Banxico Signals Room For Rate Cuts
มีรายงานความเคลื่อนไหวของตลาดที่กระทบ “สกุลเงินแคร์รี่” และ “สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์” รวมถึง ZAR, COP, CLP, MXN และ AUD (“แคร์รี่” คือการกู้เงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์หรือเงินตราที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย; “สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์” คือเงินของประเทศที่รายได้ผูกกับการส่งออกสินค้าอย่างน้ำมัน โลหะ หรือสินค้าเกษตร) บันทึกระบุว่าแรงกระเพื่อมจากภาคเทคโนโลยีทำให้การแข็งค่าก่อนหน้านี้ของเงินเหล่านี้หยุดลง GDP ไตรมาส 4 ขั้นสุดท้ายของเม็กซิโกถูกปรับเพิ่มเป็น 0.9% เทียบไตรมาสก่อน จาก 0.8% ส่วนการเติบโตเทียบปีก่อนของไตรมาสนี้ถูกปรับเป็น 1.8% จาก 1.6% เงินเฟ้อครึ่งแรกของเดือนกุมภาพันธ์ขยับขึ้นเป็น 3.92% จาก 3.82% รายงานยังกล่าวถึงข้อมูล GDP ที่ปรับใหม่ และเงินเฟ้อกลางเดือนกุมภาพันธ์ที่สูงขึ้นเล็กน้อย จากสัญญาณของรองผู้ว่าการ Banxico ว่าการลดดอกเบี้ยอาจกลับมาได้ เรามองว่าธนาคารกลางเอนเอียงไปทาง “ผ่อนคลาย” มากขึ้น (“ผ่อนคลาย” คือท่าทีสนับสนุนดอกเบี้ยต่ำ/ลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ) เหตุผลคืออุปสงค์ในประเทศอ่อนแรงและเปโซแข็งค่า สะท้อนว่าผู้กำหนดนโยบายกังวลเรื่องการเติบโตมากกว่าเงินเฟ้อ ประเด็นสำคัญคือช่องทางสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะใกล้เปิดแล้วCarry Dynamics And Options Volatility
สัญญาณนโยบายนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังน่าดึงดูดต่อการทำแคร์รี่ โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Banxico อยู่ที่ 10.75% และอัตรา Fed Funds ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 4.50% (Fed Funds คืออัตราดอกเบี้ยเป้าหมายที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้กำหนดต้นทุนเงินระยะสั้น) ส่วนต่างนี้ช่วยพยุงเปโซได้มาก แม้เงินเฟ้อล่าสุดขึ้นเป็น 3.92% แต่ยังต่ำกว่าอัตรานโยบายมาก ทำให้คณะกรรมการมีเหตุผลพอสำหรับการลดดอกเบี้ย เราเห็นว่าเปโซรับมือเสียงรบกวนทางการเมืองตลอดปี 2025 ได้ โดยเฉพาะช่วงถกเถียงเรื่องปฏิรูปศาลที่ทำให้ตลาดกังวลชั่วคราว ความสามารถของเงินตราในการรับแรงกระแทกเหล่านั้น และตอนนี้รวมถึงความกังวลเรื่อง USMCA แสดงถึงความแข็งแรงพื้นฐานที่ได้แรงหนุนจากเงินโอนกลับประเทศ (remittances คือเงินที่แรงงานในต่างประเทศส่งกลับบ้าน) และการย้ายฐานการผลิตมาใกล้สหรัฐฯ (nearshoring คือการย้ายโรงงาน/ห่วงโซ่อุปทานมาอยู่ประเทศใกล้ตลาดหลักเพื่อลดความเสี่ยงและขนส่ง) ความทนทานที่ผ่านมาอาจทำให้ Banxicoมั่นใจที่จะผ่อนคลายนโยบายโดยไม่กลัวค่าเงินร่วงแรง สำหรับเทรดเดอร์ที่คาดว่าการลดดอกเบี้ยจะทำให้เปโซอ่อนค่า การซื้อออปชันแบบ call ของ USD/MXN ที่ “นอกเงิน” (out-of-the-money) เป็นวิธีที่ระมัดระวัง (“ออปชัน” คือสัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคาและเวลาที่กำหนด; “call” คือสิทธิซื้อ; “นอกเงิน” คือยังไม่คุ้มใช้สิทธิ ณ ราคาปัจจุบัน) วิธีนี้จำกัดความเสี่ยงไว้แค่ค่าเบี้ยประกัน (premium คือเงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) แต่ให้โอกาสกำไรหากเปโซอ่อนแรงจากการเปลี่ยนนโยบาย ช่วยเดิมพันทิศทางเปโซอ่อน โดยไม่ต้องรับความผันผวนของตลาดสปอตเต็ม ๆ (spot คือการซื้อขายราคาปัจจุบันทันที) ในทางกลับกัน หากมองว่าส่วนต่างดอกเบี้ยสูงยังดึงเงินไหลเข้าและทำให้เปโซแข็งค่า การขายออปชัน put ของ USD/MXN แบบมีเงินสดค้ำประกัน (cash-secured) อาจพิจารณาได้ (“put” คือสิทธิขาย; “มีเงินสดค้ำ” คือกันเงินไว้เพื่อพร้อมรับซื้อ/รับสถานะหากถูกใช้สิทธิ) กลยุทธ์นี้ทำให้ได้ค่าเบี้ยประกัน และได้ประโยชน์หากเปโซทรงตัวหรือแข็งค่า เป็นการเชื่อว่าความแข็งแกร่งของค่าเงินจะเหนือกว่าท่าทีผ่อนคลายของธนาคารกลาง เมื่อมีสัญญาณขัดกันระหว่างธนาคารกลางที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลายกับค่าเงินที่ยังแข็ง การจับตา “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือระดับความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชันว่าตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงมากแค่ไหน) ในตลาดออปชันจึงสำคัญ หากความผันผวนพุ่งแรงอาจบอกว่าการเคลื่อนไหวใหญ่ใกล้เกิดขึ้น เปิดโอกาสสำหรับกลยุทธ์ที่ทำกำไรจากการแกว่งของราคา มากกว่าทายทิศทางเพียงอย่างเดียว
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
