แนวโน้มการกลับสู่ภาวะปกติของ BoJ
คุโรดะกล่าวว่า การขึ้นดอกเบี้ย 3–4 ครั้งเพื่อไปสู่ราว 1.50% ในปี 2027 ไม่น่ามีปัญหา เงินเยนเคลื่อนไหวไม่มาก และ USD/JPY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเยน) ขยับสูงขึ้นเล็กน้อยใกล้ 160.00 ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เป็นธนาคารกลางของญี่ปุ่นและเป็นผู้กำหนดนโยบายการเงิน (การกำหนดทิศทางดอกเบี้ยและสภาพคล่องในระบบ) เป้าหมายคือให้ราคาสินค้าคงที่ โดยตั้งเป้าเงินเฟ้อ (อัตราที่ราคาสินค้าและบริการเพิ่มขึ้น) ประมาณ 2% ในปี 2013 BoJ เริ่มใช้นโยบายผ่อนคลายมาก โดยใช้ “การผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ” หรือ QQE (การอัดฉีดเงินด้วยการซื้อสินทรัพย์จำนวนมากเพื่อกดดอกเบี้ยลง และซื้อสินทรัพย์หลายประเภทเพื่อกดต้นทุนการกู้ยืม) เพื่อซื้อสินทรัพย์ เช่น พันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรบริษัท (ตราสารหนี้ คือ เอกสารสัญญากู้ยืมที่ผู้ออกต้องจ่ายดอกเบี้ย) ในปี 2016 เพิ่มอัตราดอกเบี้ยติดลบ (ฝากเงินกับธนาคารกลางแล้วได้ดอกเบี้ยน้อยลง/เป็นลบ เพื่อผลักให้เงินไหลออกไปใช้จ่ายหรือลงทุน) และควบคุมผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (การกำหนดกรอบให้ดอกเบี้ยระยะยาวไม่ขึ้นสูง) จากนั้นยกดอกเบี้ยขึ้นในเดือนมีนาคม 2024 นโยบายที่ผ่อนคลายทำให้เงินเยนอ่อนค่า โดยแรงขึ้นในปี 2022 และ 2023 จากช่องว่างของนโยบายกับธนาคารกลางใหญ่ประเทศอื่น (ประเทศอื่นขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าญี่ปุ่น) แนวโน้มนี้เริ่มย้อนกลับบางส่วนในปี 2024 หลัง BoJ เริ่มถอยออกจากท่าทีผ่อนคลายมากผลต่อเงินเยน
เงินเฟ้อขึ้นเหนือ 2% หลังเงินเยนอ่อนและราคาพลังงานโลกสูงขึ้น ความคาดหวังว่า “ค่าแรงจะเพิ่ม” ก็ช่วยสนับสนุนการเปลี่ยนท่าทีด้วย ความเห็นของอดีตผู้ว่าการ BoJ สื่อว่า ธนาคารกลางควรพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยเร็วสุดในเดือนเมษายน มุมมองนี้ตอกย้ำว่าเส้นทางการกลับสู่ภาวะปกติของนโยบายการเงินที่เริ่มในปี 2024 มีแนวโน้มจะเดินหน้าต่อ ทำให้การประชุม BoJ ต่อจากนี้สำคัญมากสำหรับผู้ที่ถือความเสี่ยงเกี่ยวกับเงินเยน คำกล่าวนี้สอดคล้องกับข้อมูลในประเทศล่าสุดที่สนับสนุนการคุมเข้มมากขึ้น (การคุมเข้ม คือ ลดการกระตุ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI: วัดเงินเฟ้อโดยตัดราคาอาหารสดและพลังงานที่ผันผวนออก) ของญี่ปุ่นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 อยู่ที่ 2.3% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ต่อเนื่อง อีกทั้งผลเบื้องต้นของการเจรจาค่าแรงฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ” ปี 2026 (การเจรจาค่าแรงประจำปีระหว่างสหภาพแรงงานกับนายจ้าง) ชี้ว่า ค่าจ้างเฉลี่ยเพิ่มราว 4.1% ซึ่งเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อฝั่งอุปสงค์ที่ BoJ ต้องการเห็น (อุปสงค์คือความต้องการซื้อของผู้บริโภค) แม้มีมุมมองเชิงเข้มงวด (Hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยที่สูงขึ้น) แต่เงินเยนยังอ่อน และ USD/JPY ทรงตัวใกล้ 160.00 สะท้อนว่า “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักสำหรับนักเทรดค่าเงิน (ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย คือ ดอกเบี้ยสองประเทศต่างกันมาก ทำให้เงินไหลไปหาฝั่งที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) แม้ BoJ อาจขึ้นดอกเบี้ย แต่ดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังสูงกว่าอย่างมาก จึงกระตุ้นการทำ “แคร์รี่เทรด” (Carry trade: กู้เงินสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำ เช่น เยน แล้วไปลงทุนในสกุลที่ดอกเบี้ยสูง เพื่อกินส่วนต่าง) ซึ่งกดดันเงินเยน สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (Derivative: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) นี่อาจหมายถึงความผันผวนของค่าเงินที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ราคาค่า “ออปชัน” (Options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาที่กำหนด) น่าจะเริ่มสะท้อนโอกาสที่สูงขึ้นของการเคลื่อนไหวรอบการประชุมเดือนเมษายน ทำให้กลยุทธ์อย่าง “สตราดเดิล” หรือ “สตรางเกิล” (กลยุทธ์ออปชันเพื่อทำกำไรจากความผันผวน โดยซื้อสิทธิทั้งฝั่งขึ้นและลง ต่างกันที่ระดับราคาใช้สิทธิ) น่าสนใจขึ้น คำถามสำคัญคือ การขึ้นดอกเบี้ยจริงจะพอทำให้เยนแข็งขึ้นหรือไม่ หรือจะเป็นเหตุการณ์ “ขายเมื่อข่าวจริงออก” (Sell the fact: ราคาขยับไปก่อนแล้ว พอเกิดจริงกลับถูกขายทำกำไร) ย้อนดูที่ผ่านมา เราเห็นรูปแบบคล้ายกันหลังการเปลี่ยนนโยบายครั้งแรกในปี 2024 และ 2025 ที่เงินเยนไม่สามารถแข็งค่าได้อย่างต่อเนื่อง มุมมองระยะยาวที่ดอกเบี้ยอาจไปถึงราว 1.50% ในปี 2027 ชี้ว่ากระบวนการนี้จะค่อยเป็นค่อยไป หมายความว่าแม้ระยะสั้นอาจผันผวน แต่แนวโน้มใหญ่ที่เงินเยนอ่อนจากส่วนต่างดอกเบี้ยอาจยังอยู่ต่อไป Create your live VT Markets account and start trading now.
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
