ความเสี่ยงเงินเฟ้อเทียบกับการเติบโตที่อ่อนแรง
บทวิเคราะห์ระบุความกังวลเรื่อง “ผลกระทบรอบสอง” (ราคาต้นทุนสูงขึ้นแล้วถูกส่งต่อไปยังราคาสินค้าและค่าจ้าง ทำให้เงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง) จากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น พร้อมกับความไม่แน่นอนที่มากขึ้นต่อทั้งเงินเฟ้อและกิจกรรมเศรษฐกิจ อีกทั้งชี้ว่าอุปสงค์ (ความต้องการซื้อ) อาจได้รับผลกระทบ เพราะความไม่แน่นอนทำให้ความเชื่อมั่นในการใช้จ่ายและการลงทุนลดลง สวีเดนถูกอธิบายว่ากำลังฟื้นตัวอย่างเปราะบาง หลัง GDP เติบโตช้า หรือหดตัวในปี 2022 และ 2023 ข้อมูล GDP รายเดือนชี้ว่าผลผลิตลดลงทั้งในเดือนธันวาคมและมกราคม โนมูระคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยในปีนี้ และจะขึ้นดอกเบี้ยปลายปี 2027 เพื่อให้อัตราเข้าใกล้ค่ากลางของ “ช่วงดอกเบี้ยเป็นกลาง” 1.50%–3.00% (ระดับดอกเบี้ยที่ไม่เร่งและไม่ฉุดเศรษฐกิจ) และเสริมว่า หากความขัดแย้งยุติเร็วและเงินเฟ้ออ่อนลง อาจมีการลดดอกเบี้ยได้ในปีนี้ แต่หากความขัดแย้งยืดเยื้อ อาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นและต้องขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าเดิม ตลาดคาดกันมากว่า Riksbank จะคงดอกเบี้ยที่ 1.75% ในสัปดาห์นี้วันที่ 19 มีนาคม ทำให้ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นน่าจะต่ำ โดยอาศัยความนิ่งนี้ ผู้ซื้อขายอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการไม่เคลื่อนไหว เช่น “ขายออปชันอายุสั้น” (สัญญาสิทธิซื้อ/ขายที่ใกล้หมดอายุ) บนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสวีเดน (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ย) มุมมองนี้สอดคล้องกับแนวทางของ Riksbank ที่น่าจะบอกว่าอัตราจะอยู่ระดับนี้ไปอีกระยะหนึ่งนัยต่อการจัดพอร์ตของตลาด
เรากำลังเห็นความขัดแย้งชัดเจนระหว่างข้อมูลในประเทศที่อ่อนแรงกับความเสี่ยงเงินเฟ้อจากต่างประเทศ สถิติล่าสุดระบุว่า GDP ของสวีเดนหดตัว 0.2% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 และเงินเฟ้อ CPIF ไม่รวมพลังงานของเดือนกุมภาพันธ์ออกมาต่ำกว่าเป้าหมาย 2.0% เล็กน้อย อย่างไรก็ดี เมื่อน้ำมันดิบเบรนต์ (ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ซื้อขายแถว 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง Riksbank ยังเสี่ยงลดดอกเบี้ยไม่ได้ ภาวะชะงักนี้ชี้ว่า “เส้นอัตราผลตอบแทน” (yield curve: ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทนกับอายุของตราสาร) อาจชันขึ้น เพราะอัตราระยะสั้นถูกตรึงไว้ ขณะที่อัตราระยะยาวสะท้อนโอกาสเงินเฟ้อและการเติบโตในอนาคต การฟื้นตัวที่เปราะบางตั้งแต่ช่วงชะลอของปี 2023 และ 2024 ถูกกดดันจากความไม่แน่นอน ทำให้ “ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยระยะยาว” เป็นจุดที่ต้องจับตา ผู้ซื้อขายอาจมองหาเครื่องมือที่เดิมพันว่าอัตราจะสูงขึ้นในอนาคต เช่น ช่วงปลายปี 2027 ความแตกต่างหลักจะถูกขับเคลื่อนด้วยภูมิรัฐศาสตร์ (ความเสี่ยงจากความสัมพันธ์และความขัดแย้งระหว่างประเทศ) ทำให้ผลลัพธ์ออกได้สองทาง หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางลดลง อาจทำให้การลดดอกเบี้ยกลับมาเป็นไปได้เร็ว แต่หากความขัดแย้งขยายวงกว้าง แทบแน่นอนว่าจะบังคับให้ Riksbank ต้องขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าแผนเดิม ดังนั้น การซื้อออปชันอายุยาวแบบ “นอกเงิน” (out-of-the-money: ราคาที่ทำให้สัญญายังไม่คุ้มใช้สิทธิในตอนนี้) จึงเป็นกลยุทธ์ที่ใช้ได้เพื่อวางตำแหน่งรับการเปลี่ยนนโยบายครั้งใหญ่ไม่ว่าทิศทางใด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
