ผลกระทบต่อดอกเบี้ยและกิลต์ (Gilts)
การพุ่งขึ้นแรงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปีสู่ 4.911% บอกว่าตลาดคาดว่าดอกเบี้ยจะสูงและอยู่นานขึ้น นั่นหมายถึงตลาดคาดว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) จะคุมเข้มนโยบายมากขึ้นเพื่อกดเงินเฟ้อที่ยังไม่ลด เราควรพิจารณาขายสัญญาฟิวเจอร์ส Long Gilt (ฟิวเจอร์ส: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า; Long Gilt: ฟิวเจอร์สอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุยาว) เพื่อรับมือกับราคาพันธบัตรที่อาจลงต่อเมื่อผลตอบแทนยังไต่ขึ้น ผลการประมูลครั้งนี้สำคัญ เพราะเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดของผันผวนอย่างอาหารและพลังงาน) เดือนที่แล้วอยู่ที่ 3.9% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางมาก ทำให้ต้องจับตาการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (Monetary Policy Committee: คณะตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย) โดยตลาดสวอป (swap market: ตลาดสัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินสด/อัตราดอกเบี้ย) เริ่มให้โอกาส “ขึ้นดอกเบี้ย” มากกว่า “ลดดอกเบี้ย” การขยับของผลตอบแทนแบบฉับพลันมักทำให้ความผันผวน (volatility: การแกว่งขึ้นลงของราคา) เพิ่มขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ของฟิวเจอร์ส short-sterling (สัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของปอนด์) และออปชันกิลต์ น่าจะสูงขึ้น กลยุทธ์อย่างซื้อสตราเดิล (straddle: ซื้อออปชัน Call และ Put พร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) จึงน่าสนใจสำหรับคนที่มองว่าตลาดจะยังแกว่งแรงต่อไป ช่วงนี้ควรตั้งรับความไม่แน่นอนในตลาดดอกเบี้ยอังกฤษในอีกหลายเดือนข้างหน้า ด้านค่าเงิน ผลตอบแทนที่สูงขึ้นตามทฤษฎีควรช่วยหนุนเงินปอนด์ และอาจดันคู่ GBP/USD ไปทดสอบแนวต้าน 1.2800 แต่ต้องระวัง เพราะผลตอบแทนที่สูงอาจสะท้อนความกังวล “เศรษฐกิจชะงักแต่เงินเฟ้อสูง” (stagflation) ซึ่งสุดท้ายจะกดปอนด์ เราใช้ออปชันเล่นได้ทั้งสองทาง โดยซื้อคอล (call: สิทธิซื้อ; ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) เพื่อเก็งเด้งระยะสั้น และซื้อพุต (put: สิทธิขาย; ได้ประโยชน์เมื่อราคาลง) เพื่อกันความเสี่ยงหากกลับลึกไปแถว 1.2500 ภาพดอกเบี้ยแบบนี้ไม่ดีต่อหุ้นอังกฤษ เพราะต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้นกดกำไรและมูลค่าประเมินของบริษัท กลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยอย่างก่อสร้างและค้าปลีกเสี่ยงมากกว่า และอาจลากดัชนี FTSE 100 ลง เรามองเป็นจังหวะเฮดจ์ (hedge: ป้องกันความเสี่ยง) พอร์ตหุ้น ด้วยการซื้อพุตออปชันบนดัชนี หรือเปิดสถานะขายผ่านฟิวเจอร์สส่วนต่างผลตอบแทนโลกและความคุ้มค่าเทียบกัน
เมื่อเทียบกับแนวโน้มโลก เหตุการณ์นี้เด่นชัด เพราะส่วนต่างผลตอบแทน (yield spread: ผลตอบแทนของสินทรัพย์สองตัวหักลบกัน) ระหว่างกิลต์ของอังกฤษกับบันด์เยอรมนี (German Bunds: พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) ตอนนี้ราว 2.5% กว้างขึ้นมาก แปลว่าตลาดมองปัญหาเงินเฟ้อของอังกฤษหนักกว่ายูโรโซน ความต่างนี้ทำให้การเทรดแบบเทียบกัน (relative value trades: ซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์เพื่อเล่น “ความต่าง” ไม่ใช่ทิศทางล้วนๆ) เช่น ซื้อพันธบัตรเยอรมนีและขายกิลต์อังกฤษ ดูน่าสนใจ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
