Japan Data And Boj Outlook
ญี่ปุ่นจะเผยตัวเลขการค้าของเดือนกุมภาพันธ์ในวันพฤหัสบดี หลังจากรายงานก่อนหน้าระบุว่าส่งออกเพิ่มขึ้น 16.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year on year คือเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน) ตลาดจะจับตาคำพูดจากผู้ว่าการอุเอดะ เพื่อดูสัญญาณเรื่องช่วงเวลาของการ “เข้มงวดนโยบาย” ในอนาคต (tightening คือการขึ้นดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายการเงินตึงตัวมากขึ้น) ฝั่งสหรัฐ ความตึงเครียดที่ลดลงในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz คือเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) ทำให้ความต้องการถือดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven คือสินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อกังวลความเสี่ยง) ลดลง ดัชนีการผลิต Empire State ของนิวยอร์ก (New York Empire State Manufacturing index คือดัชนีสำรวจภาคการผลิตในรัฐนิวยอร์ก) อยู่ที่ -0.2 เทียบกับคาดการณ์ 3.2 การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ “เฟด”) มีกำหนดวันพุธ โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ที่ 3.75% และจะมีรายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจฉบับอัปเดต (Summary of Economic Projections คือเอกสารที่เฟดเผยคาดการณ์เศรษฐกิจและดอกเบี้ย) ออกมาพร้อมกัน มองย้อนกลับไปเมื่อหนึ่งปีก่อน เรานึกถึงสภาพตลาดในเดือนมีนาคม 2025 เมื่อ USD/JPY กำลังไต่เข้าใกล้ 160 เรื่องหลักตอนนั้นคือ “ช่องว่างนโยบาย” ที่กว้างมาก (policy gap คือส่วนต่างทิศทาง/ระดับดอกเบี้ยของสองประเทศ) โดย BoJ คงดอกเบี้ยที่ 0.75% ขณะที่เฟดยืนที่ 3.75% ส่วนต่างที่กว้างนี้เป็นแรงขับหลักของการถือดอลลาร์เทียบเยนPolicy Convergence And Market Implications
ตั้งแต่จุดสูงสุดนั้น ภาพรวมเปลี่ยนไปมาก ทำให้การถือดอลลาร์มีความเสี่ยงมากขึ้น เฟดตอบสนองต่อการเติบโตที่ช้าลงและเริ่มวงจรลดดอกเบี้ย (cutting cycle คือช่วงที่ลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง) ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลงมาอยู่ที่ 2.75% ในตอนนี้ ขณะที่ BoJ เดินหน้าปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติอย่างช้าๆ (normalization คือค่อยๆ ขึ้นดอกเบี้ย/ลดมาตรการผ่อนคลาย) โดยขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งช่วงปลายปี 2025 ทำให้อัตรามาตรฐาน (benchmark rate คืออัตราหลักอ้างอิง) ไปอยู่ที่ 1.25% การเข้าใกล้กันของนโยบายนี้บีบให้ “ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี สหรัฐ-ญี่ปุ่น” แคบลง (10-year bond yield spread คือส่วนต่างดอกเบี้ย/ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสองประเทศ; basis points คือหน่วยย่อยของเปอร์เซ็นต์ โดย 100 จุด = 1%) จากมากกว่า 350 จุดเมื่อต้นปี 2025 เหลือเพียง 240 จุดในวันนี้ การแคบลงนี้ลดแรงหนุนสำคัญของคู่เงินและจำกัดโอกาสขึ้น ราคาปัจจุบันที่ 154.50 สะท้อนความจริงใหม่ว่า “การทำแครี่เทรด” ไม่น่าดึงดูดเท่าเดิม (carry trade คือกู้/ขายสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำไปถือสกุลที่ดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) ด้วย CPI พื้นฐานระดับประเทศของญี่ปุ่น (national core CPI คือดัชนีราคาที่ตัดรายการผันผวนบางอย่างออก) เดือนกุมภาพันธ์ 2026 อยู่ที่ 2.3% และยังสูงกว่าเป้าหมายของ BoJ ความคาดหวังว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้จึงเพิ่มขึ้น สำหรับนักเทรด สิ่งนี้ชี้ว่า “ขายออปชันคอล” (call options คือสัญญาที่ให้สิทธิซื้อ; การ “ขาย” คือรับเงินค่าเบี้ย/พรีเมียมแต่รับความเสี่ยง) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price คือราคาที่กำหนดไว้ในสัญญา) สูงกว่า 157.00 อาจเป็นแนวทางที่รอบคอบเพื่อรับพรีเมียม เพราะการกลับไป 160 เหมือนปี 2025 ดูไม่น่าเกิดขึ้น เรามองว่าแนวต้านเดิม (resistance คือระดับราคาที่มักขึ้นผ่านได้ยาก) เป็น “กำแพงทางจิตวิทยา” ที่ผ่านได้ยากในตอนนี้ เมื่อแรงส่งลดลง กลยุทธ์อย่าง “พุตสเปรด” (put spreads คือผสมการซื้อ/ขายพุตออปชันเพื่อจำกัดความเสี่ยง; put option คือสัญญาที่ให้สิทธิขาย) ก็อาจใช้เพื่อวางตำแหน่งรับการค่อยๆ อ่อนลงของคู่เงิน สถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของเยน ซึ่งเงียบไปช่วงการขึ้นในปี 2025 อาจกลับมาอีก หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวหนักขึ้น เพิ่มแรงกดดันต่อ USD/JPY ช่วงที่ดอลลาร์แข็งแบบชัดเจนเหมือนปีก่อนนั้นผ่านไปแล้ว สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริงของคุณ และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
