นักเศรษฐศาสตร์ของ ABN AMRO ได้ปรับมุมมองต่อเศรษฐกิจยูโรโซน หลังเกิด “ช็อกพลังงาน” (ราคาพลังงานพุ่งแรงและรวดเร็ว) ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน โดยคาดว่าเศรษฐกิจจะโตอ่อนลงและเงินเฟ้อจะสูงขึ้น พวกเขาคาดว่านโยบายการเงินจะตึงตัวขึ้นในระยะใกล้ (เช่น ดอกเบี้ยสูงขึ้น/สภาพคล่องตึงขึ้น) เพื่อลดความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะลุกลามไปสู่การตั้งราคาสินค้าและการขึ้นค่าจ้างในวงกว้าง
คาดว่าเงินเฟ้อจะสูงเกินเป้าหมาย 2% ของ ECB (ธนาคารกลางยุโรป) ตั้งแต่เดือนมีนาคม และจะพุ่งสูงสุดเกิน 3% ในเดือนถัด ๆ ไป เพราะต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นถูกส่งผ่านไปยังราคาสินค้าและบริการ (คือธุรกิจทยอยขึ้นราคาเพื่อชดเชยต้นทุน) แรงกดดันขาขึ้นเพิ่มเติมคาดว่าจะมาจากราคาอาหารที่เชื่อมโยงกับต้นทุนปุ๋ยที่สูงขึ้น และจากสินค้าที่ใช้พลังงานมากในการผลิต (เช่น โลหะ เคมีภัณฑ์ วัสดุก่อสร้าง)
ธนาคารคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายนและมิถุนายน ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit rate: ดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์ฝากเงินไว้กับ ECB) ไปอยู่ที่ 2.50% โดยให้น้ำหนักความแน่นอนกับการขึ้นดอกเบี้ยเดือนเมษายนมากกว่าเดือนมิถุนายน เพราะความไม่แน่นอนจากความขัดแย้ง
เรากำลังดูว่า “ช็อกพลังงานเกี่ยวกับอิหร่าน” ในปี 2025 เกิดขึ้นจริงเมื่อเทียบกับที่คาดไว้ในเวลานั้นอย่างไร การคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป 2 ครั้งในไตรมาส 2 ปี 2025 ถูกต้อง เพราะเห็นว่า ECB ตัดสินใจอย่างชัดเจนเพื่อสกัด “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (คือคนและธุรกิจเชื่อว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้น จึงรีบขึ้นราคา/เรียกขึ้นค่าจ้าง) การเร่งขึ้นดอกเบี้ยตั้งแต่ต้น (front-loading: ขึ้นดอกเบี้ยมากและเร็วในช่วงแรก) ได้ปูทางให้กับสภาพตลาดในปัจจุบัน
เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB ถูกตรึงไว้ที่ 2.50% ตั้งแต่มิถุนายน 2025 ความสนใจจึงย้ายไปที่ “จังหวะเวลา” ของการลดดอกเบี้ยในอนาคต ตัวเลขประมาณการด่วนล่าสุดของ Eurostat สำหรับเดือนมีนาคม 2026 แสดงว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด ไม่ตัดอาหารและพลังงาน) ลดลงมาอยู่ที่ 2.4% จากจุดสูงสุด 3.2% เมื่อปีที่แล้ว การลดลงอย่างต่อเนื่องนี้สนับสนุนมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง โดยอาจทำได้ผ่านการ “รับอัตราคงที่” ในสว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swap: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยระหว่าง “ดอกเบี้ยคงที่” กับ “ดอกเบี้ยลอยตัว”; การรับอัตราคงที่หมายถึงได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยตลาดลดลง) ที่มีอายุช่วงต้นปี 2027
การคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะโตอ่อนลงก็ถูกต้อง โดย GDP ยูโรโซนโตเพียง 0.5% ในปี 2025 ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าการฟื้นตัวยังเปราะบาง เพราะดัชนี PMI ภาคการผลิตของเยอรมนีเดือนมีนาคม 2026 อยู่ที่ 49.8 (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ; ต่ำกว่า 50 หมายถึงภาคการผลิตหดตัว) ซึ่งยังส่งสัญญาณหดตัวเล็กน้อย ผู้ค้าควรพิจารณาซื้อออปชันแบบพุท (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด) บนดัชนี EURO STOXX 50 เพื่อป้องกันความเสี่ยงหากเศรษฐกิจแย่กว่าคาด
น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: มาตรฐานอ้างอิงราคาน้ำมันดิบสำคัญ) ที่พุ่งเกิน 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงวิกฤตปี 2025 ได้ทรงตัวแล้ว และขณะนี้ซื้อขายแถว 85 ดอลลาร์ แม้ช็อกทันทีจะผ่านไป แต่ราคาที่สูงขึ้นของอาหารและสินค้าอื่น ๆ ที่เกิดจากเหตุการณ์นั้น เพิ่งจะค่อย ๆ ลดลงเต็มที่ในช่วงนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาด “คาด” จากราคาออปชัน) ที่ลดลงในตลาดพลังงานทำให้การขายออปชันคอลแบบคัฟเวอร์ (covered call: ถือสัญญาฟิวเจอร์ส/สินทรัพย์อยู่แล้วและขายคอลเพื่อรับค่าเบี้ย) บนฟิวเจอร์สน้ำมัน (oil futures: สัญญาซื้อขายน้ำมันล่วงหน้า) อาจเป็นกลยุทธ์ที่พอใช้ได้เพื่อสร้างรายได้ (income: ค่าเบี้ยออปชันที่ได้รับ)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
