Official Sector Demand Weakens
TD ระบุว่าการเข้ามาซื้อทองของ “สถาบัน” (institutional: นักลงทุนรายใหญ่ เช่น กองทุน บริษัทประกัน) และรายย่อยอยู่ในระดับสูงแล้ว นอกจากนี้ยังบอกว่าแนวคิดการลงทุนแบบ “ค่าเงินด้อยค่า” (debasement trade: ซื้อทองเพื่อกันความเสี่ยงที่เงินกระดาษมูลค่าลดลงจากเงินเฟ้อ/นโยบายการเงิน) กำลังอ่อนแรง เพราะคาดว่าจะลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (US Federal Reserve หรือ Fed: ธนาคารกลางของสหรัฐ) น้อยลง ไม่มีการเติบโตของ “ปริมาณเงินส่วนเกิน” (excess money supply growth: เงินในระบบเพิ่มมากผิดปกติ) และความกังวลเรื่อง “ความเป็นอิสระของเฟด” (Fed independence: การตัดสินใจไม่ถูกการเมืองแทรก) ลดลง โดยโยงกับคำตัดสินของศาลสูงสหรัฐ (Supreme Court: ศาลสูงสุด) ที่เกี่ยวข้องกับคดีของ Lisa Cook TD มองว่าความแข็งแกร่งของราคาล่าสุดเกิดจากการซื้อเป็นระลอกจาก “แหล่งเงินลงทุน” (capital pools: กลุ่มเงินทุนจากผู้เล่นหลายประเภท) ซึ่งทำให้เสี่ยงเกิด “การล้างพอร์ตจากการถือสถานะ” (positioning washout: การเทขาย/ปิดสถานะพร้อมกันจนราคาปรับลงแรง) แบบจำลองของ TD ชี้ว่ามีหลายสถานการณ์ที่อาจกระตุ้นให้เกิดการขายของ CTA ในสัปดาห์หน้า โดยจะเป็นการที่ระบบอัตโนมัติเริ่มลดสถานะซื้อ (long positions: ถือเพื่อหวังราคาขึ้น) เป็นครั้งแรกตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2024Positioning Washout Risk Rises
แนวโน้มขาขึ้นของทองดูเปราะบางขึ้น เพราะผู้ซื้อหลักเริ่มมีสัญญาณว่าแรงซื้อหมดลง ต้นทุนพลังงานที่พุ่งขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบกลับขึ้นเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้งช่วงต้นปี 2026 กำลังกดดันฐานะการเงินของประเทศเอเชียที่นำเข้าพลังงาน ซึ่งทำให้เงินส่วนเกินที่ธนาคารกลางมีไว้ซื้อทองต่อเนื่องในระดับสูงเหมือนปี 2024 และ 2025 ลดลงมาก การชะลอตัวของอุปสงค์จากภาครัฐชัดขึ้น โดยรายงานล่าสุดระบุว่า “ยอดซื้อสุทธิ” ของธนาคารกลาง (net purchases: ซื้อรวมมากกว่าขาย) ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ต่ำสุดในรอบกว่าสองปี ประเทศที่เจอปัญหาเศรษฐกิจของตัวเองก็มีโอกาสซื้อน้อยลง และอาจพิจารณาขายทุนสำรองเพื่อพยุงค่าเงิน ปัจจัยเหล่านี้ทำให้แรงหนุนสำคัญของตลาดลดลง ด้าน “การถือสถานะ” (positioning: ปริมาณการถือซื้อ/ขายของนักลงทุนในตลาด) การลงทุนนี้แออัดมาก จึงเหลือพื้นที่ให้ผู้ซื้อใหม่ดันราคาขึ้นต่อได้ไม่มาก เคยเกิดมาแล้วที่สถาบันถือครองหนาแน่น แล้วตามด้วยการปรับฐานแรงเมื่อเรื่องเล่าเปลี่ยนไป ผู้เทรด “สัญญาอนุพันธ์” (derivative: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ต้องจับตาว่า กองทุนที่ตามกระแสด้วยคอมพิวเตอร์ (computer-driven trend-following funds) หรือ CTAs (Commodity Trading Advisors: ผู้จัดการกลยุทธ์ซื้อขายตามสัญญาณ/แนวโน้ม) เสี่ยงต้องปิดสถานะซื้อขนาดใหญ่ที่ถือมาตั้งแต่แรลลี่เริ่มชัดในกุมภาพันธ์ 2024 ตัวกระตุ้นการขายคือเหตุผลทางเศรษฐกิจในการถือทองเริ่มอ่อนลง เพราะเฟดส่งสัญญาณว่าจะ “พัก” การลดดอกเบี้ยนานถึงปี 2026 จากเงินเฟ้อที่ยังสูง หากไม่มีโอกาสที่เงินจะถูกลง การย่อตัวเล็กน้อยอาจจุดให้เกิดการขายอัตโนมัติเป็นทอด ๆ จากกองทุน CTA ทำให้ความเสี่ยงของการล้างพอร์ตลงแรงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าสูงขึ้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
