ความคาดหวังของตลาด และแนวโน้มความผันผวน
การที่ SNB คงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 0% เป็นสิ่งที่คนส่วนใหญ่คาดไว้ จึงแทบไม่มีปัจจัยใหม่ที่จะทำให้ตลาดผันผวนแรง ความชัดเจนแบบนี้ทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของคู่เงินฟรังก์สวิส (CHF) มีแนวโน้มลดลงในระยะสั้น เรามองว่าเงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์เดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทรงตัวที่ 1.4% ทำให้ธนาคารกลางไม่มีเหตุจำเป็นต้องเปลี่ยนทิศทางนโยบายที่วางไว้ตั้งแต่ปีก่อน เมื่อธนาคารกลางยังไม่รีบขยับ กลยุทธ์ที่เหมาะกับตลาด “แกว่งในกรอบ” (range-bound: ราคาเคลื่อนไหวขึ้นลงในช่วงแคบ ๆ) จะน่าสนใจมากขึ้น ตัวอย่างคือการ “ขายออปชันแบบสตรัดเดิลอายุสั้น” (short-dated options straddle: ขายทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน) บนคู่ USD/CHF เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าเบี้ยที่ได้/จ่ายเมื่อซื้อขายออปชัน) ระหว่างที่ค่าเงินพยายามหาจุดสมดุล ดัชนีความผันผวนของตลาดสวิต (VSMI: ดัชนีที่สะท้อนความผันผวนคาดการณ์ของตลาดหุ้นสวิตเซอร์แลนด์) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือนที่ 14.2 สนับสนุนมุมมองว่าตลาดน่าจะค่อนข้างสงบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ดอกเบี้ย 0% ช่วยย้ำบทบาทของ CHF ในฐานะ “สกุลเงินสำหรับกู้ยืมเพื่อลงทุน” (funding currency: สกุลเงินดอกเบี้ยต่ำที่นิยมกู้เพื่อนำไปลงทุน) สำหรับ “แครี่เทรด” (carry trade: กู้เงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์/สกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อหวังส่วนต่าง) ซึ่งเราเห็นชัดตลอดปี 2025 นักเทรดน่าจะยังคงกู้ฟรังก์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ เพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่ง “อัตราดอกเบี้ยเฟดที่มีผลจริง” (effective federal funds rate: อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารสหรัฐปล่อยกู้กันจริงในตลาด) อยู่ที่ 3.5% ส่วนต่างดอกเบี้ยที่มากกว่า 300 “เบซิสพอยต์” (basis points: หน่วยวัดดอกเบี้ย 100 เบซิสพอยต์ = 1%) ชี้ว่าฟรังก์อาจถูกกดดันให้อ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ควรจับตาการประชุมเดือนหน้าของธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพราะนโยบายของ ECB มีอิทธิพลต่อ SNB มาก หาก ECB ส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยแบบไม่คาดคิด อาจทำให้ SNB ต้อง “แทรกแซงตลาด” (intervene: เข้าซื้อ/ขายเงินตราหรือใช้มาตรการเพื่อพยุงค่าเงิน) เพื่อไม่ให้ CHF แข็งค่ามากเกินไปเมื่อเทียบกับยูโร ความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอกนี้ทำให้ แม้การขายความผันผวนระยะสั้นจะยังทำได้ แต่การซื้อ “คอลออปชันอายุยาว” (longer-dated call options: สิทธิซื้อในอนาคตที่มีอายุสัญญานานกว่า) ของคู่ EUR/CHF ที่ราคายังถูก อาจใช้เป็น “เฮดจ์” (hedge: การป้องกันความเสี่ยง) หากนโยบายเปลี่ยนแบบกะทันหันความเสี่ยงสำคัญจากนโยบายธนาคารกลางภายนอก
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
