โฟกัสที่การคาดการณ์การลดดอกเบี้ย
ตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นกำลังคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบาย (easing—การลดดอกเบี้ย/ทำให้นโยบายการเงินผ่อนคลาย) ราว 40bps ในปี 2025 (bps หรือ basis points—หน่วยวัดดอกเบี้ย; 100bps = 1%) ตลาดคาดว่าเดือนมีนาคมและเมษายนจะไม่เปลี่ยนนโยบาย และถึงเดือนมิถุนายนคาดลดดอกเบี้ยเพียงราว 10bps การลดดอกเบี้ย 25bps ยังไม่ได้ถูกคาดไว้เต็มที่จนถึงกันยายน ความคาดหวังลดลงหลังข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าคาด และความขัดแย้งสหรัฐ/อิหร่าน รายงาน ISM ล่าสุด (ISM—ดัชนีสำรวจความเห็นภาคธุรกิจของสหรัฐ) ชี้ว่าความเชื่อมั่นดีขึ้นทั้งภาคการผลิตและบริการ ข้อมูลบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐอาจกลับมาโตเร็วขึ้นอีกครั้งภาพเทียบอดีตและผลต่อการตลาด
เราเคยเห็นสถานการณ์คล้ายกันช่วงต้นปี 2025 เมื่อรายงานเศรษฐกิจแข็งแกร่งทำให้ตลาดปรับ “การคาดการณ์ลดดอกเบี้ยของเฟด” ใหม่อย่างมาก ตอนนั้นข้อมูลแรงงานที่ยังดีและตัวเลข ISM ที่แข็งแรงทำให้ตลาดคาดว่าการลดดอกเบี้ยครั้งแรกจะช้ากว่าที่คิด ภาพเทียบอดีตนี้ช่วยให้มองสถานการณ์ปัจจุบันได้ชัดขึ้น จุดสนใจยังอยู่ที่ข้อมูลใหม่ที่กำลังจะออก และตัวเลขล่าสุดหนุนท่าทีที่ระมัดระวังกว่าเดิมของเฟด รายงานการจ้างงานสัปดาห์ที่แล้วสำหรับเดือนกุมภาพันธ์แสดงการเพิ่มขึ้นของการจ้างงาน 275,000 ตำแหน่ง (payrolls—จำนวนตำแหน่งงานที่เพิ่ม/ลด) ทำให้อัตราว่างงานยังต่ำที่ 3.7% นอกจากนี้ CPI ล่าสุดของเดือนมกราคม (CPI—ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation—เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงาน) ยังลดลงยากที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมายของเฟด ตลาดมีข้อมูลนำทางไม่มากก่อนการประชุม FOMC วันที่ 17 มีนาคม เพราะเจ้าหน้าที่อยู่ในช่วงงดสื่อสารก่อนประชุม ตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool (เครื่องมือที่ใช้ดูความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลงดอกเบี้ยจากราคาสัญญาในตลาด) ตอนนี้คาดมากกว่า 95% ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยเดือนนี้ การลดดอกเบี้ยเต็ม 25 จุดพื้นฐานยังไม่ได้ถูกคาดไว้เต็มที่จนถึงการประชุมเดือนกรกฎาคม ซึ่งกลับทิศจากเมื่อสองเดือนก่อนอย่างชัดเจน ความไม่แน่นอนนี้ทำให้กลยุทธ์ออปชัน (options—สัญญาซื้อขายที่ให้สิทธิ ไม่ใช่ภาระ ในการซื้อ/ขาย) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures—สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงอัตราดอกเบี้ย) อาจมีประโยชน์ ผู้เทรดอาจพิจารณาซื้อ straddle หรือ strangle (กลยุทธ์ออปชันที่ทำกำไรได้เมื่อราคาแกว่งแรง ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง) บนสัญญา June SOFR futures (SOFR—อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงหลักของสหรัฐ; futures คือสัญญาล่วงหน้า) เพื่อเก็งความผันผวน (volatility—การแกว่งของราคา) รอบรายงานเงินเฟ้อที่กำลังจะออก กลยุทธ์นี้อาจทำกำไรได้ทั้งกรณีเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาดหรือ ต่ำกว่าคาด จนตลาดต้องปรับคาดการณ์เส้นทางดอกเบี้ยของเฟดใหม่ เมื่อการลดดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป ส่วนต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (front end of the yield curve—อัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทนของตราสารอายุสั้น) มีแนวโน้มจะอยู่สูงต่อไป สิ่งนี้ทำให้เทรดแบบ “ถือกินส่วนต่าง” (carry trade—ทำกำไรจากส่วนต่างดอกเบี้ย/ผลตอบแทน) เช่น ขายสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะใกล้ และซื้อสัญญาอายุยาวกว่า เป็นแนวทางที่น่าพิจารณา วงจรการผ่อนคลายที่มาช้าหนุนมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูงนานกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
