Core CPI ช่วยลดความไม่แน่นอนสำคัญ
เมื่อ Core CPI เดือนกุมภาพันธ์ออกมาตรงตามคาดที่ 2.5% ความไม่แน่นอนระยะใกล้ของตลาดจึงลดลง เราเชื่อว่าสิ่งนี้จะกด “ความผันผวนที่ตลาดคาดไว้” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ของดัชนีหุ้นหลัก ๆ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ทำให้กลยุทธ์ “ขายค่าเบี้ยประกัน” (selling premium: การขายออปชันเพื่อรับเงินค่าเบี้ย) น่าสนใจ โดยเฉพาะการใช้ short strangles หรือ iron condors บน SPX – short strangle: ขายออปชัน “คอล” (call: สิทธิซื้อ) และ “พุท” (put: สิทธิขาย) ที่ราคาใช้สิทธิคนละระดับ เพื่อหวังให้ราคาทรงตัวและค่าเบี้ยค่อย ๆ ลดลง – iron condor: กลยุทธ์ออปชันหลายขา จำกัดความเสี่ยง โดยขายคอลและพุทใกล้ราคา พร้อมซื้อคอลและพุทที่ไกลกว่า เพื่อกำหนดขาดทุนสูงสุด ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) ตอนนี้แทบไม่มีเหตุผลที่จะทำให้ตลาด “เซอร์ไพรส์” ในการประชุมครั้งถัดไป ย้ำมุมมองของตลาดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ “สูงนาน” (higher for longer: ดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องนานกว่าที่เคยคาด) รายงานการจ้างงานสัปดาห์ก่อนซึ่งเพิ่มตำแหน่งงาน 195,000 ตำแหน่ง (แข็งแรงแต่ไม่ทำให้เงินเฟ้อร้อนแรง) สนับสนุนแนวคิดว่า Fed น่าจะ “คงดอกเบี้ย” ต่อ ผู้เทรดใน “ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย” (interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงดอกเบี้ย) ควรคาดว่าตลาดจะพักฐาน โดยความผันผวนช่วง “ระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน” (front end of the curve: ช่วงพันธบัตร/อัตราดอกเบี้ยอายุสั้น) จะน้อยลง สภาพแวดล้อมนี้ต่างจากปี 2022 และ 2023 ที่รายงานเงินเฟ้อแต่ละครั้งทำให้ตลาดแกว่งแรง ตอนนั้นดัชนีความผันผวน Cboe Volatility Index (VIX: ดัชนีที่ใช้วัดความกลัว/ความผันผวนที่คาดในตลาดหุ้นสหรัฐ) มักพุ่งเหนือ 25 เมื่อ CPI ออกมาผิดคาด วันนี้ VIX อยู่แถว 14 ตลาดจึงส่งสัญญาณว่าตอบสนองต่อข้อมูลที่ “ตรงคาด” อย่างสงบกว่าเดิม สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์หุ้น” (equity derivatives: สัญญาอนุพันธ์ที่อ้างอิงหุ้นหรือดัชนี เช่น ออปชัน) สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดน่าจะ “แกว่งในกรอบ” (range-bound: ขึ้นลงในช่วงจำกัด) มากที่สุดในช่วงที่เหลือของเดือนมีนาคม เรามองว่าเป็นโอกาสจัดโครงสร้างการลงทุนให้ได้ประโยชน์จาก “การเสื่อมค่าตามเวลา” (time decay: ค่าออปชันลดลงเมื่อเวลาใกล้หมดอายุ) และราคาที่นิ่ง ตัวอย่างเช่น การขาย “คอลสเปรด” (call spread: ใช้ออปชันคอลสองระดับราคาเพื่อจำกัดความเสี่ยง) ในหุ้นที่ขึ้นแรง หรือทำ “คาเลนดาร์สเปรด” (calendar spread: ซื้อและขายออปชันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันแต่คนละวันหมดอายุ) บนกองทุน ETF ตลาดกว้างอย่าง SPYการจัดพอร์ตสำหรับภาวะแกว่งในกรอบ
สุดท้าย ตัวเลขเงินเฟ้อที่นิ่งนี้ แม้ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed ก็ยืนยันแนวโน้มชะลอลงแบบค่อยเป็นค่อยไป และสอดคล้องกับความเห็นจากผู้กำหนดนโยบายของ Fed ที่เน้นความอดทนและตัดสินใจตามข้อมูล (data-dependent: ปรับนโยบายตามข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมา) ดังนั้นไม่ควรวางตำแหน่งเพื่อคาด “หลุดกรอบขึ้นแรง” หรือ “หลุดกรอบลงแรง” แต่ควรเน้นความนิ่งต่อไปจนกว่าจะมีข้อมูลสำคัญชุดถัดไปเป็นตัวกระตุ้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
