นักเศรษฐศาสตร์ของโนมูระคาดว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England: ธนาคารกลางของสหราชอาณาจักร) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในสัปดาห์หน้า พวกเขาประเมินว่า “น้ำมัน 100 ดอลลาร์” อาจทำให้ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหราชอาณาจักร (UK CPI: ตัวเลขเงินเฟ้อที่วัดราคาสินค้าและบริการที่คนทั่วไปซื้อ) เพิ่มขึ้นราว 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ จากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงรถยนต์ที่สูงขึ้น พวกเขาระบุ 4 ช่องทางที่ราคาพลังงานส่งต่อไปยัง CPI ได้แก่ น้ำมันเชื้อเพลิงรถยนต์ (petrol), บิลพลังงานในบ้าน (energy bills: ค่าไฟ/ค่าแก๊ส), สินค้าหมวดหลักที่ไม่รวมอาหารและพลังงาน (core goods: สินค้าทั่วไปที่ตัดหมวดราคาผันผวนออก), และผลกระทบ “รอบสอง” (second-round effects: เมื่อราคาสูงขึ้นแล้วทำให้ค่าจ้าง/ต้นทุนอื่น ๆ ปรับขึ้นตามจนดันราคาเพิ่มอีก) พวกเขากล่าวว่าช่องทางเหล่านี้ทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในระยะใกล้ จึงสนับสนุนการคงดอกเบี้ยไว้ก่อน

Uk Data And Policy Outlook

พวกเขารายงานว่าข้อมูลเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรออกมาหลากหลาย และตลาดแรงงานชะลอลง เพราะผลของการคุมเข้มนโยบายก่อนหน้า (policy restraint: การขึ้นดอกเบี้ย/คุมการเงินให้ตึง) กดการเติบโต นอกจากนี้ยังอ้างถึงประมาณการของธนาคารกลางอังกฤษที่ชี้ว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่หรือ ต่ำกว่าเป้าหมายตั้งแต่ช่วงกลางปีเป็นต้นไป โนมูระยังคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง ในเดือนเมษายนและกรกฎาคม ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายไปสิ้นสุดที่ 3.25% (terminal level: ระดับดอกเบี้ยปลายทางที่คาดว่าจะไปหยุด) พร้อมระบุว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นและเงินเฟ้อบริการที่ลดลงช้า (sticky services inflation: ราคาค่าบริการที่ยังสูง/ลงช้า) อาจทำให้การลดดอกเบี้ยเลื่อนออกไป มุมมองในปี 2025 คาดว่าทางธนาคารกลางอังกฤษจะคงดอกเบี้ยเพราะเงินเฟ้อจากราคาน้ำมัน ซึ่งต่อมาถูกต้อง อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางกำหนด) ถูกคงไว้ที่ 5.25% ต่อเนื่อง 7 ครั้ง เพราะผู้กำหนดยังเน้นลดเงินเฟ้อ แรงกดดันเงินเฟ้อ โดยเฉพาะจากภาคบริการ ยังคงอยู่ ปีที่แล้วกังวลเรื่องน้ำมันเกิน 100 ดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงสำคัญของยุโรป) ทรงตัว ปัจจุบันราว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อสหราชอาณาจักรยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% โดย CPI ล่าสุดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 อยู่ที่ 3.4% แสดงว่าแรงกดดันด้านราคายังลดลงช้า ซึ่งทำให้แนวคิดว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่หรือ ต่ำกว่าเป้าหมายกลางปีนี้ดูยากขึ้น

Market Pricing And Trading Implications

มุมมองในปี 2025 คาดว่าจะเริ่มลดดอกเบี้ยในเดือนเมษายน 2026 แต่ตลาดเลื่อนกรอบเวลาออกไปมาก การประเมินจากตลาดฟิวเจอร์ส SONIA (SONIA futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอิงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของสหราชอาณาจักร) บ่งชี้ว่า การลดดอกเบี้ยเต็มขนาด 0.25% (25 basis points: 25 จุดฐาน หรือ 0.25%) อาจไม่เกิดจนถึงเดือนสิงหาคม และมีโอกาสเพียงเล็กน้อยในเดือนมิถุนายน การปรับมุมมองนี้สะท้อนว่า แม้การเติบโตของค่าจ้างชะลอ แต่เงินเฟ้อภาคบริการยังทำให้ธนาคารกลางอังกฤษคงดอกเบี้ยได้นานขึ้น สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้ซื้อขายสัญญาอิงมูลค่าสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) หมายความว่า กลยุทธ์เดิมที่คาดว่าจะลดดอกเบี้ยทันทีในเดือนเมษายนใช้ไม่ได้แล้ว ควรหันไปเน้นแนวคิด “สูงนานกว่าเดิม” (higher for longer: ดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง) ในระยะใกล้ เช่น ใช้ออปชันบนฟิวเจอร์ส SONIA (options on SONIA futures: สิทธิซื้อ/ขายฟิวเจอร์สในราคาที่กำหนด) เพื่อวางเดิมพันว่าอาจ “ไม่ลดดอกเบี้ย” ในการประชุมเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน ตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรอ่อนลงจริงตามคาด โดยอัตราว่างงานขยับเป็น 3.9% ในช่วง 3 เดือนถึงมกราคม 2026 ภาวะชะลอนี้ช่วยสนับสนุนการลดดอกเบี้ยในอนาคต แต่ยังไม่อ่อนมากพอจะบีบให้ธนาคารกลางต้องรีบลด ในเมื่อเงินเฟ้อยังเป็นเรื่องหลัก ความตึงเครียดตอนนี้คือ “เวลา” ไม่ใช่ “ทิศทาง” ดังนั้น กลยุทธ์อนุพันธ์ควรเน้นเรื่องจังหวะของการลดครั้งแรก สเปรดปฏิทิน (calendar spreads: ซื้อสัญญาเดือนหนึ่งและขายอีกเดือนหนึ่งเพื่อเล่นส่วนต่างเวลา) ในฟิวเจอร์สดอกเบี้ยอาจเหมาะ โดยวางให้สัญญาระยะยาวทำผลงานดีกว่าสัญญาระยะใกล้ เมื่อค่อย ๆ มีการคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบาย (easing: ลดดอกเบี้ย/ทำให้การเงินผ่อนคลาย) ในช่วงปลายปี เราเห็นว่าเส้นทางไปสู่ดอกเบี้ยปลายทาง 3.25% ยังเป็นไปได้ แต่จะช้ากว่าที่คาดไว้ในปี 2025

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets