ตั้งแต่วันที่ 27 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นช่วงก่อนความขัดแย้งในตะวันออกกลางเริ่มขึ้น เงินฟรังก์สวิสเป็นสกุลเงินลำดับที่ 7 ที่ทำผลงานดีที่สุดในกลุ่ม G10 (กลุ่มสกุลเงินหลัก 10 สกุลของประเทศพัฒนาแล้ว) โดยตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมาและในมุมมอง 1 วันก็อยู่ในอันดับเดียวกัน หลังจาก SNB (ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์) เพิ่มการส่งสัญญาณเตือนเรื่องการ “แทรกแซงค่าเงิน” หรือการเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราต่างประเทศเพื่อดันค่าเงินให้เปลี่ยนไป
การประชุมนโยบายของ SNB วันที่ 19 มีนาคมถูกจับตา เพื่อดูว่าจะเปลี่ยนถ้อยคำหรือท่าทีเรื่องการแทรกแซงหรือไม่ ขณะเดียวกันประกาศนโยบายของ ECB (ธนาคารกลางยุโรป) ในวันเดียวกันก็สำคัญ เพราะถ้ายูโรแข็งขึ้นหลังคำแนะนำ/ทิศทางนโยบาย ก็อาจช่วยลดแรงกดดันต่อ EUR/CHF (อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อฟรังก์สวิส) ได้
EUR/CHF เคลื่อนไหวแถว 0.90 ในกรอบเวลา 1–3 เดือน โดยเคยหลุดต่ำกว่า 0.90 ชั่วคราวในช่วงตลาดเอเชีย และยังเคยต่ำกว่า 0.90 เมื่อ 9 มีนาคม ทำระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ 15 มกราคม 2015
วันที่ 15 มกราคม 2015 SNB ยุติการพยุงระดับ 1.20 อย่างไม่คาดคิด (เลิกป้องกันไม่ให้ EUR/CHF ร่วงต่ำกว่า 1.20) ทำให้มูลค่าเงินฟรังก์แข็งขึ้นอย่างรวดเร็ว ในตลาดมีการพูดกันว่าบริเวณ 0.90 อาจเป็นระดับที่ SNB ให้ความสนใจได้ แม้ SNB จะไม่ประกาศ “ระดับเป้าหมาย” ชัดเจน
หากวิกฤตยืดเยื้อหรือขยายวง ความเสี่ยงที่ราคาจะหลุดต่ำกว่า 0.90 ก็เพิ่มขึ้น
เมื่อย้อนดูบทวิเคราะห์เดือนมีนาคม 2025 ประเด็นหลักคือ SNB ปกป้องระดับ 0.90 ใน EUR/CHF แต่วันนี้สถานการณ์เปลี่ยนไปมาก คู่เงินนี้ซื้อขายสูงขึ้นแถว 0.9450 ความตึงเครียดหลักไม่ใช่การ “ตั้งพื้น” ป้องกันระดับราคาแล้ว แต่เป็นทิศทางนโยบายคนละทางของ SNB กับ ECB
ท่าทีของ SNB “ผ่อนคลายมากขึ้น” ในปีที่ผ่านมา (dovish = มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย/ยอมให้นโยบายการเงินอ่อนเพื่อพยุงเศรษฐกิจ) เพราะเงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ลดลงเหลือ 1.2% ในกุมภาพันธ์ 2026 อยู่ในกรอบเป้าหมายของเขา ตรงข้ามกับยูโรโซนที่เงินเฟ้อยังลดช้าอยู่ที่ 2.6% ทำให้ ECB ลังเลที่จะลดดอกเบี้ย ความต่างของนโยบายนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนให้ EUR/CHF สูงกว่าจุดต่ำในปี 2025
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ (derivatives = สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคาอ้างอิง เช่น ออปชัน) ภาพเปลี่ยนจาก “ตั้งรับ” เป็น “รุกแบบคุมความเสี่ยง” เมื่อแรงกดดันที่พื้น 0.90 เบาลง ความผันผวนโดยนัย 1 เดือน (one-month implied volatility = ความผันผวนที่คำนวณจากราคาซื้อขายออปชัน สะท้อนว่าตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงมากแค่ไหน) ลดลงมาแถว 4.8% ต่ำกว่าช่วงพีคตอนความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ต้นปี 2025 การขายพุตที่อยู่นอกช่วงราคา (selling out-of-the-money puts = ขายออปชัน “พุต” ที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน เพื่อรับค่าเบี้ย) เช่น สไตรก์ 0.9200 (strike = ราคาใช้สิทธิของออปชัน) อาจเป็นกลยุทธ์เพื่อรับค่าเบี้ย (premium = เงินที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) โดยสะท้อนมุมมองว่า SNB จะกันไม่ให้ฟรังก์แข็งมาก
บทบาท “สินทรัพย์ปลอดภัย” ของฟรังก์ยังไม่เด่นเหมือนเดิม (safe-haven = สินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อโลกเสี่ยง) ซึ่งเป็นธีมต่อเนื่องจากปีก่อน ระหว่างเหตุขัดข้องเส้นทางขนส่งปลายปี 2025 การแข็งค่าของฟรังก์อ่อนกว่าดอลลาร์สหรัฐอย่างเห็นได้ชัด ยืนยันว่าตลาดเชื่อว่า SNB ยอมให้ค่าเงินแข็งมากไม่ได้ แรงกดดันจากนโยบายนี้ทำให้ความน่าสนใจของฟรังก์ถูก “จำกัดเพดาน” ในช่วงโลกตึงเครียด
ในบริบทนี้ เราเห็นโอกาสในกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการไต่ขึ้นช้า ๆ หรือการแกว่งในกรอบของ EUR/CHF กลยุทธ์ bull call spread (ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวเพื่อจำกัดต้นทุน/ความเสี่ยง โดยได้กำไรเมื่อราคาเพิ่มขึ้นในกรอบ) คือ ซื้อคอล 0.9500 และขายคอล 0.9650 เป็นวิธีที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัด (defined-risk = รู้ขาดทุนสูงสุดตั้งแต่ต้น) เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสขึ้นต่อแบบไม่มาก จากแรงขับของนโยบายธนาคารกลาง วิธีนี้ต่างจากการขายพุตแบบกังวลใกล้ “เส้นตาย” 0.90 (line in the sand = ระดับสำคัญที่ถ้าหลุดจะมีผลมาก) ที่เป็นลักษณะการเทรดเมื่อปีก่อน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
