Updated Growth And Inflation Outlook
โนมูระคาดว่า GDP ของยูโรโซนจะโต “สูงกว่าศักยภาพ” ตั้งแต่กลางปี 2026 จากการใช้จ่ายการคลังของเยอรมนีและผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในสเปน (GDP คือมูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในประเทศ/ภูมิภาค และ “สูงกว่าศักยภาพ” คือโตเร็วกว่าอัตราปกติที่เศรษฐกิจทำได้โดยไม่ทำให้ราคาพุ่งแรง) นอกจากนี้ยังระบุว่าเงินเฟ้อในภาคบริการยังลดลงยาก แต่เริ่มผ่อนลง (เงินเฟ้อภาคบริการ คือราคาค่าบริการต่าง ๆ เช่น ขนส่ง โรงแรม ร้านอาหาร) โนมูระคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งในปี 2028 เพราะการเติบโตสูงกว่าศักยภาพ (ECB คือธนาคารกลางยุโรป “ขึ้นดอกเบี้ย” คือทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นเพื่อลดแรงกดดันเงินเฟ้อ) โนมูระคาดว่าเยอรมนีจะผ่อนคลายการคลังในปีนี้ และอาจถูกหักล้างด้วยการเข้มงวดการคลังในประเทศอื่น (นโยบายการคลัง คือการใช้จ่ายและภาษีของรัฐบาล “ผ่อนคลาย” คือใช้จ่ายมากขึ้น/ลดภาษี “เข้มงวด” คือใช้จ่ายน้อยลง/ขึ้นภาษี) เรามองว่าเงินเฟ้อจะ “เหนียว” กว่าที่คาด โดยข้อมูล HICP เดือนกุมภาพันธ์ล่าสุดเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% สาเหตุหลักมาจากความขัดแย้งในอิหร่านที่ต่อเนื่อง ดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ขึ้นเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2025 ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปก็ปรับขึ้นตาม เพิ่มแรงกดดันต่อต้นทุนทั่วทั้งเศรษฐกิจ (น้ำมันดิบเบรนท์ คือราคามาตรฐานอ้างอิงของน้ำมันดิบในตลาดโลก “ต้นทุน” คือค่าใช้จ่ายของธุรกิจ เช่น พลังงาน ขนส่ง วัตถุดิบ)Implications For Rates Markets
จากแรงกดดันเหล่านี้ เรามองว่า ECB จะมีท่าที “เข้มงวด” มากกว่าที่คาดไว้ (ท่าทีเข้มงวด หรือ hawkish คือให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อมาก อาจขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูง) แนวคิดของตลาดเปลี่ยนจากการคาดว่าจะลดดอกเบี้ย ซึ่งเคยคาดไว้ช่วงปลายปี 2025 สำหรับครึ่งหลังของปีนี้ ไปเป็นความเสี่ยงที่ ECB อาจ “ขึ้นดอกเบี้ย” ก่อนสิ้นปีซึ่งเริ่มมีความเป็นไปได้ชัดขึ้น สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ หมายความว่าตลาดสว็อปอัตราดอกเบี้ยอาจประเมินโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้นตลอดปี 2026 และ 2027 ต่ำไป (อนุพันธ์ คือสัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสิ่งอื่น เช่น ดอกเบี้ย “สว็อปอัตราดอกเบี้ย” คือสัญญาแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยแบบคงที่กับแบบลอยตัว) ออปชันที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากการที่ ECB เปลี่ยนท่าทีไปทางเข้มงวดอย่างฉับพลัน เช่น การเลือก “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” ในสว็อป หรือซื้อ “ออปชันคอลของ Euribor” เริ่มน่าสนใจมากขึ้น (ออปชัน คือสิทธิในการซื้อ/ขายตามเงื่อนไขที่กำหนด “Euribor” คืออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในยุโรปที่ใช้กันแพร่หลาย) นี่คือการวางกลยุทธ์เพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่อาจอยู่เหนือเป้าหมาย 2% เป็นเวลานาน ไม่ใช่แค่เรื่องเงินเฟ้อเท่านั้น การเติบโตก็คาดว่าจะเร่งขึ้น “สูงกว่าศักยภาพ” ตั้งแต่กลางปีนี้ เราเห็นสัญญาณเริ่มต้นแล้ว จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของเยอรมนีที่ยืนยันแล้ว และเศรษฐกิจสเปนที่ยังแข็งแกร่ง การที่เงินเฟ้อสูงขึ้นพร้อมกับการเติบโตดี ทำให้ ECB มีเหตุผลมากขึ้นที่จะคงนโยบายการเงินให้ตึงตัว (นโยบายการเงินตึงตัว คือดอกเบี้ยสูง/สภาพคล่องน้อย เพื่อชะลอความร้อนแรงของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
