ช็อกพลังงานและความคาดหวังเงินเฟ้อ
พวกเขาระบุว่า ผู้นำเฟดอาจมองช็อกจากพลังงานเป็นเรื่องชั่วคราว หาก “ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว” (long-run inflation expectations: ความเชื่อของคนและตลาดว่าเงินเฟ้อในอนาคตไกลจะอยู่ระดับใด) ยังคงนิ่ง นอกจากนี้ ผลกระทบต่อเนื่องรอบสองต่อเงินเฟ้อพื้นฐาน (second-round effects on core inflation: ราคาพุ่งจากต้นทุนพลังงาน แล้วลามไปค่าจ้าง/บริการ จนทำให้เงินเฟ้อส่วนที่ไม่รวมพลังงานและอาหารสูงขึ้น) ต้องไม่ขยายวงมาก พวกเขาเทียบฉากหลังตอนนี้กับปี 2022 โดยบอกว่า นโยบายการเงินและนโยบายการคลัง (monetary and fiscal policy: ดอกเบี้ย/สภาพคล่อง และการใช้จ่าย/ภาษีของรัฐ) ไม่ได้ผ่อนมากเกินไป และตลาดแรงงาน (labour market: การจ้างงาน/ว่างงาน/ค่าจ้าง) ก็ไม่ตึงตัวมากแล้ว อีกทั้งไม่มีแรงซื้อสะสมจากเงินออมส่วนเกิน (excess-savings-driven pent-up demand: คนมีเงินออมสูงผิดปกติแล้วกลับมาใช้จ่ายทีหลัง) และห่วงโซ่อุปทานโลก (global supply chains: เครือข่ายผลิต-ขนส่งสินค้าทั่วโลก) ก็ตึงน้อยลง พวกเขาชี้ว่าสถานการณ์ตะวันออกกลางยังเปลี่ยนแปลงได้ และหลายเส้นทางอาจทำให้มุมมองเปลี่ยนไป ส่งผลให้เฟดเข้มงวดขึ้นหรือผ่อนเร็วขึ้น พร้อมเสริมว่าเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังทนทานทำให้เฟดมีเวลารอดูได้ เฟดอยู่ในจุดที่ลำบาก เมื่อความขัดแย้งในอิหร่านดันราคาน้ำมันดิบ WTI (WTI crude: น้ำมันดิบอ้างอิงสำคัญของสหรัฐ) ทะลุ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (barrel: หน่วยปริมาณน้ำมัน) ทำให้เกิดแรงกระแทกแรง การพุ่งขึ้นล่าสุดนี้ดันตัวเลข CPI รายการรวม (headline CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภคที่รวมทุกหมวด) ล่าสุดขึ้นเป็น 4.1% กดดันให้ต้องทำอะไรบางอย่าง อย่างไรก็ตาม พวกเขาเชื่อว่าเฟดจะมองข้ามผลกระทบนี้ เพราะเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) ยังอยู่ในกรอบมากกว่าแถว 3.2% ทำให้เฟดยังคง “รอดู” ได้นัยต่อการเทรดอัตราดอกเบี้ย
ท่าทีรอดูนี้เกิดขึ้นได้ เพราะเศรษฐกิจพื้นฐานอ่อนลงกว่าหลายปีก่อน รายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์บอกว่าเพิ่มขึ้นเพียง 150,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาด และอัตราว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.2% สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางมีพื้นที่รอและประเมินความเสี่ยงที่เศรษฐกิจโตช้าลงก่อนตอบสนองต่อราคาพลังงานที่พุ่งขึ้น เมื่อมองย้อนจากมุมมองปัจจุบัน เศรษฐกิจต่างจากช่วงเงินเฟ้อปี 2022 อย่างชัดเจน ช่วงเงินเฟ้อชะลอลงต่อเนื่องถึงปี 2025 ทำให้เศรษฐกิจไม่มีตลาดแรงงานที่ร้อนแรง หรืออุปสงค์ผู้บริโภคที่มากเกินไป (excess consumer demand: ความต้องการซื้อสูงเกินกำลังการผลิต) แบบที่เคยบีบให้เฟดต้องเข้มงวดมากในตอนนั้น ประวัตินี้ทำให้เฟดไม่จำเป็นต้องตอบสนองแรงเกินไปต่อช็อกน้ำมันรอบนี้ ด้วยความไม่แน่นอนสูง ผู้เทรดควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ความผันผวน” (volatility: ราคาขึ้นลงแรง) เอง เพราะสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical: ความเสี่ยงจากความสัมพันธ์และความขัดแย้งระหว่างประเทศ) คาดเดายาก กลยุทธ์ออปชัน (options plays: การใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ให้สิทธิซื้อ/ขาย) ที่ได้กำไรหากราคาขยับแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง จึงเหมาะกว่าการเดาทิศทางเดียว ดัชนี MOVE (MOVE index: ดัชนีความผันผวนของตลาดพันธบัตรสหรัฐ) สะท้อนความตึงเครียดนี้ โดยยังอยู่ใกล้ระดับสูงของปี สำหรับผู้เทรดอัตราดอกเบี้ย (rates traders: ผู้เทรดตราสารที่อิงดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร/สวอป) ตำแหน่งที่น่าสนใจคือคาดว่า “ส่วนต่างผลตอบแทนจะชันขึ้น” (steeper yield curve: ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่ม/สูงกว่าเมื่อเทียบกับระยะสั้นมากขึ้น) ในระยะกลาง แผนของเฟดที่คงดอกเบี้ยตอนนี้ แต่ยังมุ่งหวังลดดอกเบี้ยปลายปี 2026 น่าจะทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นถูกตรึงไว้ (anchored: ไม่แกว่งมาก) ดังนั้น การเทรดที่ได้กำไรจากช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี และ 10 ปี (two-year and ten-year yields: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี/10 ปี) จึงเป็นวิธีวางตำแหน่งเพื่อรอการเปลี่ยนนโยบายในที่สุด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
