แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของ ECB
นอกจากนี้ยังคาดว่า ECB จะยังไม่เปลี่ยนแปลงนโยบายในเดือนเมษายน โนมูระระบุว่า ECB อาจยังสื่อว่าเงินเฟ้อจะทรงตัวใกล้เป้าหมายภายในช่วงปลายกรอบคาดการณ์ของตนในไตรมาส 4 ปี 2028 (forecast horizon: ช่วงเวลาที่ธนาคารกลางใช้คาดการณ์ล่วงหน้า) โนมูระมองว่า ECB ต้องการหลักฐานว่าเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง (persistent inflation: เงินเฟ้อสูงยาวนาน ไม่ได้สูงชั่วคราว) หรือความคาดหวังเงินเฟ้อสูงขึ้นก่อนจึงจะขึ้นดอกเบี้ย โดยมองว่าเดือนมิถุนายนเป็นเวลาที่เร็วที่สุดที่เป็นไปได้สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย หากความขัดแย้งไม่รุนแรงเกินกว่าจุดสูงสุดล่าสุด หาก ECB ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อความขัดแย้ง โนมูระคาดว่าจะขึ้น 2 ครั้ง เมื่อการประชุม ECB เหลือเวลาเพียงสัปดาห์เดียวในวันที่ 19 มีนาคม เราไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 2.00% การยกระดับสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) เมื่อสัปดาห์ก่อนทำให้ตลาดพลังงานผันผวน แต่ธนาคารกลางน่าจะต้องการประเมินผลกระทบจริงก่อน ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures: ราคาน้ำมันอ้างอิงที่ซื้อขายเป็นสัญญาล่วงหน้า) ปิดเหนือ 95 ดอลลาร์/บาร์เรลเมื่อวานนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2025 ย่อมเป็นประเด็นสำคัญโฟกัสการประชุมเดือนมิถุนายน
เราคาดว่าประธานลาการ์ดจะส่งสัญญาณผ่อนคลาย (dovish: เอนเอียงไปทางคง/ลดดอกเบี้ย มองความเสี่ยงเศรษฐกิจมากกว่าเงินเฟ้อ) ต่อแนวโน้มระยะสั้น โดยย้ำว่าเงินเฟ้อควรทรงตัวภายในปี 2028 อย่างไรก็ตาม เธอคงต้องการหลีกเลี่ยงการเกิดซ้ำของวิกฤตราคาพลังงานปี 2022 ซึ่งเป็นสัญญาณเข้มงวด (hawkish: เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย เน้นคุมเงินเฟ้อ) ว่าพร้อมดำเนินการภายหลัง ข้อความที่ทั้งผ่อนคลายและเข้มงวดปนกันนี้ทำให้ผู้ลงทุนควรเตรียมรับความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่อาจเพิ่มขึ้น (short-term rate volatility: การขึ้นลงแรงของอัตราดอกเบี้ยช่วงสั้น) สิ่งที่กระทบการตั้งราคาในตลาดอนุพันธ์ (derivatives pricing: การกำหนดราคาสินค้าอ้างอิงจากสิทธิ/สัญญา เช่น สว็อป ออปชัน) กำลังย้ายไปที่การประชุมเดือนมิถุนายน ซึ่งตอนนี้เป็นโอกาสแรกที่น่าเชื่อถือสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย เราเห็นภาพนี้ในตลาดแล้ว โดยอัตราสว็อปเงินเฟ้อ 5 ปี/5 ปี (5-year/5-year inflation swap rate: ตัวชี้ที่สะท้อนความคาดหวังเงินเฟ้อเฉลี่ยในช่วง 5 ปี ที่จะเริ่มอีก 5 ปีข้างหน้า ผ่านสัญญาสว็อป) ขยับขึ้นเป็น 2.40% ในสัปดาห์นี้ ข้อมูลเงินเฟ้อที่จะออกมาหากยังมีแรงกดดันด้านราคา (price pressures: แนวโน้มที่ราคาสินค้า/บริการถูกดันให้สูงขึ้น) ต่อเนื่อง จะทำให้ตลาดเร่งคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อน ดังนั้น ผู้ลงทุนอาจพิจารณาวางตำแหน่งรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในไตรมาสสอง โดยใช้สัญญาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า (forward rate agreements: สัญญาตกลงอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าสำหรับช่วงเวลาในอนาคต) หรือทำสว็อประยะสั้นแบบรับอัตราคงที่ (receiving fixed on short-dated swaps: ทำสว็อปที่รับดอกเบี้ยคงที่และจ่ายดอกเบี้ยลอยตัวในสัญญาอายุสั้น) เนื่องจากความไม่แน่นอน การซื้อออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ยแรง เช่น เพดานดอกเบี้ย (interest rate caps: สัญญาที่จ่ายชดเชยเมื่อดอกเบี้ยลอยตัวเกินระดับที่กำหนด) หรือสวอปชันฝั่งจ่าย (payer swaptions: สิทธิในการเข้าสว็อปโดย “จ่ายคงที่/รับลอยตัว” ใช้ป้องกันความเสี่ยงเมื่อดอกเบี้ยมีแนวโน้มขึ้น) อาจเป็นแนวทางที่รอบคอบ สภาพแวดล้อมนี้ต่างจากช่วงปลายปี 2025 ที่แนวโน้มดอกเบี้ยค่อนข้างนิ่ง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
