ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ปรับลงเป็นวันที่สอง ปิดลดลงประมาณ 0.1% ที่ 99.57 ในวันอังคาร การเคลื่อนไหวนี้เกิดจากตลาดปรับพอร์ตล่วงหน้าก่อนผลการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) และตอบสนองต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน
คาดกันอย่างกว้างขวางว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในวันพฤหัสบดี เวลา 2.00 น. ตามเวลา SGT (เวลาสิงคโปร์) ประเด็นที่ตลาดจับตาคือผู้กำหนดนโยบายจะรับมืออย่างไร หากสงครามกดดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น (เงินเฟ้อ = ราคาสินค้าและบริการโดยรวมแพงขึ้น) ขณะเดียวกันก็ฉุดตลาดแรงงานและการจ้างงาน
แถลงการณ์ของ Fed อาจกล่าวถึงความเสี่ยงจากสงครามอิหร่าน และใช้ถ้อยคำที่ “สมดุล” มากขึ้นเกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต โดยอาจชี้ว่าเงินเฟ้อมีความเสี่ยงจะสูงขึ้น และการจ้างงานมีความเสี่ยงจะอ่อนแอลง
ในรายงาน Summary of Economic Projections (สรุปประมาณการเศรษฐกิจ = เอกสารที่ Fed เผยการคาดการณ์เงินเฟ้อ การเติบโต และดอกเบี้ยในอนาคต) ตลาดคาดว่าจะเห็นการปรับขึ้นแรงของคาดการณ์เงินเฟ้อ PCE ปีนี้ (PCE = ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล เป็นตัวชี้เงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ) และปรับคาดการณ์กิจกรรมทางเศรษฐกิจลงเล็กน้อย โดยค่ากลาง (median) ยังถูกคาดว่าจะสะท้อนการลดดอกเบี้ย 1 ครั้ง 25 bps ในปีนี้ (bps = จุดพื้นฐาน; 25 bps = 0.25%)
เมื่อมองย้อนกลับไปที่การวิเคราะห์ช่วงต้นปี 2025 เราเห็นดัชนีดอลลาร์อ่อนตัวในวงกว้างก่อนการตัดสินใจของ Fed โดย DXY ลดลงเป็นวันที่สองสู่ 99.57 ขณะที่ทุกฝ่ายปรับพอร์ตเพื่อรับเหตุการณ์ของธนาคารกลางและตอบสนองต่อความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ภาพนี้บอกว่าระยะสั้นดอลลาร์มีแนวโน้มลงมากกว่า
ในเวลานั้น เราคาดกันโดยทั่วไปว่า Fed จะคงดอกเบี้ย ซึ่งเครื่องมือ CME FedWatch (เครื่องมือความน่าจะเป็นจากตลาดฟิวเจอร์สของ CME ว่าดอกเบี้ยจะขึ้น/ลง/คง) ชี้ว่ามีโอกาสมากกว่า 90% สำหรับการประชุมเดือนมีนาคม 2025 ตลาดกำหนดราคาไว้ถูกต้องว่ามีการลดดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้ง 25 จุดพื้นฐานในช่วงปลายปีนั้น ทำให้ตลาดตึงตัว เพราะประมาณการเศรษฐกิจที่อัปเดตสำคัญกว่าตัว “ตัดสินใจดอกเบี้ย” เอง
ความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งในอิหร่านทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility = ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาของออปชัน) พุ่งขึ้นชัดเจน ซึ่งเห็นได้จากดัชนี VIX (ดัชนีความกลัวของตลาดหุ้นสหรัฐ) กระโดดเหนือ 20 สภาพแวดล้อมแบบนี้ทำให้การซื้อความคุ้มครองผ่านออปชัน (options = สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคา/เวลาที่กำหนด) เช่น การซื้อพุท (put = ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาลง) บนดัชนีหุ้นกว้างอย่าง SPX (ดัชนี S&P 500) เป็นแนวทางที่รอบคอบ ควรให้ความสำคัญกับการทำเฮดจ์ (hedging = ลดความเสี่ยง) ต่อการร่วงลงฉับพลันจากข่าวภูมิรัฐศาสตร์
ความขัดแย้งนั้นยังเปิดโอกาสในตราสารอนุพันธ์พลังงาน (energy derivatives = สัญญาการเงินที่อ้างอิงราคาพลังงาน เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) เพราะฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate; ฟิวเจอร์ส = สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) พุ่งจากช่วงกลาง 80 ดอลลาร์ไปใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงนั้น เราเห็นปริมาณซื้อขายเพิ่มขึ้นมากในคอลออปชัน (call = ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) ของน้ำมันดิบและ ETF พลังงาน (ETF = กองทุนที่ซื้อขายในตลาดเหมือนหุ้น) ซึ่งยังเป็นแนวทางสำคัญเพื่อรับมือแรงกระแทกด้านอุปทาน (supply-side shocks = เหตุที่ทำให้ของขาด/ต้นทุนสูงขึ้น) ที่อาจดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น
เมื่อ Fed มีเป้าหมายที่ขัดกัน คือควบคุมเงินเฟ้อแต่ก็ต้องระวังความเสี่ยงด้านการจ้างงาน เราควรคาดเงินดอลลาร์แกว่งแรงแต่ยังอยู่ในกรอบ ราคาไม่ไปไกลมาก (range-bound = ขึ้นลงในช่วงจำกัด) จึงอาจใช้กลยุทธ์อย่างการขายสแตรงเกิล (selling strangles = ขายคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิไกลจากราคาปัจจุบัน เพื่อรับค่าเบี้ย) บนคู่เงินหลัก เช่น EUR/USD (คู่เงินยูโร/ดอลลาร์) เป้าหมายคือรับค่าเบี้ย (premium = เงินที่ได้/จ่ายเพื่อซื้อขายออปชัน) จากความผันผวนที่ยังสูง ขณะที่ตลาดรอสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนจาก Fed
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
