Inflation Outlook
ยังมีความเสี่ยงว่าเงินเฟ้อ 2% อาจยังไม่เกิดจนถึงครึ่งหลังของปี 2027 หากราคาพลังงานสูงนานขึ้น การจ้างงานและการขึ้นค่าจ้างที่อ่อนลงอาจทำให้ความต้องการซื้อ (demand: ความต้องการของผู้บริโภคและธุรกิจ) ลดลง และค่อยๆ ทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานผ่อนคลาย ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed: หน่วยงานกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ) อาจให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อทั่วไปที่สูงขึ้นในช่วงแรก หากตัวชี้วัดเงินเฟ้อพื้นฐานที่ตัดอาหารและพลังงานออกชะลอลง ก็อาจพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย 1–2 ครั้งในช่วงปลายปี รายงานเงินเฟ้อเดือนกุมภาพันธ์ดูเหมือนเป็นเรื่องไกลตัวเมื่อเทียบกับเหตุการณ์ทางทหารล่าสุดในอิหร่าน เราเห็นความเสี่ยงสูงว่าต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นจะดันเงินเฟ้อทั่วไปกลับไปเกิน 3% ในไตรมาส 2 เรื่องนี้เกิดขึ้นในจังหวะที่เราคิดว่าแรงกดดันด้านราคากำลังกลับสู่ปกติในปี 2025 นี่ไม่ใช่แค่การคาดเดา เพราะเห็นผลในตลาดแล้ว น้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate: น้ำมันดิบอ้างอิงของสหรัฐ) พุ่งจากราว 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลช่วงต้นกุมภาพันธ์ไปเกิน 95 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยยืนได้นานตั้งแต่ปลายปี 2024 ทำให้ราคาเบนซินเฉลี่ยทั้งประเทศตามรายงานของ AAA (American Automobile Association: องค์กรที่ติดตามราคาน้ำมันและบริการผู้ใช้รถในสหรัฐ) เพิ่มขึ้นเร็วใกล้ 3.80 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และกระทบกำลังซื้อของผู้บริโภคโดยตรงMarket Implications
ปฏิกิริยาทันทีในตลาดอนุพันธ์ (derivatives market: ตลาดสัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์หรือดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) คือจับตาช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (front end of the yield curve: ช่วงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของเส้นผลตอบแทนพันธบัตร) ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาฟิวเจอร์สที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) กำลังลดโอกาสการลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อน โดยคาดว่าการขยับครั้งแรกของเฟดเลื่อนไปอย่างน้อยไตรมาส 4 นี่หมายความว่ากลยุทธ์ที่วางไว้ให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง (flatter yield curve: ส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยระยะสั้นกับระยะยาวแคบลง โดยระยะสั้นยังสูงเมื่อเทียบกับระยะยาว) อาจได้เปรียบ แต่ยิ่งราคาพลังงานสูงนานเท่าไร ก็ยิ่งเริ่มทำร้ายเศรษฐกิจมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อการขึ้นค่าจ้างเริ่มชะลอ นี่ทำให้เกิดสถานการณ์ซับซ้อน: เงินเฟ้อทั่วไปสูง แต่ความต้องการซื้ออ่อนลง ความเป็นไปได้ของ “ความต้องการซื้อหายไป” (demand destruction: ราคาสูงจนคน/ธุรกิจลดการใช้จ่ายหรือการใช้น้ำมัน) อาจกดเงินเฟ้อพื้นฐานลงในช่วงปลายปี ความต่างระหว่าง CPI ที่ดูเข้มงวด (hawkish: แนวโน้มที่สนับสนุนการคุมเข้มนโยบาย เช่น ดอกเบี้ยสูง/ลดช้า) กับภาพเศรษฐกิจที่อาจผ่อนคลาย (dovish: แนวโน้มที่สนับสนุนการผ่อนนโยบาย เช่น ลดดอกเบี้ย) ทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น เราควรพิจารณากลยุทธ์ใช้ออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขายในราคาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: ฟิวเจอร์สอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐที่เรียกว่า Secured Overnight Financing Rate) หรือแม้แต่ VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐ) เพื่อทำกำไรจากความไม่แน่นอน ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง (hedging: ทำรายการเพื่อลดความเสี่ยงจากราคาผันผวน) ต่อการเคลื่อนไหวแรงทั้งสองทางน่าจะสูงขึ้นในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราต้องจำบทเรียนจากราคาพลังงานพุ่งในปี 2022 ที่การส่งผ่านไปสู่เงินเฟ้อพื้นฐานยืดเยื้อและบีบให้เฟดต้องตัดสินใจ แม้ตัวชี้วัดเงินเฟ้อพื้นฐานอาจเย็นลงครั้งนี้ แต่เฟดจะกังวลว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะ “ฝังตัว” (entrenched: อยู่ยาวและยากจะลด) ทำให้การวางพอร์ต (positioning: จัดสัดส่วนการลงทุน) ไปทางผลลัพธ์แบบเดียว ไม่ว่าจะเข้มงวดหรือผ่อนคลาย มีความเสี่ยงมากในตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
