กระแสเงินในตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่เปลี่ยนทิศ
ข้อมูลอัปเดตล่าสุดของ BNY ระบุว่า นอกจากตลาดละตินอเมริกาบางแห่งแล้ว แทบทุกตลาดตราสารหนี้ EM ตอนนี้ถูก “ขายสุทธิ” พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถูกระบุว่าเป็นผู้ได้ประโยชน์หลัก และยังมีเงินไหลเข้า Bunds และการถือครองหลักอื่นๆ ของ G10 (core G10 holdings: สินทรัพย์หลักคุณภาพสูงของประเทศเศรษฐกิจใหญ่) ในทั้ง 3 ภูมิภาคของ EM การขายในสัปดาห์ที่แล้วรุนแรงที่สุดตั้งแต่ต้นปีเมื่อดูแบบปรับให้เรียบ รายงานยังระบุว่าไม่พบความเชื่อมโยงชัดเจนระหว่างแนวโน้มกระแสเงินก่อนหน้า กับรูปแบบที่เกิดขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว เราเห็นผลต่อเนื่องจากการขายสินทรัพย์เป็นวงกว้าง (asset liquidation: การรีบขายสินทรัพย์เพื่อลดความเสี่ยงหรือถือเงินสด) ที่เกิดขึ้นช่วงความขัดแย้งอิหร่านทวีความรุนแรงปลายปีก่อน การเทขายพร้อมกันในตราสารหนี้ EM หนักที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่ Taper Tantrum ปี 2013 (เหตุการณ์ที่ตลาดผันผวนแรงเมื่อสหรัฐส่งสัญญาณลดมาตรการกระตุ้น ทำให้เงินไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง) โดยกองทุนพันธบัตร เช่น iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) (ETF: กองทุนที่ซื้อขายในตลาดเหมือนหุ้น) มีเงินไหลออกมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว การย้ายไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (safe-haven: สินทรัพย์ที่คนมักซื้อเมื่อกลัวความเสี่ยง) ทำให้ “อัตราผลตอบแทน” (yield: ผลตอบแทนของพันธบัตร) พันธบัตร 10 ปีลดลงชั่วคราวต่ำกว่า 3.8% ในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่กลางปี 2025การวางพอร์ตหลังแรงกระแทกจากความเสี่ยง
องค์ประกอบด้าน “ช็อกฝั่งอุปทาน” (supply shock: สินค้าขาด/กังวลขาด ทำให้ราคาพุ่ง) ของความขัดแย้งดันสัญญาล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI (WTI crude oil futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบมาตรฐานสหรัฐ) จาก 82 ดอลลาร์ไปเกือบ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาส 4 ปี 2025 ก่อนกลับมาทรงตัวแถว 80 ปลายในวันนี้ เมื่อ “ส่วนเพิ่มความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” (geopolitical risk premium: ราคาที่แพงขึ้นเพราะความเสี่ยงการเมือง/สงคราม) ลดลง การใช้ “สเปรดออปชันพุท” (put option spread: กลยุทธ์ใช้ออปชันขาย เพื่อได้กำไรเมื่อราคาลด โดยจำกัดความเสี่ยง) บนน้ำมันอาจเป็นวิธีที่กำหนดความเสี่ยงได้ (defined-risk: รู้ขาดทุนสูงสุดล่วงหน้า) เพื่อวางตำแหน่งรับการปรับกลับสู่ภาวะปกติของราคาพลังงาน โดยยึดมุมมองว่าความกลัวเรื่องอุปทานสะดุดนั้นเกินจริงเมื่อเทียบกับผลกระทบต่อผลผลิตโลก การหมุนกลับไปยังพันธบัตรแกนหลัก (core bonds: พันธบัตรรัฐบาลคุณภาพสูง) น่าจะเดินมาถึงช่วงพัก โดยอัตราผลตอบแทนสหรัฐและเยอรมนีเริ่มทรงตัว ต่อไปควรจับตาสัญญาณว่าเงินทุนจะกลับไปยังสินทรัพย์ผลตอบแทนสูง (higher-yielding assets: สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าแต่เสี่ยงกว่า) เมื่อความกังวลเรื่องความขัดแย้งจางลง แนวทางผ่านอนุพันธ์ (derivative: สัญญาที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ที่สำคัญคือดู “สัญญาล่วงหน้า” (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ในสกุลเงิน EM เช่น เปโซเม็กซิโก หรือ เรียลบราซิล เทียบดอลลาร์สหรัฐ เพื่อดูสัญญาณการกลับมาแข็งค่า
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
