บราซิลนำผลการดำเนินงานของภูมิภาค
ค่าเงินและหุ้นในภูมิภาคมีความเสี่ยงขาลงมากขึ้นหลังจากปรับขึ้นแรงช่วงต้นปี แต่ภาพรวมยังถือว่าแข็งแรง สาเหตุหลักมาจากสินทรัพย์บราซิลที่ยังทนทาน โดยทำได้ดีกว่าประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาคมากขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ธนาคารกลางบราซิล (COPOM: คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของบราซิล) คาดว่าจะลดดอกเบี้ย 50 เบซิสพอยต์ (basis points: หน่วย 0.01% ดังนั้น 50 เบซิสพอยต์ = 0.50%) เหลือ 14.50% ในการประชุมสัปดาห์หน้า และแม้ลดแล้ว ดอกเบี้ยที่แท้จริงก็ยังอยู่ในระดับสองหลัก (double digits: ตั้งแต่ 10% ขึ้นไป) บทความยังระบุว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจดีขึ้นหากยังคุมวินัยการคลังได้ (fiscal discipline: ควบคุมการขาดดุลงบประมาณ/หนี้ ไม่ใช้จ่ายเกินตัว) และหลีกเลี่ยงมาตรการกระตุ้นที่มากเกินไป (excess stimulus: การอัดฉีดเศรษฐกิจมากจนเสี่ยงเงินเฟ้อ/หนี้) พร้อมเสริมว่าหลายประเทศในละตินอเมริกาก็มีจุดแข็งแบบ “ตั้งรับ” (defensive features: ทนต่อความผันผวนได้ดีกว่า) แต่บราซิลอาจยากที่จะยังทำได้ดีกว่าเพื่อนบ้านต่อเนื่อง เราเคยประเมินมุมมองช่วงต้นปี 2025 ว่าบราซิลเป็นตัวหลักของสินทรัพย์ละตินอเมริกา จากการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแรงและดอกเบี้ยที่แท้จริงสูง ความแข็งแกร่งนั้นเกิดจากอัตราดอกเบี้ยเซลิก (Selic: ดอกเบี้ยนโยบาย/อัตรามาตรฐานของบราซิล) ที่อยู่ระดับสองหลัก อย่างไรก็ตาม วงจรผ่อนคลายนโยบาย (policy easing cycle: ช่วงที่ธนาคารกลางลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง) ที่คาดไว้ถูกชี้ว่าเป็นความเสี่ยงหลักต่อการทำได้ดีกว่าตลาดอื่นผลต่อผู้เทรดอนุพันธ์
วงจรผ่อนคลายดังกล่าวเกิดขึ้นตามคาด โดย COPOM ลดดอกเบี้ยเซลิกหลายครั้งตลอดปี 2025 และต่อเนื่องถึงปีนี้ ปัจจุบันดอกเบี้ยมาตรฐานของบราซิลอยู่ที่ 9.00% ลดลงมากจนทำให้ “ความได้เปรียบด้านผลตอบแทน” ของ BRL (yield advantage: ดอกเบี้ย/ผลตอบแทนที่สูงกว่าสกุลเงินอื่น) ลดลง ส่งผลให้เงินเรียลบราซิลอ่อนค่ามากกว่า 10% เทียบดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ต้นปี 2025 สอดคล้องกับมุมมองว่าการทำได้ดีกว่าตลาดอื่นไม่น่าจะคงอยู่ ความต่างเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านกลับทิศตามที่คาด ตัวอย่างเช่น ระหว่างที่บราซิลลดดอกเบี้ยแรง ธนาคารกลางเม็กซิโอระมัดระวังกว่า ทำให้เงินเปโซเม็กซิโกแข็งแกร่งกว่ามากเมื่อเทียบดอลลาร์ในช่วงเดียวกัน การอ่อนแอกว่าของสินทรัพย์บราซิลจึงเป็นไปตามคำเตือนที่เคยพิจารณาไว้ สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน หุ้น ดอกเบี้ย) หมายความว่า “วางสถานะ” เพื่อรับมือ BRL อ่อนค่าต่อหรือผันผวน (positioning: การจัดพอร์ต/เปิดสัญญาตามมุมมองตลาด) เป็นกลยุทธ์หลัก การซื้อออปชันคอลของดอลลาร์สหรัฐเทียบเรียลบราซิล (U.S. dollar call options: สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคากำหนด เพื่อได้ประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็ง/BRL อ่อน) เป็นทางทำกำไรจากการอ่อนค่าต่อไป ขณะที่ความผันผวนโดยนัยของออปชัน BRL (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ยังสูง สะท้อนความไม่แน่นอนเรื่องความเร็วของการลดดอกเบี้ยครั้งต่อ ๆ ไป สภาพแวดล้อมนี้ชี้ว่าการป้องกันความเสี่ยง (hedging: ทำธุรกรรมเพื่อลดผลกระทบจากความผันผวน) สำหรับสินทรัพย์ที่ถือเป็น BRL (BRL-denominated assets: สินทรัพย์ที่คิดมูลค่า/จ่ายผลตอบแทนเป็นเรียล) สำคัญกว่าช่วงต้นปี 2025 แรงหนุนจากสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity tailwind: ปัจจัยหนุนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เอื้อประโยชน์) ก็อ่อนลงจากระดับสูงในปี 2025 ที่เคยมีรายงานว่าพรีเมียมน้ำมันพุ่งขึ้น เมื่อราคาน้ำมันดิบ WTI (WTI crude: น้ำมันดิบอ้างอิงของสหรัฐ) ทรงตัวแถวต้น ๆ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แรงหนุนด้านเงื่อนไขการค้าของบราซิลจึงเห็นได้น้อยลง ปัจจัยสำคัญที่เคยช่วยพยุงค่าเงินและเศรษฐกิจจึงลดลง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
