ตัวเลขต้นทุนแรงงานที่สูงเกินคาด กระทบจังหวะการลดดอกเบี้ย
ตัวเลขต้นทุนแรงงานต่อหน่วยในไตรมาส 4 ของปี 2025 ออกมาสูงกว่าที่คาดมาก โดยเพิ่ม 4.4% แทนที่จะเป็น 3.3% นี่เป็นสัญญาณชัดว่า “แรงกดดันจากค่าแรง” (ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นจนดันต้นทุนสูงขึ้น) ยังไม่ได้ลดลงเร็วอย่างที่หวัง สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed: ธนาคารกลางที่กำหนดนโยบายดอกเบี้ยของสหรัฐฯ) ข้อมูลนี้ทำให้มุมมองที่ว่าเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมแพงขึ้น) ถูกควบคุมได้แล้ว ดูไม่มั่นคง เรามองว่าโอกาส “ลดอัตราดอกเบี้ย” (interest rate cut: การลดดอกเบี้ยนโยบายเพื่อให้การกู้ยืมถูกลง) ช่วงกลางปีอาจเสี่ยงมากขึ้น ตลาดเริ่มตอบสนองแล้ว โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SOFR (SOFR futures: สัญญาล่วงหน้าอิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ ชื่อ SOFR ซึ่งสะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) ตอนนี้ประเมินโอกาสลดดอกเบี้ยก่อนกันยายน 2026 ต่ำกว่า 25% จากมากกว่า 60% เมื่อสัปดาห์ก่อน ผู้เทรดควรพิจารณาขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าที่ราคาขึ้นลงตามคาดการณ์ดอกเบี้ย) เพื่อวางตำแหน่งรับความเป็นไปได้ที่ Fed จะ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ) ความไม่แน่นอนนี้เป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนของตลาดสูงขึ้น ดัชนี VIX (VIX index: ดัชนีที่ใช้วัดความผันผวนที่คาดไว้ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักถูกเรียกว่าดัชนีความกลัว) กระโดดจากระดับต่ำ 14 เดือนก่อน มาเกิน 18 และเราเห็นว่าอาจทดสอบระดับ 20 ได้ เรามองว่าการซื้อออปชันซื้อบน VIX (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด) หรือทำสเปรดออปชันขายบน SPX (put option spread: กลยุทธ์ใช้ออปชันขายหลายสัญญาเพื่อลดต้นทุน/จำกัดความเสี่ยง; SPX คือดัชนี S&P 500) เป็นวิธี “ป้องกันความเสี่ยง” (hedge: ลดผลกระทบหากตลาดลง) จากโอกาสที่ตลาดปรับตัวลง สถานการณ์นี้คล้ายต้นปี 2022 ตอนที่เงินเฟ้อยังดื้อ ทำให้ Fed ต้องเลิกมองว่าเงินเฟ้อเป็นแค่ชั่วคราว และเริ่มขึ้นดอกเบี้ยแรง แม้เราไม่คาดว่าจะรุนแรงเท่าครั้งนั้น แต่ประวัติศาสตร์บอกว่าตลาดมักประเมินความตั้งใจของ Fed ต่ำเกินไปเมื่อเงินเฟ้อยังอยู่ นี่ทำให้ควรระมัดระวังและเน้นตั้งรับดอลลาร์มีแนวโน้มแข็งค่า จากมุมมองดอกเบี้ยสูงอยู่นาน
ดอลลาร์สหรัฐอาจแข็งค่าขึ้นจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะ “สูงและอยู่นาน” (higher for longer: อัตราดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงนานกว่าที่เคยคิด) ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (U.S. Dollar Index/DXY: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าเงินหลัก) ขึ้นแล้ว 1.5% เดือนนี้ ไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2025 เรามองว่าการถือสถานะซื้อดอลลาร์ (going long: ถือเพื่อหวังราคาขึ้น) เทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางยังผ่อนคลาย เช่น เยนหรือยูโร เป็นแนวคิดที่มีโอกาสที่ดี
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
