ท่าทีด้านนโยบายและแนวโน้มการเติบโต
ECB ระบุว่าไม่ได้ผูกมัดตัวเองกับเส้นทางดอกเบี้ยที่ตายตัว และจะตัดสินใจตามความเสี่ยงเงินเฟ้อและแนวโน้มเศรษฐกิจ โดยประมาณการของ ECB ระบุว่าในปี 2026 การเติบโตอยู่ที่ 0.9% ในกรณีฐาน (baseline: กรณีสมมติหลัก), 0.6% ในกรณีไม่ดี (adverse case: กรณีเสี่ยงกว่าปกติ) และ 0.4% ในกรณีแย่มาก (severe case: กรณีเลวร้ายที่สุด) สำหรับปี 2026 ECB ประเมินเงินเฟ้อที่ 2.6% ในกรณีฐาน, 3.5% ในกรณีไม่ดี และ 4.4% ในกรณีแย่มาก ส่วน BoE ปรับมุมมองเงินเฟ้อสูงขึ้น โดยคาดว่า CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้า/บริการที่คนทั่วไปซื้อ) จะเฉลี่ยราว 3% ในไตรมาส 2 ปี 2026 จากเดิม 2.1% ในเดือนกุมภาพันธ์ ตลาด “ให้ราคา” ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกรกฎาคมและอีกครั้งก่อนสิ้นปี (price in: ตลาดสะท้อนความคาดหวังนี้ไปในราคาสินทรัพย์แล้ว) และบางส่วนคาดว่าอาจเร็วถึงเดือนเมษายน สำหรับ BoE ตลาดให้ราคาว่าจะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งในปีนี้ และมีโอกาสราว 50% ที่จะขึ้นในเดือนเมษายนย้อนกลับไปที่ปี 2025
เมื่อย้อนกลับไปปี 2025 ตลาดจับตาการแข่งขันระหว่าง ECB และ BoE ว่าใครจะขึ้นดอกเบี้ยก่อน ท่ามกลางแรงกระแทกด้านพลังงานครั้งใหญ่ (energy shock: ราคาพลังงานพุ่งเร็วและแรงจนกระทบเศรษฐกิจ) คู่เงิน EUR/GBP เคลื่อนไหวติดอยู่ในกรอบแคบรอบ 0.8650 ขณะที่ผู้ซื้อขายประเมินว่าธนาคารกลางใดต้อง “เข้มงวดกว่า” (act more aggressively: ขึ้นดอกเบี้ยแรง/เร็วกว่า) ความไม่แน่นอนนี้ทำให้คู่เงินตึงตัวมาก หลังจากนั้นทิศทางชัดขึ้น ECB ขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งตลอดปี 2025 ทำให้อัตราหลักอยู่ที่ 3.25% และประมาณการเบื้องต้นของ Eurostat (flash estimate: ตัวเลขเบื้องต้นที่ยังอาจปรับได้) สำหรับเงินเฟ้อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ลดลงมาอยู่ที่ 2.4% ใกล้เป้าหมายมากขึ้น สิ่งนี้สนับสนุนแนวทางของ ECB ที่ขึ้นดอกเบี้ยหนักในช่วงต้น (front-loaded approach: รีบทำมาตรการเข้มตั้งแต่ช่วงแรก) ตรงกันข้าม สหราชอาณาจักรเผชิญแรงกระแทกแบบ “เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อสูง” (stagflation: เศรษฐกิจโตช้า/ถดถอย พร้อมเงินเฟ้อสูง) มากกว่า BoE ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (bank rate: ดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลาง) ไปที่ 4.75% แต่ข้อมูล CPI ล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติยังชี้ว่าเงินเฟ้อสูงที่ 3.1% ขณะที่ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าเศรษฐกิจรวม) ไตรมาส 4 ปี 2025 ยืนยันที่ -0.2% เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรกำลังแลกกับการเติบโตที่อ่อนลง ความแตกต่างนี้ดัน EUR/GBP ขึ้นไปใกล้ 0.8870 สูงกว่ากรอบแคบของปีก่อนมาก เมื่อมองว่า ECB มี “พื้นที่” ในการใช้นโยบายมากกว่า (policy flexibility: ปรับขึ้น/ลงดอกเบี้ยได้คล่องกว่า) แนวโน้มขาขึ้นของคู่เงินน่าจะไปต่อ เราเห็นว่า BoE ติดอยู่ตรงกลาง ลดดอกเบี้ยไม่ได้เพราะเงินเฟ้อ แต่ก็ไม่อยากขึ้นเพิ่มเพราะเศรษฐกิจอ่อนแอ Create your live VT Markets account and start trading now.
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
