของยุโรป: ตัวชี้วัดความกลัว/ความไม่แน่นอนในตลาด) เพิ่มขึ้นแล้ว 12% เช้านี้ สะท้อนความกังวลที่สูงขึ้น เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันช่วงปลายปี 2025 เมื่อเงินเฟ้อออกมาสูงเกินคาดต่อเนื่องจนทำให้ ECB ต้องเลื่อนการ “เปลี่ยนทิศนโยบาย” (policy pivot: เปลี่ยนจากตึงตัวไปผ่อนคลาย หรือกลับกัน) ที่ตลาดคาดไว้ ตอนนั้นตลาดที่วางเดิมพันว่าจะลดดอกเบี้ยขาดทุนหนัก บทเรียนนี้บอกว่าไม่ควรมองข้ามความตั้งใจของธนาคารกลางในการสู้เงินเฟ้อ แม้ต้องแลกกับการเติบโตเศรษฐกิจระยะสั้นการวางสถานะและการบริหารความเสี่ยง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
