การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านนโยบาย
ขณะเดียวกัน ตลาดปรับลดความคาดหวังจากเดิมที่จะมีการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England/BoE: ธนาคารกลางของสหราชอาณาจักร) 2 ครั้ง และหันไปให้ราคาสะท้อนว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank/ECB: ธนาคารกลางของกลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร) 2 ครั้งในปีนี้ การเปลี่ยนมุมมองนี้ทำให้ตลาดจับตาความแตกต่างของนโยบายดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐ อังกฤษ และยูโรโซน (euro area: กลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร) ความไม่มั่นคงทางการเมืองในกรุงวอชิงตันก็ถูกยกเป็นปัจจัยหนึ่ง โดยการเปลี่ยนแปลงในฝ่ายบริหาร (executive branch: ฝ่ายรัฐบาลที่มีหน้าที่บริหารประเทศ) ทำให้คนมองว่าการบริหารประเทศอาจไม่ต่อเนื่องหรือไม่นิ่ง ดอลลาร์อาจถูกกดดันเพิ่ม หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields: ผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) ที่สูงขึ้นถูกตีความว่าเกิดจากความกังวลเรื่องฐานะการคลังมากกว่าเงินเฟ้อ เมื่อลองย้อนกลับไปต้นปี 2025 การที่ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียสถานะ “สกุลเงินปลอดภัย” แบบเดิม ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ เราเห็นว่าเงินดอลลาร์ไม่แข็งค่าขึ้นทั้งที่ราคาน้ำมันพุ่งและมีความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical conflict: ความขัดแย้งระหว่างประเทศที่เกี่ยวกับอำนาจและพื้นที่) ซึ่งเป็นสัญญาณว่าปัจจัยที่ขับเคลื่อนตลาดกำลังเปลี่ยนไป ความต่างจากพฤติกรรมในอดีตนี้ทำให้สมมติฐานเดิมใช้ไม่ได้ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ที่ติดลบ 92,000 ตำแหน่ง เป็นรอยร้าวใหญ่ครั้งแรกของเรื่องเล่าว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแรง แนวโน้มนี้ต่อเนื่อง โดยอัตราว่างงานของสหรัฐ (unemployment rate: สัดส่วนคนที่หางานแต่ยังไม่มีงาน) เพิ่มจาก 3.9% เป็น 4.5% ในช่วงปลายปี 2025 ความอ่อนแอของตลาดแรงงานที่ยืดเยื้อทำให้เฟดต้องระมัดระวังตลอดปีที่ผ่านมานัยต่อกลยุทธ์การเทรด
ความแตกต่างของนโยบายการเงิน (monetary policy divergence: ทิศทางดอกเบี้ย/นโยบายของแต่ละธนาคารกลางไม่เหมือนกัน) ที่เราคาดไว้เกิดขึ้นจริงและยังขับเคลื่อนตลาดเงิน แม้ ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งในปี 2025 เพื่อสู้เงินเฟ้อ แต่ข้อมูลสหรัฐที่อ่อนลงทำให้เฟดต้อง “เปลี่ยนท่าที” (pivot: เปลี่ยนนโยบาย/ทิศทางอย่างชัดเจน) และลดดอกเบี้ยในเดือนมกราคม 2026 ช่องว่างด้านนโยบายนี้เป็นแรงหลักที่ดันอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์ (EUR/USD exchange rate: ราคา 1 ยูโรเป็นกี่ดอลลาร์) จากราว 1.08 ไปสู่กรอบการซื้อขายปัจจุบันเหนือ 1.15 ในสัปดาห์ข้างหน้า เทรดเดอร์อาจพิจารณาซื้อออปชันแบบคอล (call options: สัญญาที่ให้สิทธิ “ซื้อ” สินทรัพย์ที่ราคาเดิมภายในเวลาที่กำหนด) ในคู่เงินอย่าง AUD/USD และ EUR/USD เพื่อเพิ่มโอกาสกำไรจากดอลลาร์อ่อนค่าแบบใช้เงินลงทุนไม่มาก (leveraged exposure: รับผลตอบแทนไว/มากขึ้นจากการใช้เงินน้อยลง แต่ความเสี่ยงก็สูงขึ้นได้) เมื่อความผันผวนของตลาดเงิน (volatility: การขึ้นลงแรงและเร็วของราคา) ยังอยู่ในระดับสูง ออปชันช่วยให้ตามเทรนด์ได้พร้อมกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน กลยุทธ์คือวางตำแหน่งต่อดอลลาร์ที่ไม่ได้ได้ประโยชน์จากความกลัวความเสี่ยงของโลกเหมือนเดิม ตอนนี้ประเด็นหลักย้ายจากการดูตัวเลขเงินเฟ้ออย่างเดียว ไปสู่เรื่องใหญ่กว่าคือ “ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐ” (fiscal sustainability: ความสามารถของรัฐบาลในการบริหารหนี้/งบประมาณได้ต่อเนื่องโดยไม่เสี่ยงเกิดปัญหา) เมื่อสัดส่วนหนี้สหรัฐต่อ GDP (debt-to-GDP ratio: หนี้ทั้งหมดเทียบกับขนาดเศรษฐกิจ) สูงเกิน 135% แล้ว และเพิ่มขึ้นมากจากปีก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจึงถูกมองมากขึ้นว่าเป็น “ส่วนเพิ่มชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิต” (credit risk premium: ผลตอบแทนเพิ่มเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่ผู้ออกตราสารอาจมีปัญหา) มากกว่าจะเป็นสัญญาณเศรษฐกิจแข็งแรง ปัญหาเชิงโครงสร้าง (structural problem: ปัญหาลึก/ยาวนาน แก้ไม่ง่าย) นี้ชี้ว่าทิศทางที่เป็นไปได้มากกว่าคือดอลลาร์อ่อนค่าต่อ การใช้สัญญาฟิวเจอร์ส (futures contracts: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ/ชำระไว้) เพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของราคา) หรือคงสถานะขาย (short positions: เดิมพันว่าราคาจะลง) ต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index/DXY: ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก) ยังเป็นแกนหลักของกลยุทธ์ การที่ดัชนีลดจากเหนือ 104 ในต้นปี 2025 มาอยู่แถว 98 ในปัจจุบัน สนับสนุนมุมมองว่าแนวโน้มเป็นขาลง (bearish thesis: มองว่าราคามีแนวโน้มลง) เราคาดว่าการรีบาวด์ระยะสั้นของดอลลาร์จะเจอแรงขาย เพราะข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนและความกังวลด้านการคลังจะจำกัดการขึ้นต่ออย่างมีนัยสำคัญ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
