ความกลัวเงินเฟ้อทำให้ราคาขึ้นลงไม่นิ่ง
ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง แต่การซื้อขายถูกขับเคลื่อนมากกว่าด้วยความกังวลเงินเฟ้อ และความเสี่ยงที่ธนาคารกลางจะใช้นโยบายเข้มงวดมากขึ้น (hawkish: เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) ปัจจัยเหล่านี้ทำให้แรงส่งระยะสั้นไม่สม่ำเสมอ และราคาขึ้นลงสะเปะสะปะ แม้มีแรงกดดันเหล่านี้ แต่มุมมองระยะกลางยังเป็นบวก การคาดการณ์ยังชี้ว่าทองคำมีโอกาสกลับไปเป็นขาขึ้น แม้ระยะสั้นจะยืนแข็งแกร่งต่อเนื่องได้ยาก ขณะนี้ทองคำถูกกดดันเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี) ทรงตัวแถว 4.5% ทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ตลาดแทบจะตัดโอกาสที่ Fed จะลดดอกเบี้ยในไตรมาส 2 ปี 2026 ออกไปแล้ว (priced out: ตลาดสะท้อน “แทบไม่คาด” เหตุการณ์นั้นในราคาแล้ว) ซึ่งต่างจากที่เคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ ปัจจัยเหล่านี้เป็นแรงต้านสำคัญต่อทองคำในระยะใกล้กลยุทธ์ออปชันสำหรับระยะสั้นและระยะกลาง
เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปลายปี 2025 เมื่อราคาพลังงานพุ่งทำให้ความกลัวเงินเฟ้อกลับมา ดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ตอนนั้นกองทุน ETF ที่อ้างอิงทองคำมีเงินไหลออกมาก (outflows: เงินลงทุนถอนออกจากกองทุน) และทองคำถูกขายในช่วงตลาดตึงเครียดในวงกว้าง ภาพนี้บอกว่า ความอ่อนแอรอบนี้น่ามาจากความกลัวเรื่องนโยบายดอกเบี้ย มากกว่าการเปลี่ยนแปลงความน่าสนใจของทองคำในพื้นฐาน หากคาดว่าราคาจะขึ้นลงไม่นิ่งและยังมีแรงกดดันขาลง ผู้ซื้อขายอาจพิจารณาขายออปชันคอลระยะสั้น (call option: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) ควบคู่กับการถือสถานะซื้อทองคำ เพื่อรับรายได้จากค่าเบี้ย (option premium: เงินที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) เมื่อความผันผวนของทองยังอยู่ในระดับสูง ค่าเบี้ยออปชันมักสูงและน่าสนใจสำหรับฝั่งขาย กลยุทธ์นี้ช่วยเก็บมูลค่าในช่วงที่ราคายังยืนขาขึ้นต่อเนื่องได้ยาก อย่างไรก็ตาม มุมมองระยะกลางยังเป็นบวก และเรายังคาดว่าทองคำจะกลับเป็นขาขึ้นในช่วงหลังของปี เพื่อวางตำแหน่งรับการฟื้นตัวที่คาดไว้ การซื้อออปชันคอลอายุยาว (longer-dated: วันหมดอายุไกลกว่า) เช่น หมดอายุเดือนกันยายนหรือธันวาคม 2026 เป็นวิธีเข้าร่วมโอกาสขาขึ้นโดยจำกัดความเสี่ยง (defined-risk: ขาดทุนสูงสุดจำกัดอยู่ที่เงินค่าเบี้ยที่จ่าย) และช่วยมองข้ามความผันผวนระยะสั้น แนวทางที่สมดุลกว่าคือจัดโครงสร้างที่ได้ประโยชน์ทั้งจากการนิ่งระยะสั้นและมุมมองขาขึ้นระยะยาว เช่น ขายคอลที่หมดอายุเดือนใกล้ (front-month: หมดอายุเดือนที่ใกล้ที่สุด) พร้อมซื้อคอลที่หมดอายุไกลกว่า (later expiration: วันหมดอายุช้ากว่า) เพื่อใช้ประโยชน์จากค่าเบี้ยที่สูงในตอนนี้ ทำให้มีรายได้ระหว่างทาง และยังมีโอกาสได้ประโยชน์หากราคาปรับขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี สร้างบัญชีเทรดจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลย
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
