ช็อกฝั่งอุปทานดันความผันผวนของน้ำมันดิบ
อิรักลดกำลังผลิตราว 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน หลังคลังเก็บเต็ม คูเวตลดกำลังผลิต และซาอุดีอาระเบียเริ่มลดกำลังผลิตในวันจันทร์ Goldman Sachs ระบุว่า ราคาน้ำมันดิบอาจขึ้นไปที่ $140.00 ถึง $150.00 ต่อบาร์เรล หากการหยุดชะงักยาวเกิน 30 วัน ดัชนี CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการ) ของสหรัฐฯ เดือนกุมภาพันธ์จะประกาศวันพุธ หลังเดือนมกราคมเงินเฟ้อรวมอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบรายปี โดยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจเป็นปัจจัยหนึ่ง รายงานสต๊อกน้ำมันดิบของ EIA (หน่วยงานสารสนเทศพลังงานสหรัฐฯ ที่รายงานสต๊อกน้ำมันประจำสัปดาห์) ก็จะออกวันพุธเช่นกัน หลังรายงานก่อนหน้าระบุว่าสต๊อกเพิ่มขึ้น 3.5 ล้านบาร์เรล WTI ซื้อขายใกล้ $93.15 โดยมีแนวรับใกล้ $88.50 และแนวต้านแถว $95.00 จากนั้น $98.00 และ $100.00 ค่า EMA 50 วัน (เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบให้น้ำหนักมากกับข้อมูลล่าสุด ใช้ดูแนวโน้มราคา) อยู่ราว $66.35 และ EMA 200 วันอยู่ใกล้ $63.55 การแกว่งรุนแรงจากมากกว่า $113 ลงสู่ $93 ภายในวันเดียว สะท้อนความผันผวนสูงมากเป็นประเด็นหลักของตลาดในตอนนี้ ความผันผวนโดยนัย (Implied volatility คือค่าที่ตลาดคาดว่าราคาจะผันผวนในอนาคต โดยคำนวณจากราคาออปชัน) ของออปชันน้ำมันดิบพุ่งขึ้น โดย OVX (ดัชนีความผันผวนของออปชันน้ำมันดิบของ CBOE) ขึ้นเหนือ 70 ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ทำให้การซื้อพุทหรือคอลแบบตรงๆ (Put คือสิทธิขาย, Call คือสิทธิซื้อ) มีต้นทุนแพงมาก จึงต้องใช้วิธีที่รอบคอบกว่าเพื่อคุมความเสี่ยงกลยุทธ์ออปชันในภาวะความผันผวนสูง
ภาพพื้นฐานยังเป็นขาขึ้นมาก เพราะช่องแคบฮอร์มุซยังปิดอยู่ ซึ่งบีบการขนส่งรายวันเกือบ 20 ล้านบาร์เรล รายงานล่าสุดจากผู้แทน OPEC+ (กลุ่มผู้ส่งออกน้ำมันร่วมกับพันธมิตร) ชี้ว่ากำลังการผลิตสำรองจริง (spare capacity คือกำลังผลิตที่เพิ่มได้ทันทีเมื่อจำเป็น) ต่ำกว่า 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้ชดเชยการหยุดชะงักครั้งนี้ไม่ได้ ช่องว่างอุปทานนี้เป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นแล้ว ไม่ใช่แค่คาดการณ์ จึงหนุนแนวคิดว่าราคามีโอกาสขยับขึ้นต่อ เมื่อออปชันมีราคาแพง ควรพิจารณากลยุทธ์อย่าง bull call spread (ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิหนึ่ง และขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อจำกัดความเสี่ยงและลดต้นทุน) เพื่อเก็งกำไรขาขึ้นพร้อมกำหนดความเสี่ยงและลดค่าเข้าซื้อ รอให้ราคาย่อมาบริเวณแนวรับทางเทคนิคแถว $88.50 อาจได้จุดเข้าที่ดีกว่า การขายพุทเปล่า (naked put คือขายพุทโดยไม่มีสินทรัพย์/เงินค้ำที่เพียงพอ ทำให้ขาดทุนได้มาก) มีความเสี่ยงสูงมากในสภาพแวดล้อมนี้และควรหลีกเลี่ยง เราเคยเห็นช็อกพลังงานคล้ายกัน (แต่ไม่รุนแรงเท่านี้) ในปี 2022 หลังความขัดแย้งในยูเครน โดย WTI เคยขึ้นเหนือ $100 ชั่วคราว อย่างไรก็ดี การปิดกั้นคอขวดสำคัญของโลก (chokepoint คือจุดผ่านทางยุทธศาสตร์ที่หากถูกปิดจะกระทบการขนส่งอย่างมาก) ครั้งนี้เป็นการกระทบ “ปริมาณน้ำมันจริง” ที่รุนแรงกว่ามาตรการคว่ำบาตรในอดีต ประวัติศาสตร์ชี้ว่าการตัดอุปทานโดยตรง เช่นในทศวรรษ 1970 สามารถทำให้ราคาอยู่ในระดับสูงนานได้ รายงาน CPI สหรัฐฯ วันพุธเป็นความเสี่ยงสำคัญของเหตุการณ์ เพราะราคาพลังงานที่พุ่งล่าสุดย่อมกดดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น แบบจำลองคาดการณ์เงินเฟ้อแบบเรียลไทม์ของ Cleveland Fed (Nowcasting คือการประเมิน “ตอนนี้” จากข้อมูลล่าสุด) คาดว่าตัวเลขเงินเฟ้อรวมเดือนกุมภาพันธ์จะกระโดดเหนือ 3.0% ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) มีท่าทีเข้มงวดขึ้น (hawkish คือโน้มเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) สิ่งนี้อาจเป็นแรงกดดันต่อราคาน้ำมันในระยะถัดไป เพราะเพิ่มความกังวลเรื่องอุปสงค์ลดลง (demand destruction คือผู้บริโภค/ธุรกิจลดการใช้อย่างมีนัยเมื่อราคาแพงหรือดอกเบี้ยสูง) แผนคุ้มกันทางเรือของกองทัพเรือสหรัฐฯ ทำให้เกิดผลลัพธ์แบบ “ได้อย่างใดอย่างหนึ่ง” (binary outcome คือมีโอกาสเกิดได้สองทางหลักๆ) ที่ผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives คือเครื่องมือที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ต้องจับตา หากปฏิบัติการสำเร็จอาจลดความกลัวชั่วคราวและทำให้ราคาลดลงแรง แต่หากมีการปะทะกับกองกำลังอิหร่าน ราคาน้ำมันดิบมีโอกาสพุ่งทะลุจุดสูง $113 ล่าสุด ความไม่แน่นอนสูงมากนี้ทำให้ long straddle หรือ strangle (กลยุทธ์ซื้อออปชันทั้งฝั่งคอลและพุท เพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง; straddle ใช้ราคาใช้สิทธิเดียวกัน ส่วน strangle ใช้คนละราคาใช้สิทธิ) น่าสนใจ แม้จะมีต้นทุนแพง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
