ภารกิจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank Of Japan Mandate)
ธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็น “ธนาคารกลาง” ของญี่ปุ่น และเป็นผู้กำหนด “นโยบายการเงิน” (การกำหนดอัตราดอกเบี้ยและปริมาณเงินในระบบเพื่อดูแลเศรษฐกิจ) ภารกิจหลักคือการออกธนบัตร และการรักษา “เสถียรภาพราคา” โดยตั้งเป้าเงินเฟ้อประมาณ 2% ในปี 2013 BoJ เริ่มใช้นโยบายผ่อนคลายมากเพื่อพยุงเศรษฐกิจและดันเงินเฟ้อ โดยใช้ Quantitative and Qualitative Easing (QQE) คือ “การอัดฉีดเงินและซื้อสินทรัพย์” (การเพิ่มเงินในระบบแล้วนำไปซื้อสินทรัพย์) เช่น พันธบัตรรัฐบาลและ “พันธบัตรเอกชน” (ตราสารหนี้ของบริษัท) ในปี 2016 ธนาคารใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ และเริ่ม “ควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี” (พยายามกด/กำหนดทิศทางดอกเบี้ยของพันธบัตร 10 ปีให้เป็นไปตามที่ต้องการ) ในเดือนมีนาคม 2024 ธนาคารปรับขึ้นดอกเบี้ย ลดความผ่อนคลายมากลง มาตรการกระตุ้นขนาดใหญ่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลหลัก และยิ่งถูกกดดันในปี 2022 และ 2023 เพราะธนาคารกลางประเทศอื่นขึ้นดอกเบี้ย เงินเยนแข็งค่ากลับบางส่วนในปี 2024 หลัง BoJ เริ่ม “ลดการผ่อนคลาย” (ค่อยๆ ใช้นโยบายเข้มขึ้น) การปรับนโยบายเกิดหลังเงินเฟ้อสูงขึ้นจากเงินเยนที่อ่อนค่า และราคาพลังงานโลกที่เพิ่มขึ้น ทำให้เงินเฟ้อเกิน 2% “ความคาดหวังว่าค่าจ้างจะเพิ่มขึ้น” ก็ช่วยหนุนการเปลี่ยนนโยบายผลต่อเงินเยนและนักเทรด (Implications For Yen And Traders)
ความเห็นของผู้ว่าการอูเอดะบ่งชี้ว่า BoJ จะยังเดินแบบระมัดระวัง เขาสื่อว่าแม้เงินเฟ้อกำลังไปทางที่ถูกต้อง แต่การขึ้นดอกเบี้ยจะค่อยเป็นค่อยไปและยังไม่เกิดเร็ว สำหรับนักเทรด หมายความว่าเหตุผลหลักที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่า คือ “ช่องว่างดอกเบี้ย” ที่กว้างระหว่างญี่ปุ่นกับประเทศเศรษฐกิจใหญ่ จะยังอยู่ต่อในระยะใกล้ ปัจจัยสำคัญยังเป็น “แคร์รี่เทรด (carry trade)” คือการ “กู้เงินสกุลดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่า” โดยอาศัยความต่างระหว่างดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ของญี่ปุ่นกับดอกเบี้ยที่สูงกว่าที่อื่น เช่น อัตรานโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ 4.0% ตราบใดที่ความต่างนี้ยังมีอยู่ เงินเยนจะยังมีแรงกดดัน ทำให้คู่เงินอย่าง USD/JPY อยู่ระดับสูง ระดับ 159.21 สะท้อนว่าตลาดยังมองว่าการกู้เยนไปลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ยังทำกำไรได้ สามารถใช้การขึ้นดอกเบี้ยครั้งสำคัญของ BoJ ในเดือนมีนาคม 2024 เป็นแนวทาง หลังจากนั้นเงินเยนไม่ได้แข็งค่าต่อเนื่อง เพราะธนาคารไม่ได้ส่งสัญญาณว่าจะเข้มงวดเพิ่มทันที แนวโน้มนี้ต่อเนื่องตลอดปี 2025 ประวัตินี้ชี้ว่า “ขึ้นครั้งเดียว” ไม่พอจะเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาวของค่าเงิน หากไม่มีรอบขึ้นดอกเบี้ยที่ชัดเจนและจริงจัง ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนท่าทีที่อดทนของธนาคาร แต่ก็เพิ่มแรงกดดันในอนาคต ตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ 2026 แสดง “เงินเฟ้อพื้นฐานทั่วประเทศ” ที่ 2.5% สูงกว่าเป้าหมายของ BoJ ต่อเนื่องเกินสองปี นอกจากนี้ การเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ (shunto)” (การเจรจาค่าจ้างประจำปีของแรงงานญี่ปุ่นกับบริษัทใหญ่) เพิ่งจบลง โดยบริษัทใหญ่ตกลงขึ้นค่าจ้างเฉลี่ย 4.5% บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้ออาจฝังตัวมากขึ้น ด้วยภาพนี้ กลยุทธ์ที่ใช้ได้สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์ (derivatives)” (สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับราคาสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน) คือเน้น “ออปชัน (options)” (สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขาย ไม่ใช่ข้อบังคับ) ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและการอ่อนค่าช้าๆ ของเงินเยน การขาย “ออปชันสิทธิซื้อเยน (JPY call)” หรือ “ออปชันสิทธิขายดอลลาร์ (USD put)” ที่ “นอกระดับราคา (out-of-the-money)” (ราคาที่ตั้งไว้ยังอยู่ไกลจนโอกาสได้ใช้สิทธิน้อย) ช่วยให้เก็บ “พรีเมียม (premium)” (ค่าเบี้ย/ค่าตอบแทนที่ได้รับจากการขายออปชัน) โดยเดิมพันว่า BoJ จะไม่เปลี่ยนท่าทีเป็นเข้มงวดแบบฉับพลัน แนวทางนี้ใช้ประโยชน์จากเส้นทางนโยบายที่ค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม นักเทรดต้องระวังความเสี่ยงที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นอาจ “แทรกแซงค่าเงิน” (เข้าไปซื้อ/ขายเงินในตลาดเพื่อพยุงค่าเงิน) ซึ่งมีโอกาสมากขึ้นเมื่อ USD/JPY ใกล้ระดับ 160 เราเคยเห็นทางการเข้าไปซื้อเงินเยนในปลายปี 2024 เมื่อค่าเงินอ่อนผ่านระดับใกล้เคียงกัน ดังนั้นควรบริหารความเสี่ยงให้รัดกุม เพื่อป้องกันการแข็งค่าฉับพลันของเงินเยนจากการแทรกแซง สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
