ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยน
สัปดาห์นี้มีความเห็นจากสมาชิก MPC ได้แก่ Greene, Taylor และ Breeden พร้อมกับข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ของอังกฤษ โดยจะมีดัชนี PMI เดือนมีนาคม (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้ดูภาวะธุรกิจ—มากกว่า 50 คือขยายตัว ต่ำกว่า 50 คือหดตัว) ซึ่งถูกมองว่าเป็นข้อมูลชุดแรกที่สะท้อนผลของช็อกพลังงาน ธนาคารกลางอังกฤษคาดว่าเงินเฟ้อเดือนมีนาคมอยู่ที่ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year on year: เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) เพิ่มจากคาดการณ์เดิม 3.1% เพราะราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสูงขึ้น เนื้อหานี้ผลิตด้วยเครื่องมือ AI และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ การตอบสนองของตลาดที่ดันผลตอบแทน gilt อายุ 10 ปีขึ้นไป 5% นั้นแรงเกินไปและเป็นโอกาส เส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า SONIA (SONIA forward curve: เส้นแสดง “อัตราดอกเบี้ยคาดการณ์ในอนาคต” อิง SONIA ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยตลาดเงินระยะสั้นในอังกฤษ) ตอนนี้ตีราคาว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้ง ครั้งละ 0.25% (25 basis points: 0.25%) ภายในสิ้นปี ซึ่งเรามองว่าไม่ถูกต้อง จึงเป็นช่องให้วางกลยุทธ์ว่าดอกเบี้ยอังกฤษจะทรงตัวหรือปรับลง เรามองว่าช็อกพลังงานที่รุนแรงขึ้นจะบีบให้ธนาคารกลางอังกฤษคงดอกเบี้ยตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 เพราะกังวลเศรษฐกิจชะลอแรง ตัวเลข PMI แบบรายงานเร็วของเดือนมีนาคม (flash PMI: ตัวเลขประมาณการเบื้องต้นออกก่อนฉบับเต็ม) ลดลงมาที่ 49.5 เข้าสู่โซนหดตัวครั้งแรกในรอบ 8 เดือน เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในช่วงปี 2022-2023 เมื่อธนาคารต้อง “มองข้าม” เงินเฟ้อที่สูง เพื่อไม่ให้เศรษฐกิจถดถอยหนักขึ้น (recession: เศรษฐกิจหดตัวต่อเนื่อง)การวางตำแหน่งลงทุนตามดอกเบี้ย
สิ่งนี้ชี้ว่า การ “รับอัตราคงที่” (receiving fixed: ในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ผู้ลงทุนรับดอกเบี้ยแบบคงที่และจ่ายแบบลอยตัว) ในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยระหว่าง “คงที่” กับ “ลอยตัว”) อายุ 2 ปี เป็นสถานะที่น่าสนใจสวนกับมุมมองเข้มงวดของตลาด ขณะที่ผลตอบแทน 10 ปีอยู่ในระดับที่ไม่เห็นตั้งแต่วิกฤต “งบประมาณฉุกเฉิน” ปี 2022 (mini-budget crisis: เหตุการณ์ที่แผนงบประมาณทำให้ตลาดผันผวนรุนแรง) ผลตอบแทนยังมีโอกาสลดลงมาก หากตลาดปรับมุมมองใหม่ การซื้อออปชันแบบคอล (call options: สิทธิในการซื้อ) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาซื้อขายในอนาคต) ของพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว (long-gilt futures: ฟิวเจอร์สของ gilt อายุยาว) ก็เป็นอีกทางเพื่อรับโอกาส โดยจำกัดความเสี่ยงไว้ชัดเจน (defined risk profile: รู้ความเสี่ยงสูงสุดล่วงหน้า) ความเห็นจากสมาชิก MPC ที่จะออกมาคือปัจจัยกระตุ้นสำคัญถัดไป และเราจะจับสัญญาณ “ผ่อนคลาย” (dovish: มุมมองสนับสนุนดอกเบี้ยต่ำ/ไม่อยากขึ้นดอกเบี้ย) ที่ยอมรับความเสี่ยงด้านการเติบโต แม้คาดว่าเงินเฟ้อเดือนมีนาคมจะขึ้นเป็น 3.5% เราคิดว่าธนาคารจะมองว่าเป็นช็อกต้นทุนชั่วคราว (cost-push shock: ต้นทุน เช่น พลังงาน แพงขึ้นจนดันราคาสินค้า) และน่าจะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพเศรษฐกิจ มากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อที่มาจากพลังงาน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
